半导体行业：Intel推出MeteorLake处理器，开启AIPC新纪元

证券研究报告|行业动态报告 2023年12月21日 Intel推出MeteorLake处理器，开启AIPC新纪元 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 20%13% 6% -1%-8% -15% 2022/122023/032023/062023/092023/12 半导体沪深300 分析师：胡杨邮箱：huyang@hx168.com.cnSACNO：S1120523070004分析师：赵恒祯邮箱：zhaohz@hx168.com.cnSACNO：S1120523090002 半导体行业 事件概述: 当地时间12月14日，英特尔在纽约举行的“AIEverywhere”活动上正式推出首款面向AIPC的MeteorLake酷睿Ultra处理器和第五代EmeraldRapids至强处理器。 MeteorLake基于Intel4制程工艺打造，采用Chiplet架构并首次集成NPU（神经处理单元）实现端侧AI计算能力。EmeraldRapids基于Intel7节点，核心架构升级至RaptorCove，并将最大核心数提升至64核，配备高达320MB的L3快取，HPC性能提升至1.3倍。英特尔“AIPC加速计划”目标至2025年实现搭载1亿台AIPC的出货量，目前已有大量新款笔记本电脑采用了新的英特尔酷睿Ultra芯片，AIPC产业落地加速。 ►英特尔推出酷睿Ultra移动处理器和第五代英特尔至强可扩展处理器，在计算性能、功耗、能效方面均有明显提升 MeteorLake架构通过3DFoveros封装技术，将计算模块 （Intel4）、SoC模块（N6）、I/O模块（N6）、图形模块 （N5）封装在一起，在计算性能、功耗、能效方面均有明显提升。EmeraldRapids每个核心内置AI加速器，提高AI和整体性能。未来Intel将持续推出P核心/E核心系列产品，依靠AI创新带动PC复苏周期，有望抢夺更多PC市场份额。 ►AIPC将迎规模化出货元年，为PC市场带来稳定增量IDC预测，AIPC（不含AI平板电脑）在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，渗透率将于2027年达到85%，成为PC市场主流。AIPC刺激个人电脑产品的更新换代需求，PC应用场景将获得进一步拓展，拉动PC市场规模进入新一轮增长。IDC预测，中国PC市场将因AIPC的到来，结束负增长，在未来5年中保持稳定的增长态势。台式机、笔记本电脑市场总规模将从2023年的3900万台增至2027年的5000万台以上，增幅接近28%。 ►去库存周期接近尾声，服务器上游需求逐步回暖 服务器迎来去库存完毕，市场需求回暖。信骅9月以来营收环比持续增长，反映服务器需求已有所改善。预计随宏观经济回暖，北美云厂商恢复资本开支，供应链库存去化完毕，叠加AI 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 服务器维持高增速，未来全球服务器出货量有望实现增长，同时看好DDR5在服务器端需求和渗透率提升。 ►PC产业链OLED面板需求及渗透率有望持续提升OLED作为当前最具潜力的新型显示技术之一，由于本身可弯曲、响应快、色彩饱和度高等性能优势，OLED正在成为平板、PC等中尺寸高端产品应用的主流技术选择之一，在中大尺寸领域不断渗透。 Omdia预测手提电脑OLED面板出货量将在2023年超过1,000万片并达到1,290万片，其中的笔记型电脑为770万片，平板 电脑为520万片。OLED在手提电脑中的渗透率将在2028年前达到14%。未来随着高端领域出货量的增加、笔记型电脑品牌和OEM的持续推动、AIPC为PC市场带来新增市场需求，OLED在手提电脑渗透率将大幅成长。 投资建议： Intel发布下一代PC处理器，利好AIPC产业链，受益标的： 1）澜起科技：公司为全球领先的内存接口芯片企业，在DDR5世代继续领跑，公司将深度受益于AIPC渗透率的提升，加速DDR5子代迭代以及增加更高速率DDR5内存的需求。 公司作为DDR5世代行业领跑者将深度受益于AIPC新品导入和渗透率的不断提升，我们预测2023-2025年公司营收分别为 20.03亿元、36.74亿元和59.70亿元，EPS分别为0.39元、1.17元和2.02元,对应2023年12月21日收盘价60.11元/股，2023-2025年PE分别为152.25倍、51.20倍和29.77倍，首次覆盖给予“增持”评级。 2）聚辰股份：公司为全球EEPROM领军企业，目前拥有存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线。根据2022年财报，公司拟开发多个规格的应用于DDR内存模组的高可靠性SPD产品，部分规格产品已量产，并进一步改版升级优化。随DDR5渗透率提升，DDR5内存模组配套SPD的营收有望大幅提升。 随着云服务厂商去库存接近尾声，预计2024年公司SPD销量及渗透率有望实现修复性增长，我们预测2023-2025年公司营收 分别为7.30亿元、10.33亿元和13.13亿元，EPS分别为0.96 元、2.06元和3.04元,对应2023年12月21日收盘价65.29元 /股，2023-2025年PE分别为68.27倍、31.65倍和21.47倍，首次覆盖给予“增持”评级。 3）芯海科技：公司以“ADC+MCU”为基础，为少数拥有物联网整体解决方案的集成电路设计企业之一。根据投资者调研纪要，公司第一代与第二代EC产品均进入英特尔PCL列表，并已与国内主流笔记本厂家都建立了联系，未来公司将继续加大在PC业务上的投入，致力于为客户打造更佳用户体验的产品。 4）维信诺：公司为全球领先的新型显示整体解决方案创新型供应商。公司稳固提高OLED量产经营效率，积极推进AMOLED 中尺寸领域量产工作，以及MicroLED的技术研发和量产应用，实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域。 风险提示 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2022A EPS(元)2023E2024E 2025E 2022A P/E 2023E 2024E 2025E 688008 澜起科技 59.00 增持 1.15 0.391.17 2.02 52.27 152.25 51.20 29.77 688123 聚辰股份 65.20 增持 2.93 0.962.06 3.04 22.28 68.27 31.65 21.47 PC、服务器出货量不及预期，DDR5渗透率提升不及预期等。盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究 正文目录 1.AIPC将迎规模化出货元年，为PC市场带来稳定增量5 2.伴随云服务厂商去库存结束，服务器需求逐步回暖7 3.OLEDPC面板需求及渗透率有望持续提升7 4.受益标的8 4.1.澜起科技8 4.2.聚辰股份11 4.3.芯海科技13 4.4.维信诺13 5.风险提示13 图表目录 图1全球PC季度出货量（百万台，%）6 图2中国PC市场规模预测(百万台)6 图3中国AIPC市场规模及占比6 图4信骅科技2022-2023月营业额（新台币百万元）7 图5手提电脑PCOLED面板趋势预测（百万片）8 表1澜起科技盈利预测9 表2聚辰股份盈利预测11 表3可比公司估值11 1.AIPC将迎规模化出货元年，为PC市场带来稳定增量 PC处理器领先供应商英特尔如期发布AIPC处理器MeteorLake，采用Intel4制程工艺，酷睿Ultra处理器分三种不同的配置，分别为酷睿Ultra5、酷睿Ultra7和酷睿Ultra9。英特尔AIPC处理器MeteorLake集成GPU、NPU和CPU，在计算性能、功耗、能效方面均有明显提升MeteorLake架构通过3DFoveros封装技术，将计算模块（Intel4）、SoC模块（N6）、I/O模块（N6）、图形模块（N5）封装在一起，能耗相比此前有重大进步。1）CPU模块：采用Intel4工艺，集成新一代RedwoodCoveP核和CrestmontE核，能效相比Intel7提升20%，RedwoodCoveP核相较上一代性能功耗比进一步提升；2）SoC模块：集成了英特尔Wi-Fi6E的无线网卡，除互联、媒体和显示外，新增2颗低能耗核（LPE-Core），还首次集成带有AI推理引擎的NPU；3）I/O模块：集成PCleGen5控制器和Thunderbolt4控制器，以实现40Gbps的高速连接；4）GPU模块：引入Xe-LPG架构，配备多达8个Xe核显，支持DX12Ultimate、AV1编解码等先进特性，提供强大的3D和AI性能。 英特尔同时还推出了第五代英特尔至强可扩展处理器EmeraldRapids，其基于Intel7节点，核心架构升级至RaptorCove，并将最大核心数提升至64核，配备高达320MB的L3快取，HPC性能提升至1.3倍。在新一轮的服务器CPU竞争中，英特尔无疑面临着较大的竞争压力。为此，英特尔加速了下代产品的步伐，在上周推出了第五代至强可扩展处理器。还不到一年的时间，英特尔就"迫不及待"的推出了代号EmeraldRapids（绿宝石激流，EMR）的第五代英特尔至强可扩展处理器 Intel公布2023-2025年的Xeon处理器产品路线图，未来将持续推出P核心/E核心系列产品。Intel将其下一代Xeon数据中心CPU产品线划分为P-Core和E-Core。2023年已推出EmeraldRapids。2024年Intel将推出基于更先进制程技术的GraniteRapids和SierraForest产品，采用Intel3制程、RedwoodCove核心架构。2025年计划推出第二代E-CoreXeon产品ClearwaterForest，该产品将使用Intel18A制程节点，并提供更高的核心数量。Intel18A制程节点将对RibbonFET架构进行优化，以实现晶体管和芯片性能的另一个重大突破。 此外，AMD、高通也竞相推出AIPC处理器，联想、惠普、戴尔等各大终端品牌的AIPC产品有望持续落地，PC产业链深度受益。 图1全球PC季度出货量（百万台，%） 100.00 全球:出货量:PC:当季值（百万台） yoy（%） qoq（%） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：wind，华西证券研究所 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 全球PC市场来看，2020-2021年疫情居家办公推动PC需求进入快速增长轨道，但居家办公透支PC需求，叠加需求疲软，PC重回弱势态势。2023Q1全球PC出货量继续下降，同比下降29.32%，环比下降15.33%；23Q2开始出货量同比下降13.60%，降幅有所收窄；环比改善，QoQ+8.26%，PC市场开始出现向好迹象；2023Q3出货量同比降幅收窄，YoY-8.15%；环比持续改善，QoQ+10.71%。根据TrendForce数据，预计2023年全球笔电出货将达1.67亿台，年减10.2%。随着库存压力缓解，预期2024年全球笔电市场恢复至健康的供需循环。2024年AIPC快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AIPC将拉动PC市场进入新一轮增长，预计将为PC市场带来新的增量。 60 50 40 30 20 10 0 2023 2024 2025 2026 2027 图2中国PC市场规模预测(百万台)图3中国AIPC市场规模及占比 资料来源：IDC2023，华西证券研究所资料来源：IDC2023，华西证券研究所 IDC预测，AIPC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，渗透率将于2027年达到85%，成为PC市场主流。在AIPC的带动下，PC的应用场景将得到进一