甲醇日报：基差有所走弱，仍需关注MTO装置动态

期货研究报告甲醇日报20240313 基差有所走弱，仍需关注MTO装置动态 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901030 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，等待进一步恢复，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速 率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地34月春检量级尚可，预计中国平衡表34月进入小幅去库阶段。05合约密切关注内地仓单价格，关注内地价格变动节奏，等待价格回调合适做多套保。 核心观点 市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05165，基差有所走弱。西北周初指导价基本持稳。 国内开工率高位震荡，传统下游开工率为415，较上期数据增长28，内地逐步公布34月春检，春检量级尚可，预计中国平衡表34月进入小幅去库阶段。江苏斯尔邦 80万吨年MTO装置降负运行中，为期时间视情况而定；宁夏宝丰一期150万煤制 30万焦炉气制甲醇60万烯烃装置二期220万40万焦炉气制甲醇60万烯烃装置 三期240万年煤制甲醇装置及配套MTO正常运行。 外盘方面，马石油甲醇2期170万吨年装置故障停车，初步预估为期1周；1期66万吨年小装置运行正常。伊朗ZPC甲醇165165万吨年两套装置目前均处开车状态，负荷均在5成左右运行。伊朗FPC100万吨年甲醇装置临时停车，预计仅为短停，关注3月初重启动态；中东KimiyaPars165万吨年甲醇装置和SabalanPC165万吨年甲醇装置都已重启。 策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗装置开工底部回升，等待进一步恢复，而中国进口到港低位，港口维持去库周期，港口基差仍偏强，关注内地至华东套利物流的兑现速 率，港口需求方面关注MTO装置诚志和富德的检修兑现进度。内地方面，工厂库存压力仍存，但内地34月春检量级尚可，预计中国平衡表34月进入小幅去库阶段。05合约密切关注内地仓单价格，关注内地价格变动节奏，等待价格回调合适做多套保。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位：元吨4 图2甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨4 图3太仓甲醇主力期货基差单位：元吨5 图4鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨5 图5内蒙甲醇主力期货基差单位：元吨5 图6河北甲醇主力期货基差单位：元吨5 图7内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨5 图8华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨5 图9太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位：元吨6 图10CFR东南亚CFR中国单位：美元吨6 图11FOB美湾CFR中国单位：美元吨6 图12FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨6 图13甲醇港口总库存单位：万吨6 图14MTOP开工率（含一体化）单位：6 图15内地工厂样本库存单位：万吨7 图16中国甲醇开工率（含一体化）单位：7 图17山东甲醛生产利润单位：元吨7 图18鲁北西北280单位：元吨7 图19华东内蒙550单位：元吨7 图20太仓鲁南250单位：元吨8 图21鲁南太仓100单位：元吨8 图22广东华东180单位：元吨8 图23华东川渝200单位：元吨8 甲醇日度表格 表1甲醇产业链日度表格丨单位：元吨 变动 2024312 2024311 MA01合约 27 2460 2487 MA05合约 42 2499 2541 MA09合约 31 2431 2462 太仓 82 2664 2746 太仓基差（元吨） 0 191 191 CFR中国（美元吨）最高价 0 312 312 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 79 91 12 鲁南基差（元吨） 52 141 89 河北基差（元吨） 7 8 1 内蒙基差（元吨） 67 66 1 河南基差（元吨） 62 36 26 广东基差（元吨） 7 111 104 内蒙北线 25 1965 1940 内蒙南线 60 2050 1990 陕北 5 2050 2045 陕西关中 0 2165 2165 河北 49 2231 2280 山西 35 2200 2165 河南 20 2335 2315 鲁南 10 2440 2430 东营 18 2333 2315 浙江 30 2810 2840 川渝 33 2400 2433 广东 35 2610 2645 福建 25 2725 2750 常州 40 2700 2740 华东PP（元吨） 35 7435 7400 华东乙二醇（元吨） 28 4613 4585 华东甲醇制PP毛利（元吨） 122 1714 1836 华东甲醇制EG毛利（元吨） 80 1802 1882 华东MTO利润（PPEG型）（29吨甲醇） 126 2257 2384 山东甲醛（元吨） 5 1135 1140 山东甲醛利润（元吨） 10 113 104 甲醇仓单（万吨） 0 101101 甲醇沿海仓单（万吨） 0 8282 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位：元吨 太仓基差（近月）MA1MA5MA5MA9MA9MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 50 2300 150 2100 2501900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3太仓甲醇主力期货基差单位：元吨图4鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨 300 200 100 0 100 200 300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 500 300 100 100 300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5内蒙甲醇主力期货基差单位：元吨图6河北甲醇主力期货基差单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 100 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 100 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨图8华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位：元吨 图10CFR东南亚CFR中国单位：美元吨 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11FOB美湾CFR中国单位：美元吨图12FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨 120 100 80 60 40 20 0 20 40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13甲醇港口总库存单位：万吨图14MTOP开工率（含一体化）单位： 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15内地工厂样本库存单位：万吨图16中国甲醇开工率（含一体化）单位： 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85 80 75 70 65 60 55 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17山东甲醛生产利润单位：元吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 100 200 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 100 200 图18鲁北西北280单位：元吨图19华东内蒙550单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 100 300 500 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 100 200 300 400 500 图20太仓鲁南250单位：元吨图21鲁南太仓100单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 100 200 300 400 图22广东华东180单位：元吨图23华东川渝200单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及