期货研究报告|甲醇日报2024-04-03 市场窄幅震荡运行,关注MTO装置动态 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 09合约逢高做空套保。港口方面,港口库存仍现实低位,但随着伊朗开工恢复带来的装船量回升,预计4-5月中国进口量逐步回升,且4月仍有下游MTO装置的检修可能,港口最紧时期已过;内地方面,煤头甲醇逐步展开春检,内地工厂库存快速下 降,但上游煤价偏弱,拖累煤化工板块。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至05+85,基差走弱。西北周初指导价基本持稳。 国内开工率小幅震荡。陕西渭化46万吨/年产能装置重启;内蒙古中煤远兴60万吨/ 年于3月26日如期停车检修,预计检修时长一个月;榆林兖矿一期60万吨/年甲醇装 置已停车检修,预计时长10天左右,二期80万吨/年煤制甲醇装置正常运行中;内蒙 古久泰(托县)200万吨甲醇装置计划4月21日起检修,预计10天。青海中浩60万 吨/年产能装置将于2024年4月5日检修结束;江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负 荷运行中,关注近期变化;恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修,近期准备开车。 外盘方面,美国LyondellBasell钱纳尔维尤93目前装置恢复稳定运行;Koch路易斯安娜170近两日装置重启恢复中;伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前负荷在9成附近运行。Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行;后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。 策略 ■09合约逢高做空套保。港口方面,港口库存仍现实低位,但随着伊朗开工恢复带来的装船量回升,预计4-5月中国进口量逐步回升,且4月仍有下游MTO装置的检修可能,港口最紧时期已过;内地方面,煤头甲醇逐步展开春检,内地工厂库存快速下降,但上游煤价偏弱,拖累煤化工板块。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/4/2 2024/4/1 MA01合约 -2 2509 2511 MA05合约 -3 2521 2524 MA09合约 -6 2453 2459 太仓 -18 2606 2624 太仓基差(元/吨) -15 85 100 CFR中国(美元/吨)最高价 2 303 301 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -33 -92 -60 鲁南基差(元/吨) -12 119 131 河北基差(元/吨) 3 19 16 内蒙基差(元/吨) 3 179 176 河南基差(元/吨) -2 19 21 广东基差(元/吨) -12 79 91 内蒙北线 0 2100 2100 内蒙南线 10 2130 2120 陕北 -15 2100 2115 陕西关中 10 2210 2200 河北 0 2280 2280 山西 55 2230 2175 河南 -5 2340 2345 鲁南 -15 2440 2455 东营 -4 2361 2365 浙江 -20 2665 2685 川渝 -30 2375 2405 广东 -15 2600 2615 福建 -20 2655 2675 常州 -10 2635 2645 华东PP(元/吨) 0 7505 7505 华东乙二醇(元/吨) -20 4475 4495 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 58 -1224 -1282 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 15 -1685 -1700 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 44 -1895 -1939 山东甲醛(元/吨) -8 1130 1138 山东甲醛利润(元/吨) -1 -118 -117 甲醇仓单(万吨)06.96.9 甲醇沿海仓单(万吨) 0 6.5 6.5 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.3 0.3 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月)河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 300 200 100 0 -100 -200 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 -100 -300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 -100 -300 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12