美容护理行业周报：海龟爸爸获L Catterton投资，关注婴童护肤赛道

证海龟爸爸获LCatterton投资，关注婴童 研 券护肤赛道 究——美容护理行业周报（20231218-1222） 报 告增持（维持）主要观点 海龟爸爸获独家A+轮投资，有望全面赋能品牌增长 行业:美容护理 12月20日，全球最大奢侈品集团LVMH旗下基金LCatterton（路威凯 日期: 2023年12月24日 腾）在官微发布消息称，儿童专业护肤品牌——海龟爸爸Hi!papa于近日获得其独家A+轮投资。海龟爸爸创始人许余江胜表示，本轮资金将 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 投入研发，品牌建设，产品升级及渠道扩展。 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 10% 4% -1% 12/22 -6% 03/23 05/2307/2310/2312/23 -11% -17% -22% -27% -33% 海龟爸爸（Hi!papa）是广州好肌肤科技有限公司旗下知名儿童护肤品牌，创立于2019年，专研学龄儿童植萃功效护肤。其连续创新打造包括“小雪山防晒乳”、“小蓝瓶面霜”、“积雪草洁面泡泡”等多款行业领先的儿童护肤爆品，构建了满足全学龄段儿童护肤需求的完善产品矩阵，也是国货儿童防晒乳和洗面奶的细分品类先行者。根据青眼公众号，截止到10月，海龟爸爸2023年全渠道GMV同比增长122%、防晒品类销售额同比增长341%、洁面类销售额同比增长115%、面霜品类销售额同比增长81%，全渠道销售额稳步迈入十亿俱乐部。 行业周报 相关报告： 《中央经济工作会议鼓励国货“潮品”发展，胶原蛋白赛道加速扩容》 ——2023年12月17日 《11月美妆大盘环比回暖，关注光电赛道新品》 ——2023年12月10日 《华东医药自研减肥药获新进展，短剧赋能美妆营销》 ——2023年12月03日 凭借其产品力、功效好和高品质，海龟爸爸已经与消费者建立了一定的客户忠诚度，与LCatterton合作将赋能其产品、渠道和品牌营销等；同时海龟爸爸羲和实验室正式升级，也有望筑高品牌技术壁垒，持续提高品牌竞争力。 婴童护肤精细化，小品类或持续发力 中国家庭育儿消费占家庭总消费的比例较高，预计婴童护肤市场规模持续增长。根据艾瑞咨询，2022年中国47.6%的家庭育儿支出占比达25%-50%，15.6%达50%-75%。在经济发展、消费升级和科学育儿观念不断深化下，家庭更加注重婴童的养育细节并增加消费投入。中国婴童护肤市场规模持续增长，艾瑞咨询预计2023年达到157亿元（同比+14.6%），未来三年增速预计保持在8%左右。 家长育儿观念更加科学精细，关注成分和配方。随着90/95后逐渐成为父母，在育儿观念上，他们更加注重科学精细育儿。对婴童护肤的需求不仅是基础的清洁保湿，而是更关注针对性解决婴童皮肤问题的功能性护肤产品。因此婴童护肤市场也向产品精细化方向进一步延展，品牌根据婴童不同的皮肤特性和细分场景推出个性化的产品，特润保湿、温和舒敏、强效修护、肤感防晒等细分赛道具有较大发展潜力，2022年护臀膏/儿童洗面奶/润唇增长较快。 国内企业持续入局婴童护肤市场。市场上婴童护肤品牌较多，整体还是以国际品牌引领，根据艾瑞咨询，2022年国内婴童护肤品牌和国际品牌占比分别为49.3%和50.7%。近年来，青蛙王子、郁美净等老牌国货加强市场教育，新锐品牌专注学龄儿童植萃功效护肤的海龟爸爸、关注儿童分龄洗护的兔头妈妈等也持续发力。此外上市企业中上美除红色小象外推出婴童功效护肤品牌newpage一页，贝泰妮推出薇诺娜宝贝；润本股份成功登录上交所。 行业周报 本周重点行业新闻及公司公告 胶原蛋白：鸿星尔克推出主打重组胶原蛋白的护肤品牌医本通 进口：11月上海化妆品进口35亿，同比下滑20.06% 华熙生物：成功开发自有知识产权的重组人源胶原蛋白原料 医思健康：12月20日，发布《2023/24半年度业绩报告》，2023/24半年度实现营收21亿港元，同比增长12.0%；本公司拥有人应占溢利6.65百万港元，同比下降91.7%。 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、医美龙头爱美客、可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、光电医美设备龙头复锐医疗科技、产品矩阵丰富的华东医药、童颜针进口医疗器械注册申请获受理且胶原蛋白在研的江苏吴中等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上美股份、上海家化、华熙生物以及卡位婴童和驱蚊赛道润本股份等。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 目录 1本周主要观点4 1.1海龟爸爸获独家A+轮投资，有望全面赋能品牌增长4 1.2婴童护肤精细化，小品类或持续发力4 2本周市场回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾6 3行业要闻及公告7 3.1重要行业新闻7 3.2重点公司公告9 4风险提示：10 图 图1：2022年中国家庭每月育儿消费占家庭总消费比重5 图2：2017-2027年中国婴童护肤市场规模及预测5 图3：本周市场表现（%）6 图4：申万美容护理子行业表现（%）6 图5：申万一级行业表现（%）6 图6：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%）7 1本周主要观点 1.1海龟爸爸获独家A+轮投资，有望全面赋能品牌增长 12月20日，全球最大奢侈品集团LVMH旗下基金LCatterton （路威凯腾）在官微发布消息称，儿童专业护肤品牌——海龟爸爸Hi!papa于近日获得其独家A+轮投资。海龟爸爸创始人许余江胜表示，本轮资金将投入研发，品牌建设，产品升级及渠道扩展。海龟爸爸（Hi!papa）是广州好肌肤科技有限公司旗下知名儿童护肤品牌，创立于2019年，专研学龄儿童植萃功效护肤。其连续创新打造包括“小雪山防晒乳”、“小蓝瓶面霜”、“积雪草洁面泡泡”等多款行业领先的儿童护肤爆品，构建了满足全学龄段儿童护肤需求的完善产品矩阵，也是国货儿童防晒乳和洗面奶的细分品类先行者。 根据青眼公众号，截止到10月，海龟爸爸2023年全渠道GMV同比增长122%、防晒品类销售额同比增长341%、洁面类销售额同比增长115%、面霜品类销售额同比增长81%，全渠道销售额稳步迈入十亿俱乐部。 海龟爸爸在2024年春夏新品发布会暨羲和实验室揭幕仪式上，海龟爸爸携手产研团队首次提出Light-transfer光损传导理论，并基于此推出最新产品系列——海龟爸爸儿童抗光损系列。由于儿童角质层厚度只有成人的1/3，对外界因素更敏感，同时黑色素含量低，天然“防光”能力弱，因此儿童皮肤比成年皮肤更容易受到“光损伤”。因儿童皮肤角质含水量高，光反射性更好，更容易被发现“光损伤”，也就是更容易发现黑红问题。海龟爸爸专研全光谱波段“光损伤”打破“黑-敏”之间的关键链路，一次性综合管理肌肤“黑、敏、红”三大痛点。 凭借其产品力、功效好和高品质，海龟爸爸已经与消费者建立了一定的客户忠诚度，与LCatterton合作将赋能其产品、渠道和品牌营销等；同时海龟爸爸羲和实验室正式升级，也有望筑高品牌技术壁垒，持续提高品牌竞争力。 1.2婴童护肤精细化，小品类或持续发力 中国家庭育儿消费占家庭总消费的比例较高，预计婴童护肤市场规模持续增长。根据艾瑞咨询，2022年中国47.6%的家庭育儿支出占比达25%-50%，15.6%达50%-75%。在经济发展、消费升级和科学育儿观念不断深化下，家庭更加注重婴童的养育细节 并增加消费投入。中国婴童护肤市场规模持续增长，艾瑞咨询预 计2023年达到157亿元（同比+14.6%），未来三年增速预计保持在8%左右。 图1：2022年中国家庭每月育儿消费占家庭总消费比重 图2：2017-2027年中国婴童护肤市场规模及预测 90%以上75%-90%50%-75%25%-50%0-25% 1%5% 250.0 200.0 婴童护肤市场规模（亿元）增速（%）-右轴 20% 15% 31% 16% 150.010% 100.05% 50.00% 0.0-5% 48% 资料来源：艾瑞咨询，上海证券研究所资料来源：艾瑞咨询，上海证券研究所 家长育儿观念更加科学精细，关注成分和配方。随着90/95后逐渐成为父母，在育儿观念上，他们更加注重科学精细育儿。对婴童护肤的需求不仅是基础的清洁保湿，而是更关注针对性解决婴童皮肤问题的功能性护肤产品。因此婴童护肤市场也向产品精细化方向进一步延展，品牌根据婴童不同的皮肤特性和细分场景推出个性化的产品，特润保湿、温和舒敏、强效修护、肤感防晒等细分赛道具有较大发展潜力，2022年护臀膏/儿童洗面奶/润唇增长较快。 国内企业持续入局婴童护肤市场。市场上婴童护肤品牌较多，整体还是以国际品牌引领，根据艾瑞咨询，2022年国内婴童护肤品牌和国际品牌占比分别为49.3%和50.7%。近年来，青蛙王子、郁美净等老牌国货加强市场教育，新锐品牌专注学龄儿童植萃功效护肤的海龟爸爸、关注儿童分龄洗护的兔头妈妈等也持续发力。此外上市企业中上美除红色小象外推出婴童功效护肤品牌newpage一页，贝泰妮推出薇诺娜宝贝；润本股份成功登录上交所。 2本周市场回顾 2.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周-2.19%；板块整体跑输沪深300指数2.06个百分点。在31个申万一级行业中，美容护理排名第18。本周美容护理各二级行业中，化妆品-2.84%，个护用品-2.58%。 图3：本周市场表现（%）图4：申万美容护理子行业表现（%） 0.0 -0.5 周涨跌幅 美容护理上证指数沪深300深证成指创业板指 -2.4 -2.5 周涨跌幅 个护用品化妆品 -1.0-2.6 -1.5-2.7 -2.0 -2.5 -2.8 -2.9 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图5：申万一级行业表现（%） 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 煤炭电力设备家用电器有色金属 银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁电子 农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造 环保汽车通信房地产综合 商贸零售社会服务计算机 传媒 -12.0 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 本周美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的公司分别为锦盛新材、科思股份、稳健医疗、贝泰妮、华业香料；排名后五的个股为两面针、名臣健康、红棉股份、力合科创、珀莱雅。 图6：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 锦盛新材科思股份稳健医疗贝泰妮华业香料倍加洁爱美客 *ST美谷诺邦股份青松股份延江股份洁雅股份嘉亨家化依依股份丸美股份可靠股份华熙生物百亚股份水羊股份登康口腔豪悦护理中顺洁柔拉芳家化上海家化青岛金王珀莱雅力合科创红棉股份名臣健康两面针 -16.0 资料来源：iFind，上海证券研究所 3行业要闻及公告 3.1重要行业新闻 1.联合利华同意向YellowWoodPartnersLLC出售ElidaBeauty，预计将于2024年中期完成 12月18日，联合利华发文证实，已同意向YellowWoodPartnersLLC出售ElidaBeauty，目前交易条款未披露，预计将于2024年中期完成。本次联合利华公告显示，ElidaBeauty旗下有20多个美容和个人护理品牌，包括Q-Tips、Caress、Timotei和Tigi，该业务2022年的营业额约为8亿欧元（