2023年业绩预告点评：收入业绩高增，低估值高股息特性凸显

研报总结

公司业绩概览：

• 2023年业绩预告：预计实现营业总收入在2050亿至2100亿元之间，同比增长7.8%-10.4%；预计实现归母净利润270亿至293亿元，同比增长10.2%-19.6%；扣非归母净利润为261亿至278亿元，同比增长8.8%-15.9%。
• 第四季度（Q4）业绩：预计营业总收入为492亿至542亿元，同比增长17.7%-29.6%；归母净利润为69亿至92亿元，同比增长11.4%-48.5%；扣非归母净利润为69亿至86亿元，同比增长27.1%-58.4%。

业务亮点：

• 收入增长：Q4收入预计大幅增长，主要得益于低基数效应及前期销售在Q4确认收入。公司合同负债在23Q3为237亿元，相比22Q3同期增长38%。
• 行业趋势：四季度以来，空调外销增长推动整体销量提升，特别是家用空调内销与外销的同比增长均呈现正向趋势，预计格力随行业需求回暖，经营状况持续修复。

经营质量：

• 利润规模创新高：全年利润达到历史新高，归母净利润率约为13.6%，重回历史高位，体现经营质量改善。
• 产品结构调整：年内空调产品结构升级，平均售价提升，对利润形成正面贡献。
• 渠道改革：多年的渠道改革优化了新零售体系，预期将从较低的加价率和高效的销售模式中获益。

投资价值：

• 多元化布局：通过增持格力钛新能源子公司股份，加速推进绿色能源战略，展现公司多元化布局的潜力。
• 股东回报：自上市以来累计分红超过1390亿元，分红率超过62%，当前股息率为6.35%。
• 估值与评级：作为低估值高股息的行业龙头，享受行业红利。维持“强推”评级，24年目标价49元，对应9倍PE。

风险提示：

• 原材料价格波动。
• 渠道改革进度低于预期。
• 终端市场需求不及预期。