互联网行业周报：互联网板块小幅反弹，底部配置机会已现

周报 互联网板块小幅反弹，底部配置机会已现 互联网行业 2023-12-18星期一 行情回顾： 上周（2023年12月11日-2023年12月15日），港股指数周表现为环比小幅回升，结束了连续2周下跌态势，当前市场对2024年经济预期存在较大分歧，因此二级市场波动较大。美股市场道琼斯指标普、纳指表现持续上升，而中概股同样在连续2周下跌后开始止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为2.80%，恒生科技指数周涨跌幅为2.02%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为2.92%2.49%、2.85%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.71%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为1.95%。 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为2.18%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为2.29%，媒体板块涨跌幅为6.09%，媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前，而软件板块表现则居中。截至2023年12月15日，软件与服务板块PE-TTM为18.6x，位于近一年的8.6%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.9x，位于近一年的8.6%分位。 行业要闻： 工信部：2023年中国语言大模型市场增长率将达110% SENSORTOWER发布2023年全球电商应用增长新势力洞察报告 阅文集团收购腾讯动漫相关业务及IP资产 快手联合中国信通院牵头数字身份认证技术标准 国内游戏市场实际销售收入首次突破3000亿 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为当前行业适当布局的机会已经显现，板块流动性及关注度持续提升，建议把握短期热点机会，目前互联网龙头在业务规模、技术储备、自由现金流等方面占据较大优势，业绩能在2024年展现强大的恢复能力。建议持续关注AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注AI商业模式和场景的延展。例如，3D建模和动画AI工具、复杂AIGC能力的提升，可以带来技术变革和重组，深化产业变革，提升行业渗透。从而激发产业的用户量、时长和ARPU值的增长打开行业空间。积极拥抱新技术的公司将会深度受益于这一轮技术革命带来的行业新机遇。其中包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK）、顺丰同城（9699.HK）。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年12月11日-2023年12月15日），港股指数周表现为 环比小幅回升，结束了连续2周下跌态势，当前市场对2024年经济预期存在较大分歧，因此二级市场波动较大。我们认为从互联网整体板块业绩角度来看，三季度收入及利润增速均有所提升，板块基本面稳固，头部互联网企业拥有较高技术壁垒和护城河，因此建议布局头部互联网企业以对抗波动风险。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续上升，而中概股同样在连续2周下跌后开始止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为2.80%，恒生科技指数周涨跌幅为2.02%。美股市场道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为2.92%、2.49%、2.85%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅1.71%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为1.95%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 1,60015 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.GI 7,000 1,40010 6,0001,2005 5,000 1,0000 4,000 3,000 800 600 -5 -10 2,000 400 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为2.18%，表现于港交所一级行业排名中排名居中。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为2.29%，媒体板块涨跌幅为6.09%，媒体板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前，而软件板块表现则居中。截至2023年12月15日，软件与服务板块PE-TTM为18.6x，位于近一年的8.6%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.9x，位于近一年的8.6%分位。总体来看中国互联网板块板块估值依然处于低位，考虑基本面、政策面、市场情绪等方面保持稳定，目前是布局的好时机。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数 恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股中概市场，按美国中资股板块分类，其中互联网、电商板块涨幅均超3%。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克互联网QNET.GI 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 纳斯达克100指数PE-TTM 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 纳斯达克100指数PE中位数 分位数 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，整体表现平稳，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：基本表现平稳，汇通达、中软国际、浪潮数字企业实现了较大涨幅。 社交娱乐板块：基本表现平稳，阅文集团、腾讯音乐实现了较大涨幅。 电商板块：基本表现上涨，东方甄选由于舆论事件导致较大跌幅。 游戏板块：基本表现为平稳。 表1：本周互联网板块重点公司表现 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 -2.0 -0.2 3.1 3.3 14.4 7.8 -8.9 -3.7 -4.5 -0.1 -1.8 -2.4 2.4 2.3 0.7 23.3 -4.8 -3.0 0.3 0.5 11.6 5.0 -11.4 -6.6 -7.3 -2.9 -4.6 -5.2 -0.4 -0.5 -2.1 20.5 -51.4 -0.1 -34.1 -36.0 -29.2 -5.2 -1.3 -3.1 -55.1 -32.9 3 81.75 107.20 4.28 10.78 27.90 6.27 3 4, 软件 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 1024.HK快手-W2.5 TME.N腾讯音乐8.0 9626.HK哔哩哔哩-W2.1 IQ.O爱奇艺2.6 视频娱乐0772.HK阅文集团11.8 WB.O微博4.4 9899.HK云音乐-0.2 YY.O欢聚2.9 MOMO.O挚文集团-0 HUYA.N虎牙直播 ZH.N知乎 DOYU.O斗鱼 9911.HK赤子城科技 9988.HK阿里巴巴-SW PDD.O拼多多 电商9618.HK京东集团 VIPS.N1797.HK 9991.HK 游戏0700.HK 999 -0. 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，第46周（12月11日-12月17日），全国电影 票房收入6.36亿元，环比增长6.24%，张译、李晨主演的犯罪剧情 片《三大队》以1.8亿元获得周冠军，是上周唯一票房破亿的电影，票房占比28.2%。本周有16部影片上映，其中《三大队》、《照明商店》、《怒潮》均取得不错的票房成绩。引进片方面，由吕克·贝松自编自导的剧情电影《狗神》、以及知名IP《名侦探柯南：黑铁的鱼影》也在上周上映。截至12月17日，2023年中国总票房已经达到 529亿元。 分作品来看，其中《三大队》周票房1.80亿元，位列第1名；《照明 商店》周票房8739.1万元，位列第2名；《怒潮》周票房8641.3万 元，位列第3名；《名侦探柯南》票房7262.3万元，位列第4名； 《瞒天过海》票房6631.8万元，位列第5名。 图10：全国电影周票房图11：全国当日观影人次 电影周票房（亿元） 25 1,400 节假档期中国:当日观影人次:全国 1,200 20 1,000 15 800 10 600 5 400 0200 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周票房表现（2023-12-11至2023-12-17） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 三大队 17960.3 28.2% 2.52 2023-12-15 照明商店 8739.1 13.7% 1.92 2023-12-08 怒潮 8641.3 13.5% 0.86 2023-12-16 名侦探柯南：黑铁的鱼影 7262.3 11.4% 0.73 2023-12-16 瞒天过海 6631.8 10.4% 1.57 2023-12-08 总票房 6.36亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-10月广告市场同比上涨5.6%。10月份广告市场花费同比上涨6.6%，与上月表现持平；月度花费环比微跌0.9%。2023年1-10月广告市场头部榜单里，饮料、食品、酒精类饮品等快消品行业保持着较大的投放体量，广告花费同比分别为18.9%、1.4%和-3.7%.。娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、IT产品及办公自动化服务行业重现正增长，同比分别上涨38.4%、30.0%和4.1%。 图12：广告市场分月同比环比变化 同比 环比 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 工信部：2023年中国语言大模型市场增长率将达110% 工业和信息化部赛迪研究院公布的数据显示，2023年我国语言大模型市场规模将达到132.3亿元，增长率将达到110%。根据工业和信息化部赛迪研究院的数据，目前我国已有超过19个语言大模型研发厂商，其中15家厂商的模型产品已经通过备案。2023年我国语言大模型市场规模实现较快提升，应用场景不断丰富。值得一提的是，工业和信息化部赛迪研究院近期还公布了生成式人工智能领域的相关数据。据悉，2023年我国生成式人工智能的企业采用率已达15%，市场规模约为14.4万亿元。在制造业、零售业、电信行业和医疗健康