行业轮动2024年度定量策略报告暨展望：1H24科技资产杆位起跑，2H24景气投资或能超车

报告摘要

2023年回顾与展望

关键观点回顾

• 超额收益：2023年，行业轮动策略表现出色，特别是对科技板块的坚定推荐与关键时点对周期行业的灵活调整，以及截面因子择时的有效作用，使得华鑫量化行业轮动方法论在面对市场挑战时经受住了考验。

• 市场展望：预计2024年将经历从熊市到牛市的转换，投资者不应过度悲观。全球股市，尤其是美国科技股，在上半年可能继续保持上行趋势。在国内市场，随着稳地产、数据要素等政策组合的推出，预计A股的赚钱效应会有所增强。

值得期待的因子

• 上半年：关注资金流、动量效应、短期经济景气度，以及主题投资中的资金参与度。
• 下半年：聚焦反转因子、机构持仓偏好、长期经济景气度，同时持续关注财务质量和财务健康状况。
• 全年：重视财务质量作为关键考量因素。

关注焦点：

• 资金反身性：关注资金流动与市场情绪的相互影响。
• 增量资金：观察新资金入场对市场的影响。
• 拥挤度：识别市场风格转换的信号，提示高低切换。

2023年关键行业表现

行业轮动关键词：科技板块表现亮眼，美股映射效应显著；红利股与周期股轮番领涨，多领域协同增长。

超额收益与波动分析：上游资源、中游制造、下游消费、金融地产、交通、科技等行业表现不一，科技板块因TMT（科技、媒体、电信）驱动而特别活跃，红利股与周期股也有阶段性强势表现。

时间线回顾：季度间轮动速度快，热点快速切换，特别是在8月至10月期间，绝对收益获取更为困难。策略重点推荐卫星通信逻辑下的通信板块、人民币贬值受益的纺织服装、独立逻辑的煤炭与钢铁，以及10月末至12月期间的工业母机、机器人板块、军工电子、光刻机受益的电子板块、煤炭与电力板块。

结语

2023年的策略执行显示，通过周月频轮动策略，超额收益与绝对收益均有显著提升。策略的核心在于把握市场脉搏，适时调整行业配置，并通过因子择时和行业轮动来捕捉市场机会。进入2024年，策略将继续关注资金流、动量、反转、机构重仓、财务质量等关键因子，以应对市场的不确定性与变化。