甲醇日报：短期偏强整理，关注港口MTO装置检修

期货研究报告甲醇日报20240430 短期偏强整理，关注港口MTO装置检修 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高做空套保。港口方面，MTO工厂与伊朗供应商对进口的合约货商谈逐步谈妥，对5月装船下滑的担忧有所褪去；但5月到港量级仍有限，内地方面煤头甲醇春检，传统下游开工韧性尚可，5月全国平衡表供需平衡，等待6月进口回升才体现明显累库预期，但目前甲醇生产利润偏高背景下，关注5月伊朗装船回升速率，估值有压缩担 忧。另外，具体到港口库存的5月变动预期，5月到港量级回升速率有限，主要关注下游MTO工厂的检修兑现进度，若基本兑现，则提前至5月兑现累库周期。 核心观点 市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至0995，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在6474万吨，较上一期数据减少305万吨。隆众西北工厂库存总 量在2367万吨，较上周减少199万吨。 国内开工率高位，近期计划集中检修，开工率预期快速下降。内蒙古中煤远兴60万吨 年甲醇装置重启中；内蒙古易高30万吨年计划4月19日停车检修35天；内蒙古荣 信90万吨年甲醇计划5月6日停车检修2040天；中海油华南甲醇装置4月13日停 车检修28天；陕西渭化46万吨年停车检修中；润中清洁甲醇装置4月24日计划检 修。中海化学80万吨年产能预计5月10日检修结束。 外盘方面，各地开工率都有所下降，快速下降后趋稳。马来西亚石化公司其中1装置停车检修中，2装置稳定运行；美国natagasoline目前装置停车检修中；沙比克共计480万吨年甲醇装置当前开工不高；BMC文莱双溪岭工业园装置停车检修中，计划短时停车检修；伊朗ZagrosPC两套甲醇装置，目前其中一套装置停车检修中，另外一套装置开工负荷不高。 策略 逢高做空套保。港口方面，MTO工厂与伊朗供应商对进口的合约货商谈逐步谈妥，对5月装船下滑的担忧有所褪去；但5月到港量级仍有限，内地方面煤头甲醇春检，传统下游开工韧性尚可，5月全国平衡表供需平衡，等待6月进口回升才体现明显累库预期，但目前甲醇生产利润偏高背景下，关注5月伊朗装船回升速率，估值有压缩担忧。另外，具体到港口库存的5月变动预期，5月到港量级回升速率有限，主要关注下游MTO工厂的检修兑现进度，若基本兑现，则提前至5月兑现累库周期。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位：元吨5 图2甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨5 图3太仓甲醇主力期货基差单位：元吨6 图4鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨6 图5内蒙甲醇主力期货基差单位：元吨6 图6河北甲醇主力期货基差单位：元吨6 图7内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨6 图8华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨6 图9太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位：元吨7 图10CFR东南亚CFR中国单位：美元吨7 图11FOB美湾CFR中国单位：美元吨7 图12FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨7 图13甲醇港口总库存单位：万吨7 图14MTOP开工率（含一体化）单位：7 图15内地工厂样本库存单位：万吨8 图16中国甲醇开工率（含一体化）单位：8 图17山东甲醛生产利润单位：元吨8 图18鲁北西北280单位：元吨8 图19华东内蒙550单位：元吨8 图20太仓鲁南250单位：元吨9 图21鲁南太仓100单位：元吨9 图22广东华东180单位：元吨9 图23华东川渝200单位：元吨9 甲醇日度表格 表1甲醇产业链日度表格丨单位：元吨 变动 2024429 2024426 MA01合约 29 2624 2595 MA05合约 31 2578 2547 MA09合约 37 2546 2509 太仓 42 2641 2599 太仓基差（元吨） 5 95 90 CFR中国（美元吨）最高价 3 303 300 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 16 19 35 鲁南基差（元吨） 78 374 296 河北基差（元吨） 37 204 241 内蒙基差（元吨） 133 464 331 河南基差（元吨） 83 249 166 广东基差（元吨） 7 99 106 内蒙北线 170 2410 2240 内蒙南线 0 2290 2290 陕北 75 2345 2270 陕西关中 30 2385 2355 河北 0 2490 2490 山西 75 2435 2360 河南 120 2595 2475 鲁南 115 2720 2605 东营 145 2705 2560 浙江 20 2725 2705 川渝 0 2415 2415 广东 30 2645 2615 福建 20 2695 2675 常州 15 2700 2685 华东PP（元吨） 10 7600 7590 华东乙二醇（元吨） 10 4355 4365 华东甲醇制PP毛利（元吨） 48 1303 1255 华东甲醇制EG毛利（元吨） 45 1910 1865 华东MTO利润（PPEG型）（29吨甲醇） 59 2100 2041 山东甲醛（元吨） 5 1220 1215 山东甲醛利润（元吨） 47 154 107 甲醇仓单（万吨）06666 甲醇沿海仓单（万吨） 0 66 66 甲醇内地仓单（万吨） 0 00 00 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1甲醇主力合约走势太仓基差跨期单位：元吨 太仓基差（近月）MA1MA5MA5MA9MA9MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 50 2300 150 2100 2501900 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2甲醇分地区现货主力期货基差单位：元吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月） 河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3太仓甲醇主力期货基差单位：元吨图4鲁南甲醇主力期货基差单位：元吨 300 200 100 0 100 200 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 100 300 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5内蒙甲醇主力期货基差单位：元吨图6河北甲醇主力期货基差单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 100 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 100 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7内蒙煤头甲醇生产利润单位：元吨图8华东MTO利润（PPEG型）单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9太仓甲醇CFR中国进口价差（不含加点）单位：元吨 图10CFR东南亚CFR中国单位：美元吨 500 400 300 200 100 0 100 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11FOB美湾CFR中国单位：美元吨图12FOB鹿特丹CFR中国单位：美元吨 120 100 80 60 40 20 0 20 40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13甲醇港口总库存单位：万吨图14MTOP开工率（含一体化）单位： 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15内地工厂样本库存单位：万吨图16中国甲醇开工率（含一体化）单位： 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85 80 75 70 65 60 55 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17山东甲醛生产利润单位：元吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 100 200 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 100 200 图18鲁北西北280单位：元吨图19华东内蒙550单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 300 100 100 300 500 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 100 200 300 400 500 图20太仓鲁南250单位：元吨图21鲁南太仓100单位：元吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 100 0 100 200 300 400 图22广东华东180单位：元吨图23华东川渝200单位：元吨 2024年