家电2023年第50周周报：海尔收购开利商用制冷业务，加速B端布局

本周行情回顾：本周家用电器板块跌幅为0.37%，跑赢沪深300指数1.33个百分点。从细分板块来看，上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第16。板块中家用零部件涨幅为1.62%；白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器和照明设备跌幅分别为0.33%、0.95%、3.08%、0.04%、1.18%。 相关个股标的彩虹集团、惠而浦、澳柯玛、春兰股份、飞科电器领涨，涨幅分别为10.99%、7.87%、7.8%、3.91%、3.57%；新宝股份、九号公司、石头科技、小崧股份、光峰科技领跌，跌幅分别为6.69%、6.55%、6.29%、4.43%、4%。 本周主要品类数据跟踪：（1）冰箱线上同比下跌36.59%、线下销额同比下跌1.02%（2）洗衣机线上销额同比下跌39.14%，线下销额同比上涨9.78%。 （3）空调线上销额同比下跌34.26%，线下销额同比下跌5.02%。（4）彩电线上销额同比下跌34.59%，线下销额同比下跌4.91%。（5）集成灶线上销额同比下跌47.13%，线下销额同比上涨3.76%。（6）洗碗机线上销额同比下跌22.94%，线下销额同比上涨12.1%。（7）扫地机器人线上销额同比上涨11.12%， 线下销额同比上涨24.85%。（8）电蒸锅线上销额同比下跌14.62%，线下销额同比上涨56.15%。 投资建议：政策预期强化将加快板块轮动，低预期、低估值个股将率先迎来修复，后续三季报表现乐观的个股与细分领域将有阶段性机会，未来随着地产和消费政策逐渐明晰，消费复苏斜率有望在数据端逐步体现和验证，家电复苏势头有望延续。关于细分领域和个股，我们认为，第一，内外需温和复苏前提下，成熟品类在优胜劣汰的长期趋势下市场向头部集中，头部企业成长α有望凸显。第二，新消费样态有望催化新赛道爆发，如咖啡机、电动滑板车、智能穿戴等，早期已有布局或具备协同优势的企业有望受益。第三，随着美国加息进入尾声、海外去库存成效显现，以自主品牌为主的出口型企业有望受益。第四，机器人和储能赛道长期空间明确，家电转型企业有望吸收早期发展红利。第五，地产、消费、换新等多重利好兜底白电需求，基本面有望保持稳健，具备强内驱力企业有望收获超预期表现。我们重点关注小家电板块：1）厨小电：相关标的有创新能力强、品牌升级明确的小熊电器；2）个护电器：重点推荐产品升级持续兑现、品牌优势稳固的飞科电器；3）扫地机器人：重点推荐内销份额提升、外销复苏弹性明确的石头科技，建议家用和商用机器人齐头并进的科沃斯；4）白电：重点推荐利润弹性较大的海尔智家，相关标的有美的集团、格力电器等；5）创新品类：重点推荐全球短交通龙头九号公司，咖啡机相关标的有比依股份等。 风险提示：需求不及预期、汇率波动风险、竞争加剧风险、技术创新风险 1.家用电器板块行情一览 本周家用电器板块跌幅为0.37%，跑赢沪深300指数1.33个百分点。从细分板块来看，上周家用电器板块在31个申万一级行业涨跌幅中排名第16。板块中家用零部件涨幅为1.62%；白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器和照明设备跌幅分别为0.33%、0.95%、3.08%、0.04%、1.18%。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅情况（2023.12.11-2023.12.17） 图表2：本周家用电器各子板块涨跌幅情况（2023.12.11-2023.12.17） 相关个股标的彩虹集团、惠而浦、澳柯玛、春兰股份、飞科电器领涨，涨幅分别为10.99%、7.87%、7.8%、3.91%、3.57%；新宝股份、九号公司、石头科技、小崧股份、光峰科技领跌，跌幅分别为6.69%、6.55%、6.29%、4.43%、4%。 图表3：本周涨幅前五个股（2023.12.11-2023.12.17） 图表4：本周跌幅前五个股（2023.12.11-2023.12.17） 2.家用电器行业数据库 2.1宏观经济数据回顾 2023年11月社会消费品零售总额为4.25万亿元，同比上涨10.1%；1-11月社会消费品零售总额累计为42.79万亿元，同比上涨7.2%。其中，11月家用电器和音像器材类商品零售总额为946亿元，同比上涨2.7%；1-11月家用电器和音像器材类商品零售总额累计为7970亿元，同比上涨0.6%。 图表5：11月社零总额为4.25万亿元，同比上涨10.1% 图表6：1-11月社零总额累计为42.79万亿元，同比上涨7.2% 图表7：11月家用电器和音像器材类商品零售总额为946亿元，同比上涨2.7% 图表8：1-11月家用电器和音像器材类商品零售总额累计为7970亿元，同比上涨0.6% 2023年1-10月商品房现房销售面积计为1.99亿平方米，同比上涨15.6%；商品房期房销售面积累计为7.27亿平方米，同比下跌12.7%；2023年1-11月商品房新开工面积累计为6.37亿平方米，同比下跌21.5%；商品房竣工面积累计为4.76亿平方米，同比上涨18.5%。 图表9：1-10月商品房现房销售面积计为1.99亿平方米，同比上涨15.6% 图表10：1-10月商品房期房销售面积累计为7.27亿平方米，同比下跌12.7% 图表11：1-11月商品房新开工面积累计为6.37亿平方米，同比下跌21.5% 图表12：1-11月商品房竣工面积累计为4.76亿平方米，同比上涨18.5% 2.2液晶面板价格数据回顾 2023年12月32寸液晶电视面板价格为34美元/片，环比下跌5.56%；43寸液晶电视面板价格为59美元/片，环比下跌4.84%；55寸液晶电视面板价格为124美元/片，环比下跌3.88%；65寸液晶电视面板价格为169美元/片，环比下跌2.87%。 图表14：12月43寸液晶电视面板价格为59美元/片，环比下跌4.84% 图表13：12月32寸液晶电视面板价格为34美元/片，环比下跌5.56% 图表15：12月55寸液晶电视面板价格为124美元/片，环比下跌3.88% 图表16：12月65寸液晶电视面板价格为169美元/片，环比下跌2.87% 2.3原材料价格数据回顾 LME铜3个月期货收于8525美元/吨，同比上涨2.77%；LME铝3个月期货收于2134美元/吨，同比下跌14.64%；钢材综合价格指数为112.77，同比下跌0.31%；中国塑料城价格指数为829.32，同比下跌4.16%。 图表17：铜3个月期货8525美元/吨，同比上涨2.77% 图表18：铝3个月期货2134美元/吨，同比下跌14.64% 图表19：钢材综合价格指数为112.77，同比下跌0.31% 图表20：中国塑料城价格指数为829.32，同比下跌4.16% 2.4主要品类月度销量回顾 2023年11月冰箱线上销额同比下跌1.31%，线下销额同比上涨31.53%。线上销量同比下跌6.26%，线下销量同比上涨24.23%。线上均价收于3186.23元，同比上涨5.29%； 线下均价收于7601.47元，同比上涨5.18%。 图表21：11月冰箱线上、线下销额同比 图表22：11月冰箱线上、线下销量同比 图表23：11月冰箱线上、线下均价 图表24：11月冰箱线上、线下均价同比 2023年11月洗衣机线上销额同比下跌18.93%，线下销额同比上涨38.6%。线上销量同比下跌18.76%，线下销量同比上涨38.52%。线上均价收于1794.8元，同比下跌0.2%； 线下均价收于4553.20元，同比下跌0.06%。 图表25：11月洗衣机线上、线下销额同比 图表26：11月洗衣机线上、线下销量同比 图表27：11月洗衣机线上、线下均价 图表28：11月洗衣机线上、线下均价同比 2023年11月空调线上销额同比上涨1.87%，线下销额同比上涨22.58%。线上销量同比上涨5.57%，线下销量同比上涨21.03%。线上均价收于3062.86元，同比下跌3.5%； 线下均价收于4511.24元，同比上涨0.35%。 图表29：11月空调线上、线下销额同比 图表30：11月空调线上、线下销量同比 图表31：11月空调线上、线下均价 图表32：11月空调线上、线下均价同比 2023年11月彩电线上销额同比下跌8.44%，线下销额同比上涨11.97%。线上销量同比下跌27.95%，线下销量同比上涨8.1%。线上均价收于3235.16元，同比上涨27.08%； 线下均价收于6680.87元，同比上涨3.79%。 图表33：11月彩电线上、线下销额同比 图表34：11月彩电线上、线下销量同比 图表35：11月彩电线上、线下均价 图表36：11月彩电线上、线下均价同比 2023年11月集成灶线上销额同比下跌25.65%，线下销额同比上涨91.73%。线上销量同比下跌22.71%，线下销量同比上涨70.69%。线上均价收于8211.67元，同比下跌3.8%；线下均价收于11383.05元，同比上涨17.37%。 图表37：11月集成灶线上、线下销额同比 图表38：11月集成灶线上、线下销量同比 图表39：11月集成灶线上、线下均价 图表40：11月集成灶线上、线下均价同比 2023年11月洗碗机线上销额同比上涨10.19%，线下销额同比上涨63.2%。线上销量同比上涨5.15%，线下销量同比上涨56.6%。线上均价收于4812.31元，同比上涨4.79%； 线下均价收于7936.94元，同比上涨4.93%。 图表41：11月洗碗机线上、线下销额同比 图表42：11月洗碗机线上、线下销量同比 图表43：11月洗碗机线上、线下均价 图表44：11月洗碗机线上、线下均价同比 2023年11月扫地机器人线上销额同比下跌30.09%，线下销额同比上涨115.62%。线上销量同比下跌21.99%，线下销量同比上涨94.92%。线上均价收于799.75元，同比下跌10.39%；线下均价收于4852.28元，同比上涨11.21%。 图表45：11月扫地机器人线上、线下销额同比 图表46：11月扫地机器人线上、线下销量同比 图表47：11月扫地机器人线上、线下均价 图表48：11月扫地机器人线上、线下均价同比 2023年11月空气炸锅线上销额同比下跌61.76%，线下销额同比下跌19.88%。线上销量同比下跌57.99%，线下销量同比下跌19.56%。线上均价收于246.88元，同比下跌8.97%；线下均价收于430.18元，同比下跌0.44%。 图表49：11月空气炸锅线上、线下销额同比 图表50：11月空气炸锅冰箱线上、线下销量同比 图表51：11月空气炸锅线上、线下均价 图表52：11月空气炸锅线上、线下均价同比 2.5主要品类周度销量回顾 2023年第50周冰箱线上销额同比下跌36.59%，线下销额同比下跌1.02%。线上销量同比下跌37.92%，线下销量同比下跌5.86%。线上均价收于2947.95元，同比上涨2.15%； 线下均价收于6977.29元，同比上涨0.31%。 图表53：冰箱线上、线下销额同比 图表54：冰箱线上、线下销量同比 图表55：冰箱线上、线下均价 图表56：冰箱线上、线下均价同比 2023年第50周洗衣机线上销额同比下跌39.14%，线下销额同比上涨9.78%。线上销量同比下跌38.63%，线下销量同比上涨7.62%。线上均价收于1654.87元，同比下跌0.82%；线下均价收于4133.62元，同比下跌3.91%。 图表57：洗衣机线上、线下销额同比 图表58：洗衣机线上、线下销量同比 图表59：洗衣机线上、线下均价 图表60：洗衣机线上、线下均价同比 2023年第50周空调线上销额同比下跌34.26%，线下销额同比下跌5.02%。线上销量同比下跌31.02%，线下销量同比下跌6.29%。线上均价收于3137.84元，同比下跌4.7%； 线下均价收于4327