游戏板块IOS跟进降低分成比例把握底部配置机会广发传媒互联网事件

事件与政策调整

继Google Play全球降低分成计划后，iOS迅速跟进，自3月15日起中国大陆iOS内购分成从30%下调至25%，小程序游戏抽成下调至12%。此前Google Play已实施下调计划，预计游戏公司iOS与Google渠道部分流水将迎来5个点以上毛利率改善。

核心观点与市场预期

当前游戏行业已接近周期底部估值，仅在2022年版号停发及2024年大盘承压等特殊节点出现类似估值水平。从2023年经营趋势看，板块总体处于中高速增长。行业层面，利好政策已落地，市场担忧的AI冲击及税率提升仍处于叙事阶段，未实质影响市场，而Epic诉讼推动产业链价值向内容方倾斜，游戏公司在谷歌630新政策落地后有望直接受益，建议关注海外苹果诉讼进展。

经营层面亮点

• 头部公司增长：华通子公司点点3月流水或达5亿；完美世界异环定档4月，大单品带来新增长；三七新SLG《Last Asylum: Plague》逐步起量，有望提升业绩；巨人网络《查找图书》流水总体向上，关注Q1预告。
• 资本动作：恺英网络实控人宣布1.5亿元回购。

总结

政策利好已落地，行业弱预期但强现实，游戏公司有望受益于渠道分成下调及产业链价值重塑。头部公司保持增长态势，建议积极关注海外诉讼进展及Q1业绩表现。