甲醇日报：检修装置逐步恢复，市场氛围持续走弱

期货研究报告|甲醇日报2024-05-24 检修装置逐步恢复，市场氛围持续走弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性，暂观望。港口方面，港口库存开始底部回建；下游MTO装置兴兴兑现检修，但平衡表5月仍维持去库预期；原预期6月到港进一步回升，但短期海外检修集中，慎防供应回升时间点进一步延后。港口基差较前期高位有所回落，反映本轮港口纸货流动性紧张局面或有所缓解，内地方面仍处于检修集中期，等待6月开工回升。目前煤 头甲醇生产利润偏高，关注进入6月估值回落的可能，目前暂观望。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至09+155，基差大幅回落，西北周初指导价有所调降。隆众港口库存总量在58.82万吨，较上一期数据增加2.95万吨。隆众西北工厂库存总 量在24.89万吨，较上周增加0.93万吨。 国内开工率近期低位持稳，后续预期有所恢复。神华包头甲醇180万吨煤制甲醇装置 +60万吨/年烯烃装置已点火重启，预计本周内�产品；南京诚志60万吨/年甲醇装置 正常运行，其1期29.5万吨/年MTO装置维持负荷不满，计划5月20日停车检修；2期60万吨/年MTO装置开工不满；陕西润中（长武）60万吨/年煤制甲醇装置于5月21日如期停车检修，预计检修时长两个月；目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨 /年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日 停车检修25-30天；青海盐湖100万吨/年甲醇装置于5月19日停车检修，重启待定； 33万吨/年甲醇制烯烃装置停车。 外盘方面，外盘开工率持续走低，达到历史低位。马来西亚Petronas其中1#装置开工负荷偏低，2#装置停车检修，计划近期重启恢复；委内瑞拉Metor和Supermetanol目前一套甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行。文莱BMC目前装置重启稳定运行中；伊朗ZagrosPC两套甲醇装置全部停车检修中。 ■策略 中性，暂观望。港口方面，港口库存开始底部回建；下游MTO装置兴兴兑现检修，但平衡表5月仍维持去库预期；原预期6月到港进一步回升，但短期海外检修集中，慎防供应回升时间点进一步延后。港口基差较前期高位有所回落，反映本轮港口纸货流动性紧张局面或有所缓解，内地方面仍处于检修集中期，等待6月开工回升。目前煤 头甲醇生产利润偏高，关注进入6月估值回落的可能，目前暂观望。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨7 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨8 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%8 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图22:广东-华东-180|单位：元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/23 2024/5/22 MA01合约 -35 2661 2696 MA05合约 -30 2577 2607 MA09合约 -37 2591 2628 太仓 -42 2746 2788 太仓基差（元/吨） -5 155 160 CFR中国（美元/吨）最高价 0 310 310 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -44 10 54 鲁南基差（元/吨） 37 144 107 河北基差（元/吨） 37 99 62 内蒙基差（元/吨） 37 214 177 河南基差（元/吨） 37 49 12 广东基差（元/吨） 7 99 92 内蒙北线 0 2205 2205 内蒙南线 0 2180 2180 陕北 0 2180 2180 陕西关中 0 2370 2370 河北 0 2430 2430 山西 0 2365 2365 河南 0 2440 2440 鲁南 0 2535 2535 东营 50 2535 2485 浙江 -50 2795 2845 川渝 0 2475 2475 广东 -30 2690 2720 福建 -65 2740 2805 常州 -30 2830 2860 华东PP（元/吨） -40 7700 7740 华东乙二醇（元/吨） -23 4458 4480 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 105 -1406 -1511 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 65 -1930 -1996 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 106 -2173 -2279 山东甲醛（元/吨） -93 1185 1278 山东甲醛利润（元/吨） -93 -106 -13 甲醇仓单（万吨）05.15.2 甲醇沿海仓单（万吨） 0 5.1 5.2 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.0 0.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com