半导体行业点评：Intel Sapphire Rapids处理器发布，重申服务器产业链投资机会

半导体 行业研究/行业点评 IntelSapphireRapids处理器发布，重申服务器产业链投资机会 2023-01-11 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： Intel第四代至强处理器发布 经多次推迟，Intel在美国太平洋时间1月10日推出了第四代至强 16% 4% -9%1/2221% 4/22 7/2210/221/23 33% 46% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 半导体沪深300 可扩展处理器（SapphireRapids)以及至强CPUMax系列（SapphireRapidsHBM）和数据中心GPUMax系列（PonteVecchio），并于北京时间1月11日召开中国区发布会，发布以上产品。 图表1英特尔市场营销集团副总裁展示第四代英特尔至强可扩展处理器晶圆及芯片 分析师：胡杨 执业证书号：S0010521090001邮箱：huy@hazq.com 联系人：赵恒祯 执业证书号：S0010121080026邮箱：zhaohz@hazq.com 相关报告 1.聚辰股份（688123.SH)：SPD放量增长，汽车EEPROM持续发力2022-11-30 2.半导体行业：服务器CPU换代升级临近，内存接口芯片赛道深度受益2022-11-02 3.澜起科技（688008.SH)：DDR5产品逐步渗透，津逮CPU加速放量2022-03-15 资料来源：Intel发布会，华安证券研究所 一、第4代至强可扩展处理器（SapphireRapids）性能大幅提升产品：SapphireRapids系列将使用8通道DDR54800Mbps内存，并支持EagleStream平台（C740芯片组）上的PCIe5.0。英特尔SapphireRapids-SPXeonCPU还将配备CXL1.1互连，这将是英特尔在服务器领域的巨大里程碑。对比上代至强处理器，SapphireRapids的第4代至强可扩展处理器的性能提升主要包括： ①通用计算：53%的平均性能提升 ②人工智能：高达10倍的推理和训练性能提升 ③网络5GvRAN：相同功率下为vRAN工作负载提供高达2倍的容量 ④网络和存储：内核数量减少95%的情况下数据压缩率提高2倍 ⑤数据分析：性能提升多达3倍 ⑥至强MaxCPU系列：在HPC中内存受限工作负载上实现高达3.7倍性能提升 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 图表2第四代VS第三代英特尔至强可扩展处理器新能对比 资料资料来源：知IN，华安证券研究所 二、下一代CPU发布完全落地，重点客户提前布局 此前由于发现可能导致重大技术缺失等诸多问题，英特尔不得不延后推出下一代服务器CPU，SapphireRapids发布的最早市场预期由2021Q3延至23年1月10日，比预定时间晚一年多。目前，PC及服务器端支持DDR5的下一代CPU相继发布： 1.PC端：2021.10AlderLake（Intel），2022.01Ryzen6000（AMD） 2.服务器端：2022.11EPYCGenoa（AMD），2023.01SapphireRapids（Intel） 图表3Intel及AMD首次发布支持DDR5CPU的时间轴 资料来源：AMD、Intel官网，华安证券研究所绘制 图表4Intel22Q1向部分客户发货SapphireRapids图表5部分已经使用SapphireRapids的客户 资料来源：Intel21Q4财报说明会，华安证券研究所资料来源：Intel发布会，华安证券研究所 虽然占服务器市场份额80~90%的Intel新品发布姗姗来迟，但22年仍可看到服务器DDR5内存接口芯片产品个位数的渗透，我们认为主要原因系：1.未知新品发布反复延期的提前备货； 2.中国区腾讯云、阿里云等云计算的早期合作，以及浪潮服务器制造商的试用；北美区谷歌和亚马逊的AWS运营的云计算的早期合作，以及HPE和DELL技术提供的服务器中试用。 图表6阿里云使用SapphireRapids实例图表7澜起科技同步发行采用SapphireRapids为内核 的第四代津逮®CPU 资料来源：Intel发布会，华安证券研究所资料来源：澜起科技公众号，华安证券研究所 三、CPU、服务器厂商同步发行以SapphireRapids为内核的相关产品澜起科技：第四代津逮®CPU，以英特尔®第四代至强®可扩展处理器（代号：SapphireRapids）为内核，通过了澜起科技安全预检测(PrC)测试，是面向本土市场的x86架构服务器处理器。相较上一代产品，第四代津逮®CPU采用先进的Intel7制程工艺，其最大核心数为48核，最高睿频频率为4.2GHz，最大共享缓存为105MB，关键性能指标大幅提升。 新华三：随着全新一代英特尔至强可扩展处理器的发布，新华三服务器家族 再添H3CUniServerR4900G6等9位服务器新成员，携手英特尔合力探索算力质变之路。 四、MAX系列GPU采用Chiplet技术 英特尔同步发布了旗舰级数据中心MAX系列GPU。MAX系列GPU采用3D封装Chiplet技术，在单个产品上整合47个小芯片，集成了超过1000亿个晶体管，为诸如物理、金融服务和生命科学等极具挑战性的工作负载带来更高的吞吐量。相较上一代产品，英特尔数据中心GPUMax系列和至强CPUMax系列的结合，可以使生命与材料科学领域LAMMPS处理性能提升12.8倍。 图表8英特尔Max系列GPU采用3D封装Chiplet技术，在单个产品上整合 47个小芯片 资料来源：Intel发布会，华安证券研究所 五、行业建议关注： 1.下一代CPU及DDR5渗透率的跟踪：我们预计由于去库存等原因，渗透率大幅提升将出现在23Q3前后； 2.23年服务器出货量的跟踪：根据TrendForce的预测，2023年全球服务器整机出货量将增长约3.7%。信骅22Q4营收同比+28.8%，环比+1.5%。我们认为23年服务器需求由于海外资本开支削减等原因增速放缓但仍有增长，不必过于悲观。 图表9信骅21-22年月度营收经营数据 资料来源：信骅官网，华安证券研究所 六、建议关注个股： 1.【澜起科技】——预计23Q3前后DDR5内存接口芯片放量，23年底24年初CKD上PC带来的投资机会； 2.【聚辰股份】——23年汽车EEPRROM市占率提升带来的投资机会； 3.【沪电股份】、【深南电路】、【生益科技】——受益于CPU升级带来的PCB向高速、多层切换，ASP有望得到可观提升；前期涨幅较少、弹性大，市场预期不及澜起、聚辰充分。 风险提示 DDR5渗透不及预期、服务器需求不及预期等 建议关注公司盈利预测(数据源于wind一致预期)： EPS（元）PE 公司 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 澜起科技 1.19 1.74 2.49 53.69 36.63 25.60 聚辰股份 3.05 4.59 5.95 36.24 24.08 18.60 沪电股份 0.67 0.88 1.12 18.50 14.02 11.09 深南电路 3.39 4.14 5.04 21.78 17.82 14.63 生益科技 0.80 1.04 1.28 18.84 14.47 11.79 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。