期货研究报告|甲醇日报2023-12-20 市场氛围偏弱,关注MTO装置 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。港口库存再度区间盘整,全国平衡表预估12月仅微幅去库,驱动有限,伊朗逐步兑现冬季限气停车,港口供应压力阶段性放缓,短期或存向上弹性。内地方面,传统下游季节性淡季,但内地工厂库存压力不大,西南气头逐步进入冬季限气检修。上游成本方面,气温下降刺激日耗抬升,煤头成本支撑仍存。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至05+60,港口基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。 国内开工率一定幅度下降,新疆广汇甲醇装置于12月8日开始半负荷运行,计划本周 后期恢复正常;山西华昱甲醇装置于12月13日停电装置意外停车重启中,负荷较低; 河南中新预期12月19日到2024年1月7日检修;神华宁煤167万吨+60万吨/年 +100万吨/年甲醇装置,50+50万吨/年烯烃装置均正常运行。25万吨/年甲醇装置停车检修,暂无重启计划。 港口方面,外盘开工因限气兑现开工率继续下降。俄罗斯Tomsk近期装置运行负荷不高;伊朗Dipolymerarian目前装置停车检修中,因限气zagros2号、kimiayepars继续停车中;马来西亚petronas2号12月4日开始,预期检修2-3周。 内地方面,传统下游季节性淡季,但内地工厂库存压力不大,西南气头逐步进入冬季限气检修。上游成本方面,气温下降刺激日耗抬升,煤头成本支撑仍存。 ■策略 建议逢低做多套保。港口库存再度区间盘整,全国平衡表预估12月仅微幅去库,驱动有限,伊朗逐步兑现冬季限气停车,港口供应压力阶段性放缓,短期或存向上弹性。内地方面,传统下游季节性淡季,但内地工厂库存压力不大,西南气头逐步进入冬季限气检修。上游成本方面,气温下降刺激日耗抬升,煤头成本支撑仍存。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/12/19 2023/12/18 MA01合约 11 2423 2412 MA05合约 11 2382 2371 MA09合约 3 2365 2362 太仓 1 2442 2441 太仓基差(元/吨) -10 60 70 CFR中国(美元/吨)最高价 5 285 280 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -46 -51 -5 鲁南基差(元/吨) -11 318 329 河北基差(元/吨) -71 243 314 内蒙基差(元/吨) -46 188 234 河南基差(元/吨) -21 183 204 广东基差(元/吨) -6 38 44 内蒙北线 -35 1970 2005 内蒙南线 -60 2035 2095 陕北 -50 2030 2080 陕西关中 0 2220 2220 河北 -60 2365 2425 山西 -45 2210 2255 河南 -10 2365 2375 鲁南 0 2500 2500 东营 -10 2395 2405 浙江 25 2525 2500 川渝 -10 2515 2525 广东 5 2420 2415 福建 5 2475 2470 常州 15 2455 2440 华东PP(元/吨) -15 7435 7450 华东乙二醇(元/吨) 5 4175 4170 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -88 -888 -800 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -39 -1739 -1700 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -77 -1742 -1664 山东甲醛(元/吨) 0 1100 1100 山东甲醛利润(元/吨) 0 -175 -175 甲醇仓单(万吨)-46.410.0 甲醇沿海仓单(万吨) -4 6.4 10.0 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com