家电行业周报（2024W05）：海信家电预告23年业绩高增，关注高股息低估值标的

证券研究报告|行业研究周报 2024年02月05日 海信家电预告23年业绩高增，关注高股息低估值标的 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%0%-6%-12%-18% -24% 2023/022023/052023/082023/112024/02 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W05） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.01.29-2024.02.02）家电板块周涨跌幅-1.61%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+2.06%/-10.47%/-12.92%/-6.39%。2024年至今家电板块累计涨跌幅-1.99%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +7.70%/-15.08%/-17.81%/-9.61%。 ►重点动态 【海信家电】：2023年年度业绩预告 公司预计2023年实现归母净利润27.5-28.5亿元,同比增长 92%-99%;扣非归母净利润为22.7-23.5亿元,同比增长151%- 160%。 【苏泊尔】：2023年年度业绩预告 公司预计2023年实现营业收入213亿元，同比增长5.60%;归母净利润21.7-21.9亿元,同比增长4.95%-5.92%;扣非归母净利润19.8-20.0亿元,同比增长4.86%-5.92%。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文 1.投资建议3 2.行情数据3 3.奥维数据跟踪4 4.上下游数据跟踪7 4.1.原材料数据7 4.2.海运运价及汇率8 5.重点动态8 6.风险提示9 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅3 图2家电板块年累计涨跌幅3 图3家电板块年走势4 图4空调线上销售额及增速4 图5空调线下销售额及增速4 图6冰箱线上销售额及增速5 图7冰箱线下销售额及增速5 图8洗衣机线上销售额及增速5 图9洗衣机线下销售额及增速5 图10油烟机线上销售额及增速6 图11油烟机线下销售额及增速6 图12集成灶线上销售额及增速6 图13集成灶线下销售额及增速6 图14扫地机器人线上销售额及增速7 图15扫地机器人线下销售额及增速7 图16铜铝价格（美元/吨）7 图17DCE塑料结算价（元/吨）7 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）8 图19中国出口集装箱运价指数8 图20人民币汇率8 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.01.29-2024.02.02）家电板块周涨跌幅-1.61%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+2.06%/-10.47%/-12.92%/-6.39%。2024年至今家电板块累计涨跌幅-1.99%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+7.70%/-15.08%/-17.81%/-9.61%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）空调线上销额同比+362.99%，线下销额同比+168.31%；均价方面，线上均价同比+1.07%，线下均价同比+1.34%。市占率方面，线上格力/美的/海尔为top3，销额市占率分别为37.33%、27.71%、9.78%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）冰箱线上销额同比+113.49%，线下销额同比150.60%；均价方面，线上同比+19.59%，线下同比+17.78%。海尔为绝对龙头，线上销额市占率为39.60%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）洗衣机线上销额同比+103.53%，线下销额同比+133.66%；均价方面，洗衣机线上同比+14.45%，线下同比+12.11%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为42.15%、26.96%和11.52%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）油烟机线上销额同比+166.74%，线下销额同比+264.13%；均价方面，线上同比+12.92%，线下同比+10.40%；线上老板、方太、美的市占率top3，销额市占率分别为20.25%、16.11%、11.17%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）集成灶从销额来看，线上同比+225.33%，线下同比+116.89%。均价方面，线上、线下均价同比分别为+13.30%、+3.86%。市占率方面，线上top3为火星人、苏泊尔、亿田，销额市占率分别为24.26%、11.96%、6.45%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W04（奥维口径为01.22-01.28）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +26.44%，线下销额同比+76.16%；均价方面，线上同比-4.89%，线下同比+5.97%。品牌表现方面，线上科沃斯、石头、云鲸为市占率top3，销额市占率分别为28.65%、19.93%、14.53%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 LME铜现货结算价（2024.02.02）环比上周（2024.01.26）为-0.6%，LME铝现货结算价（2024.02.02）环比上周（2024.01.26）为-0.1%；DCE塑料结算价 （2024.02.02）环比上周（2024.01.26）为-1.6%；钢材综合价格指数（2024.02.02）较前值（2024.01.26）-0.3%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.02.02）环比前值（2024.01.26）为 +4.41%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.02.02）分别环比前值 （2024.01.26）+10.44%、+13.42%、+4.43%。截至2024.02.05，美元兑人民币即期 汇率（2024.02.02）环比前值（2024.01.26）为-0.02%。图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【海信家电】：2023年年度业绩预告 公司预计2023年实现归母净利润27.5-28.5亿元,同比增长92%-99%;扣非归母净利润为22.7-23.5亿元,同比增长151%-160%。 【苏泊尔】：2023年年度业绩预告 公司预计2023年实现营业收入213亿元，同比增长5.60%;归母净利润21.7-21.9亿元,同比增长4.95%-5.92%;扣非归母净利润19.8-20.0亿元,同比增长4.86%-5.92%。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾任职东北证券，担任家电首席分析师与银行首席分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本