红海航行受阻，航运的影响与机会

红海航行受阻，航运的影响与机会20231220 红海航行受阻，航运的影响与机会20231220一、综述 1.航运挑战与市场变革 红海和巴拿马运河的通行受阻对全球航运市场产生了重大影响，导致运价大幅波动，同时也引发了相关航运公司股价的波动。 由于通行受阻，干散货市场今年的表现未达到预期，尽管供需状况仍然良好。运河拥堵引发了SMC的炒作，并推动了BDI指数的上涨。红海航行受阻，航运的影响与机会20231220 红海航行受阻，航运的影响与机会20231220一、综述 1.航运挑战与市场变革 红海和巴拿马运河的通行受阻对全球航运市场产生了重大影响，导致运价大幅波动，同时也引发了相关航运公司股价的波动。 由于通行受阻，干散货市场今年的表现未达到预期，尽管供需状况仍然良好。运河拥堵引发了SMC的炒作，并推动了BDI指数的上涨。 集装箱航运受到高库存的影响，出口有所下滑，但降幅正在收窄。近期，地中海航线的运价环比上涨，整体涨势明显。未来几年，集运市场可能面临大量新船交付，这可能导致供给过剩的问题。 2.红海航道挑战与航运格局变化 油运市场的需求和供应情况向好，环保公约的实施导致部分船舶需要改造或退出市场，中长期来看，油运市场的潜力巨大。成品油轮市场表现优于原油轮市场。 全球海运通道如巴拿马运河和苏伊士运河对于全球贸易至关重要。苏伊士运河承担了全球海运贸易约12%的份额，但其运输能力可能会受到挑战。 集装箱、散货和原油是主要的运输货物类型，其中集装箱运输市场高度集中。苏伊士运河的阻塞对原油和成品油运输产生了较大影响，而粮食和矿砂运输受到的影响相对较小。 3.影响与应对策略 红海航行受阻对集装箱船的影响相对较小，但对散货船和游轮的影响显著。枯水期导致吃水下降，一些大型船只无法一次性通过巴拿马运河，需要减载，从而影响装载率。 由于巴拿马运河的优先通行政策等因素，集装箱船的通行受阻程度较小。红海航行受阻可能导致保险费率上升，绕行成本增加，市场有效运力下降。 苏伊士运河和红海航行受阻使得部分航运公司选择绕行或中断部分服务，这影响了市场供需关系，短期内有推高运价的效果。 4.航运政策影响与应对策略 政策变动和突发事件对航运行业的短期影响显著。例如，胡塞武装袭击船只等事件短期内可能导致涨价措施，尽管之前的几次涨价效果不明显。当前的主要问题是供给过剩，这也是价格波动的根本原因。 季节性因素和市场波动对运价也有影响。当前正处于出口淡季，与旺季8-10月的情况不同。春节前可能出现短期出货高峰，但不太可能对运价形成强有力的支撑。短期内的绕行可能会导致亚欧航线运费附加费上涨，但长期效果尚不确定。 油运市场的供给依然紧张，运力增长缓慢，老船众多，新船订单少。事件的干扰可能导致运价剧烈波动，但从中长期来看，油运市场仍被看好。 5.红海阻碍下的航运展望 粮食和煤炭是今年支撑航运市场的两大主力，尤其是煤炭进口量明显增长。 在矿石方面，中国进口量疲软，以去库存为主钢材库存低迷，国内房产基建不佳，消费低迷，但出口增长。 预计明年散货市场上半年将面临压力，但随着下半年库存补充需求的增加，可能会出现更多机会。由于今年粮食和煤炭的库存较满，明年库存压力可能会增大，而有色金属市场可能表现较为强劲。 二、详细介绍 1.航运影响与市场变局 不仅是苏伊士运河出现的问题，巴拿马运河因缺水导致的通航能力受限也影响了行业，导致近期干散货航运的运价出现了剧烈波动。 集运的运价同样震荡，尤其从上周五开始，多家集运公司的股价大幅波动。受影响的事件目前还在持续发酵，多种因素正处于变化之中，包括胡塞武装的威胁，美国提出的护航方案，以及航运公司是否选择绕行好望角等待，都使得整个行业呈现出许多变数。这些变数将如何影响行业未来的发展，是我们今天讨论的重点。 为了深入了解情况，我们邀请了上海国际航运研究中心首席咨询师、国际航运研究所所长张博士，分享他的见解。张博士在航运领域有着非常深入和系统的研究，今晚将为我们做一个综合性的分析。现在，让我们有请张博士。 谢谢金海。各位投资者晚上好，我将从以下几个方面分享我的个人观点：首先是当前几个航运板块的发展态势，包括市场供需情况—这部分相对简明。其次是巴拿马运河的运输能力和船型问题。第三是针对巴拿马运河拥堵的个人看法。最后，重点讨论运河事件对整体市场的影响和个人分析。 关于干散货市场，今年的表现总体上不及预期。尽管2021年有小高峰，但从去年起震荡下行的趋势持续至今。今年显得异常，与过往年份相比有不少不同之处。例如，传统淡季后的市场依然不错，夏季电力和煤炭需求虽高但市场表现较差，尤其是12月通常下行，而今年却有所回升。这一年的市场变化和预期间存在差异。 分析市场好转的原因，可见乃是因巴拿马运河的拥堵导致的一些炒作，例如对K型散货船的炒作，直接推动了BDI指数的上涨。今年粮食贸易异常火爆，对散货市场是重要支撑。这表明目前市场的供需态势还算不错，供大于求的情况并不严重。因此遇到相关事件时，市场对运费的敏感性较高。我个人认为未来2-3年散货市场仍有机会。 集装箱方面，目前情况受到库存高位和外贸出口下滑的影响。不过自11月起，主要航线陆续有涨价计划，近几周的市场走势显示运价整体上有所上涨，货代视角的价格涨幅甚至更大。不过美西和美东航线的情况略有区别，美东小幅上涨，受巴拿马运河影响较大。日本和东南 亚航线则保持稳定，尽管价格有小幅变动，整体趋势较为平稳。11月和12月是集运合同谈判的关键时期，可能影响明年长协定价。集运市场最大风险或许在于未来2-3年新船交付量，将对市场形成压力。 就油轮而言，自2009年以来一直处于低迷状态。不过，针对当前红海爆发的冲突，一些油轮型船只表现不俗。目前市场表现尚可，但由于这段长时间内新增订单少，加上老旧船比例高，行业面临挑战。 2.红海航道挑战与航运格局 随着接下来国际海事组织(IMO)环保公约不断趋严，油运行业可能会有相当多的船舶面临改造，或者是被淘汰。因此，从油运市场的供需状况来看，我认为其前景相对乐观，中长期对油运行业的潜在成长空间较大。尤其是今年成品油轮市场表现比原油轮更为强劲，这是我想要分享的第一个内容，主要是对几个行业板块当前市场态势及供需情况的概述。 接下来，我们来讨论几条主要的航线和运河状况。全球的海运通道中最为重要的有巴拿马运河和苏伊士运河。巴拿马运河在2015年经过扩建，通航条件得到显著改善，其全球海运贸易占比约为6%。目前来看，它的年通过量大约在11，000艘次，相较去年的12，000艘次有所下降。在航行的船只类型上，集装箱船、干散货和邮轮的占比相对较高。 而苏伊士运河，作为连接亚洲、欧洲和非洲的关键通道，其重要性显不言自明。全球海运贸易中约有12%的货物需要通过这条运河，是巴拿马运河的两倍之多。今年的船只通过量同比增长迅速，这可能与巴拿马运河的干旱期有一定联系。由于苏伊士运河目前也面临了一些挑战，这可能会对未来的市场产生一定影响。 从集装箱航运的具体情况来看，远东到欧洲的航线海运量占全球总量的10%。这些航线主要通过苏伊士运河，并以18，000TEU以上的大型集装箱船为主。集装箱航运的集中度也较高，目前前11家航运公司大约控制着95%的运力。 至于干散货领域，对矿砂船的影响较小，主要是因为其航线通常不经过苏伊士和巴拿马运河。CAPESIZE船舶，主要负责矿石和煤炭的运输，它们的运量对这些运河的依赖性相对较小，因此直接影响有限。而粮食和煤炭的运输则可能受到影响，特别是欧洲由于乌俄冲突而再次启用火电需求增加，对煤炭进口的依赖上升。这些货物的运输往往需经过苏伊士运河，因此在苏伊士运河面临问题时，可能会得到关注。 原油贸易也是一个关键领域，特别是中东和美国湾区出口到中国和日本的石油多需通过苏伊士运河。苏伊士运河承担了全球原油贸易的12%，在成品油运输中也占有约18%的比重，显示其重要性。 最后谈及巴拿马运河的现状，近期受到极端天气现象的影响，运河面临着自1914年以来最严重的枯水期，降雨量已同比下降了40%。这导致运河目前需要减少通过的船舶数量，从7月份每天32艘降至目前的22艘，并计划在未来进一步减至每天18艘，直接影响了运河的通航能力。 3.影响与应对策略 从最近一周通过巴拿马运河的船舶数据来看，集装箱船占25%，LPG船只占13%，而游轮则占22%，这些都是较高的比例。目前集装箱船的通行受影响不大，得益于巴拿马运河赋予集装箱船的优先通行权利。但散货船和游轮的通行受影响较大，现在已经出现明显的下滑趋势。枯水期带来的影响主要有三方面。首先是吃水深度的下调，导致大型船舶无法一次性通过，从而需要减载，这直接影响了装载率。其次是通航量的限制，减少的船只数量导致更多的排队等候。第三是可能会产生拥堵附加费用。巴拿马运河实施了一项名为“优先优先通行”的政策，即通过竞拍支付相应费用，可以获得优先通行的资格。不过，长时间的排队可能会导致船只的周转率变差。总体而言，枯水期的影响正逐渐加深。 根据目前的信息，枯水期将持续至明年四月。现在，排队等候的集装箱船数量正逐渐增加，且增幅显著。直接受影响最大的依旧是集装箱运输，因为已有船只开始计划征收巴拿马运河低水位附加费。船舶公司也会因此面临增加的周转周期和排队等候，进而可能影响保险费率。一些航运公司面临通行困境时，可以选择绕道苏伊士运河。例如，部分VLCC和LNG船只就在考虑其他航线。有些LED产品制造商已经开始调整贸易路线，优先向欧洲供应，而非亚洲，这对缓解欧洲的能源危机有积极作用，而对散货的影响可能会较小。 粮食和煤炭的散货运输可能会受到一定影响，尤其是美国向亚洲出口的煤炭。相比之下，苏伊士运河的影响可能更加显著。根据当前信息，苏伊士运河所有类型的船只均有可能遭受袭击，包括集装箱船、邮轮、化学品船和汽车船。胡塞武装的声明也提到了他们潜在袭击的对象，主要是与以色列有关的船舶和贸易活动。 在苏伊士运河的船型当中，集装箱船和散货油轮数量较多，最近数据显示，集装箱船和邮轮的数量有所减少，显示出下降趋势。今年航道繁忙，穿过的船舶数量急剧增长，特别是原油和成品油的运输呈现出快速增长态势。 目前，航运公司主要采取三种策略。一部分选择绕航，如地中海四大航运公司中有些已选择绕过非洲的好望角。其他公司则宣布暂停与以色列的进出口服务。还有一些公司则在加强和加密航班，并提高统一的费率标准。 目前四大航运公司控制了超过50%，大约是56%的市场份额。如果其他航司跟进或者这一局面持续时间过长，对航运市场将产生较大影响。 集装箱运输可能受保险费用上涨的影响，尤其是红海区域。绕航也会增加一些附加费用和燃油成本，降低市场的有效运力。然而，这可能对市场的供需关系产生有利效应，但从单个船东和客户的角度看，影响偏向不利。 当前抛锚或等待时间较长的船舶正在增多，尤其是从地中海到红海的航向，排队情况更为严重。就邮轮行业而言，全球最大的邮轮公司及英国石油公司都提出了暂停通过红海的措施，这已经对市场产生了一定的影响。 未来油轮运输可能遭遇的不确定性仍然较大，尤其是考虑到中东至欧洲的航线若需绕行，距离的增加将是巨大的。对于集装箱运输，绕行可能导致每个航次增加10到11天的时间。 总的来说，目前两大事件对集装箱运输市场的短期影响较为明显，预计将推高运价，这在过去两周已经有所体现。长约的签订也可能因此获得较好的基础。然而对未来市场的发展前景而言，不确定性依旧，难以做出精准预测。 对游轮而言，原油船运中的苏伊型和阿芙拉型，以及成品油中的LR1和LR2型船舶，可能会受到更大的影响。市场核心问题是航司目前的绕航行为是短期之计还是长期持续的策略。此外，包括美国采取的护航行动在内的其他因素，以及巴以冲突走势的不确定性，对市场的影响都是未知的。 4.航运政策影响与应对策略 在等待外部提问时，我想先请教张博士一个问题。我们知道政策的影响通常很突然，而许多事件仍在持续发酵。您能否为我们大致展