沥青周报：成本筑底企稳，沥青产业利润修复

成本筑底企稳，沥青产业利润修复 沥青周报2023年12月10日 姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号： 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 本周行情回顾 本周沥青走势相对较强，周初，BU03受成本影响震荡走低，但跌幅较小，周尾成本端企稳后，沥青大幅上涨。技术上看本周前期沥青多收下影十字星，日线整体构筑成头肩底形态。现货方面，本国内沥青均价为3669元/吨，环比上周价格持稳，本周沥青现货市场维持震荡走势。最终BU03收于3697元/吨，微跌16点。同期原油价格走势基本相同，周初持续下行，周尾有筑底企稳的迹象。最终WTI收于71.36美元/桶，跌3.05美元，跌幅4.1%；布伦特原油收于75.65美元/桶，跌3.23美元，跌幅4.09%。 逻辑与观点 沥青进入冬季主要有两方面主要运行逻辑，一是成本决定价格，原油价格依然是现阶段沥青期价交易的主要矛盾；二是沥青生产加工利润正处于修复当中，开工率持续下降，一定程度支撑沥青价格。未来从成本端来看，油价已经跌至前期平台支撑附近，衰退预期较为充分，同时本周美数据相对强劲，美联储降息周期或将延迟，短期油价存较大反弹空间；从需求端来看，旺季已过，但目前价格较高，冬储积极性不高。整体来看，成本端还处于下行趋势，但短期存反弹需求，产业利润还有释放空间，开工率有望进一步下降，可考虑短多长空策略。 风险提示 原油价格大幅波动，沥青需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 单位：元/吨石油沥青各地均价 5500 石油沥青全国均价 单位：元/吨 5000 4500 3500 2500 4500 4000 3500 3000 2500 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2000 市场价:沥青(重交沥青):华南市场价:沥青(重交沥青):华东 市场价:沥青(重交沥青):山东市场价:沥青(重交沥青):西南201820192020202120222023 市场价:沥青(重交沥青):华北市场价:沥青(重交沥青):西北 周内市场来看，7个区域涨跌互现，4个地区上涨，2个地区下跌，1个地区持稳。山东地区沥青现货涨跌互现，主力炼厂推涨20-50元/吨之间，部分地炼价格下调20-30元/吨之间，实际市场多低价资源询盘为主，部分低价资源出货有所支撑；华东地区本周主营汽运持稳，船运上调30元/吨，区内仍有部分刚需支撑，部分出货尚可。而西北地区周四主营高价补跌，释放近月低价，主要针对大户定量释放为主，部分地炼小幅跟跌，区内价格走跌明显；短期来看，国际原油连续下跌，成本端支撑减弱，部分业者拿货观望为主，市场刚需支撑有限，价格或维持稳中偏弱走势为主。 华南地区价格 单位：元/吨 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/2 2/2 2 1800 单位：元/吨华东地区价格 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 1800 201820192020202120222023 山东地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/1 2000 单位：元/吨西南地区价格 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/2 1/23 3 2000 单位：元/吨华北地区价格 4800 4300 3800 3300 2800 西北地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2300 1800 2500 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 2000 201820192020202120222023 201820192020202120222023 地区间价差 单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 -400 华东-山东华东-华南华南-山东 江苏与山东沥青套利空间-10元/吨；江苏与辽宁套利空间为530元/吨；山东与辽宁套利空间为16元/吨。目前各区域套利空间均处于关闭状态，或存在部分货源流通现象。 单位：美元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 韩国进口中间价（美元） 单位：美元/吨 750 700 650 600 550 500 450 新加坡进口中间价（美元） 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 400 国际市场价:建筑沥青(到岸价CFR):韩国:华南收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):韩国:华东收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华南收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华东收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华北收:中间价 11月进口沥青预计到港20万吨，受供应下降且价格高位影响，业者拿货积极性一般。韩国方面，据悉11月13日韩国GS12月船货招标16船，接货商主要忆海2船，hinhin4船（东南亚方向）；星光8船，维多1船，贴水成交价格区间参考23-25美元/吨，CFR价格参考470-473美元/吨，折合人民币4004-4029元/吨；11月份原油价格弱势震荡，加之下游需求一般，进口商采货意愿不强，加之价格倒挂严重，或流向东南亚方向。 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 2022/09/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 2023/11/18 基差 沥青主连收盘价 沥青基准现货价格 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 期货收盘价(活跃:成交量):石油沥青(BU) 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022-01-19 2022-03-19 2022-05-19 2022-07-19 2022-09-19 2022-11-19 2023-01-19 2023-03-19 2023-05-19 2023-07-19 2023-09-19 2023-11-19 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022/01/18 2022/02/18 12-06 2022/03/18 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 沥青月间价差 2022/09/18 沥青连六 沥青基差 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 沥青连十二 2023/07/18 2023/08/18 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023/09/18 单位：元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2023/10/18 2023/11/18 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：沥青/原油、沥青/燃料油 单位：元/吨 60 55 50 45 40 35 30 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 沥青/原油比价 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 BU/WTI BU/布伦特 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 BU/FU 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 供给：石油沥青进口量、国内产量 单位：千克 300000000 石油沥青进口量 单位：吨 600000 250000000500000 200000000400000 150000000300000 100000000200000 50000000100000 00 石油沥青(27132000):进口数量:韩国:当月值石油沥青(27132000):进口数量:新加坡:当月值石油沥青(27132000):进口数量:当月值 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 加工沥青毛利润 请务必阅读正文之后