家电·热点追踪：北京上海调整优化房地产政策，海尔拟收购开利商用制冷业务

北京上海调整优化房地产政策，海尔拟收购开利商用制冷业务 ——信达家电·热点追踪（2023.12.17） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 北京上海调整优化房地产政策，海尔拟收购开利商用制冷业务 2023年12月17日 本期内容提要: 周投资观点： 本周，北京、上海分别出台房地产调整政策，对普通住房的标准进行了调整，上海认定普通住宅的标准中去除了看总价的条件。在住房信贷方面，上海也降低了首付比例和利率下限，首套房个人住房贷款利率下限调整为LPR减10个基点，最低首付比例调整为不低于30%，二套房的个人住房贷款利率下限也调整为不低于LPR加30个基点，首付比例由70%调整为不低于50%。 我们认为北京上海此次房地产政策的调整有利于减轻居民房贷压力，促进北京、上海两大一线城市的二手房和新房销售。关注地产后周期链的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，关注厨电龙头老板电器。 海尔智家发布公告称计划以6.4亿美元现金收购CarrierGlobalCorporation旗下的商用制冷业务。通过收购开利的商用制冷业务，海尔计划从“家庭制冷”拓展到零售制冷、冷库制冷等商用制冷领域， 创造公司新的增长点。我们持续看好工商业制冷行业的高景气度，在“双碳”背景下，高壁垒的CO₂等新冷媒技术加速应用，我们预计国产替代+头部集中的趋势将持续进行，关注龙头企业冰轮环境、冰山冷热。 关注MiniLED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 【公司动态】老板电器发布回报股东特别分红方案：拟以23年9月 30日股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元，供给 4.72亿元。特别分红的目的：1）是公司长期稳定健康发展的需要；2）加大现金分红力度，提振市场信心；3）积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。 【行业数据】根据产业在线数据，2023年11月家用空调生产1073.2万台，同比下降2.6%，销售1066.6万台，同比增长9.9%，其中内外销量分别为523.0/543.6万台，分别同比增长3.5%、16.8%。库存同比下降8.9%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：北京、上海房地产政策调整4 表2：本周家电股北上资金持股比例变化8 表3：本周家电股北上资金持股市值变化8 表4：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板经销价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）本周，北京、上海分别出台房地产调整政策，对普通住房的标准进行了调整，上海认定普通住宅的标准中去除了看总价的条件。在住房信贷方面，上海也降低了首付比例和利率下限，首套房个人住房贷款利率下限调整为LPR减10个基点，最低首付比例调整为不低于30%，二套房的个人住房贷款利率下限也调整为不低于LPR加30个基点，首付比例由70%调整为不低于50%。 表1：北京、上海房地产政策调整 调整普通住房标准 优化个人住房贷款政策 北京 自2024年1月1日起，本市享受税收优惠政策的普通住房，应同时满足以下条件： （一）住宅小区建筑容积率在1.0（含）以 上； （二）单套住房建筑面积在144平方米 （含）以下； （三）5环内住房成交价格在85000元/平方米（含）以下、5-6环住房成交价格在65000元/平方米（含）以下、6环外住房成交价格在 45000元/平方米（含）以下。 （一）降低首付款比例。对于贷款购买首套住房的居民家庭，最低首付款比例不低于30%。对于贷款购买二套住房的居民家庭，所购住房位于城六区（东城、西城、朝阳、海淀、丰台、石景山区）的，最低首付款比例不低于50%；所购住房位于城六区以外的，最低首付款比例不低于40%。 （二）个人住房贷款年限最长30年。 上海 可以享受优惠政策的普通住房，应同时满足以下条件：一是�层以上（含�层）的多高层住房，以及不足�层的老式公寓、新式里弄、旧式里弄等；二是单套住房建筑面积在144平方 米以下（含144平方米）。 首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首付比例调整为不低于30%。二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加30个基点，最低首付比例调整为不低于50%。同时，为支持推进“�个新城”和南北转型重点区域高质量发展，促进产城融合、职住平衡，在自贸区临港新片区以及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山6个行政区全域实行差异化政策，二套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点，最低首付比例调整为不低于40%。 资料来源：北京市人民政府官网、上海一网通办网站、解放日报，信达证券研发中心 我们认为北京上海此次房地产政策的调整有利于减轻居民房贷压力，促进北京、上海两大一线城市的二手房和新房销售。关注地产后周期链的白电企业美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，关注厨电龙头老板电器。 2）海尔智家发布公告称计划以6.4亿美元现金收购CarrierGlobalCorporation旗下的商用制冷业务。通过收购开利的商用制冷业务，海尔计划从“家庭制冷”拓展到零售制冷、冷库制冷等商用制冷领域，创造公司新的增长点。我们持续看好工商业制冷行业的高景气 度，在“双碳”背景下，高壁垒的CO₂等新冷媒技术加速应用，我们预计国产替代+头部集中的趋势将持续进行，关注龙头企业冰轮环境、冰山冷热。 3）关注MiniLED产业链企业芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。关注及时调节产品结构的清洁电器龙头石头科技，关注跨界布局机器人产业链的三花智控、德昌股份、汉宇集团等。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】产业在线：11月空调外销持续增长 根据产业在线数据，2023年11月家用空调生产1073.2万台，同比下降2.6%，销售1066.6万台，同比增长9.9%，其中内外销量分别为523.0/543.6万台，分别同比增长 3.5%、16.8%。库存同比下降8.9%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】10月干衣机电机内外销双增 根据产业在线数据，10月干衣机电机内外销规模分别为50.8万台、55.8万台，分别同比增长13.6%、85.8%。10月干衣机电机产量为106.5万台，同比增长43.7%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】空气源热泵：内外销分化 根据产业在线数据，23年前10个月，空气源热泵市场规模达到165.7亿元，同比增长 9.7%，其中内销同比增长15.3%，外销下降0.21%。1-10月份，家用热水的销售规模是 28.1亿元，同比下降4.9%，商用热水的销售规模为17.6亿元，同比增长6.7%，户用水机37.1亿元，同比增长49%，低温模块机销售规模28亿元，同比增长11.3%。 （资料来源：产业在线公众号） 【公司动态】老板电器发布回报股东特别分红方案 公司拟以23年9月30日股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元，供给4.72亿元。特别分红的目的：1）是公司长期稳定健康发展的需要；2）加大现金分红力度，提振市场信心；3）积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。 （资料来源：iFind） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-0.37%，沪深300指数涨跌幅-1.70%，家电板块跑赢沪深300指数1.33个百分点，在所有申万一级行业中排序16/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 综传纺煤轻房建商公社建国机环汽家非银基交美电农计石有医钢通电食合媒织炭工地筑贸用会筑防械保车用银行础通容子林算油色药铁信力品 服制产材零事服装军设 电金化运护 牧机石金生设饮 饰造料售业务饰工备 器融工输理 渔化属物备料 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周小家电（-3.08%）、照明设备（-1.18%）跌幅明显，家电零部件 （+1.62%）涨幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 小家电-3.08% 照明设备Ⅱ-1.18% 黑色家电-0.95% 白色家电-0.33% 厨卫电器-0.04% 家电零部件Ⅱ1.62% -4%-3%-2%-1%0%1%2% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.04x，为申万31个一级行业中的28 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 70 60 50 40 30 20 10 0 计综农社国电传美商通轻医机汽食纺钢基环公建电有非石交房家煤建银算合林会防子媒容贸信工药械车品织铁础保用筑力色银油通地用炭筑行 机牧服军 护零制生设饮服化 事材设金金石运产电装 渔务工理售 资料来源：iFind，信达证券研发中心 造物备料饰工 业料备属融化输器饰 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为创科实业（+14.38%）、彩虹集团（+10.99%）、惠而浦（+7.87%）、澳柯玛（+7.80%）、迪森股份（+5.45%），跌幅前�的个股分别为海立B股（-9.71%）、申菱环境（-8.67%）、香农芯创（-6.88%）、新宝股份（-6.69%）、九号公 司（-6.55%），换手率前�的个股分别为彩虹集团（16.61%）、九联科技（10.76%）、德业股份（9.38%）、澳柯玛（9.26%）、立达信（8.27%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周，北向资金净买入家电板块238.49万股，持股市值减少5.99亿元。其中，增持TOP5立达信、德昌股份、奥佳华、佛山照明、日出东方，减持TOP5为海尔智家、三花智控、极米科技、德尔玛、美的集团；格力电器北上资金持股市值增长最多，海尔智家持股市值下降最多。 表2：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 7.1618 5.1290 +2.03pct 海尔智家 9.3163 9.6418 -0.33pct 德昌股份 4.9735 3.8582 +1.12pct 三花智控 15.6715 15.9207 -0.25pct 奥佳华 5.7201 4.9355 +0.78pct 极米科技 0.6255 0.8130 -0.19pct 佛山照明 2.6598 2.1624 +0.50pc