油脂油料期货周报：油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年4月9日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引 【策略观点】 两粕：近期全球大豆消息面多空交织，月初两报告利多有所消化，近期美豆出口销售下滑叠加各机构上调巴西大豆产量，利空情绪抬头。国内来看，近期油厂因到港延迟大豆衔接不上，开机率仍旧维持低位，进口大豆因证书导致通关速度偏慢，到港数量少于压榨量，大豆库存连续第二周下降。预计4-5月份国内将大量到港，届时库存将有所上升。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种供需面变动不大，二季度整体仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，重点关注周三凌晨USDA月度供需报告指引。豆粕2305合约参考区间3450-3700，菜粕2305合约参考区间2700-2950。 油脂：近期油脂供需面变化不大，三大油脂价格缺乏继续上行动能。一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，受印尼出口限制政策调整影响，马棕3月出口表现较为强劲，预计二季度将维持小幅去库趋 势。国内来看，国内近期棕榈油进口成本反弹至8500元/吨附近，且近期棕榈油前期买船持续到港，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜系整体供应仍较为宽松，3月菜油产量增幅仍维持较高水平，限制菜油价格上方空间。 操作上，豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-8000，菜籽油2305合约参考区间8500-9000。 【目录】 一、期货行情.......................................................................... 二、现货价格.......................................................................... 三、油脂油料成本及压榨利润............................................................ 四、国外油脂油料供需面................................................................ 4.1国外大豆供需情况.............................................................. 4.2国外油脂供需情况.............................................................. 五、国内油脂油料供需面................................................................ 5.1大豆进口情况................................................................... 5.2油厂开机率及压榨情况.......................................................... 5.3油脂油料库存情况.............................................................. 5.4豆粕终端供需情况.............................................................. 六、油脂油料套利分析1 七、豆粕及棕榈油期权统计1 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 2022/6 2022/7 2,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2023/1 1,000 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 10,000 9,000 连粕2305美豆2305 豆油和棕榈油主力合约收盘价 8,000 7,000 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 6,000 棕榈油2305豆油2305 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 7日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价4120元/吨跌30元/吨，山东报价3980元/ 吨跌60元/吨，江苏报价3910元/吨跌80元/吨，广东报价3760元/吨跌80元/吨。 （2）油脂现货价格 7日内盘油脂现货价格集体重挫，广州豆油均价9190元/吨跌1100元/吨；广州24度棕榈油 均价在7870元/吨跌170元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到4月6日马来西亚棕榈油离岸价为985美元/ 吨，较上周四涨50美元；进口到岸价为1005美元，较上周四涨50美元/吨；进口成本价为8342 元/吨，较上周四涨403元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体回落，巴西大豆盘面利润回落。 图表2进口大豆利润测算（截至4月7日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA：2月份美国大豆压榨量高于市场预期】美国农业部4月3日发布的月度油籽压榨报 告显示，2023年2月份美国大豆压榨量为1.769亿蒲（530.7万短吨），低于1月份的1.91亿蒲 （573.4万短吨），高于2022年2月份的1.74亿蒲（523.2万短吨），高于分析师们预计的1.757 亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告其会员企业在2月份压榨大豆1.654亿 蒲式耳，比1月份的1.7907亿蒲式耳下降7.6%，但比2022年2月的1.6507亿蒲式耳增长 0.2%。 【USDA：2月底美国豆油库存高于市场预期】美国农业部报告显示，2023年美国毛豆油产量为20.91亿磅，环比降低7%，但同比提高1%。2月份精炼豆油产量为16.76亿磅，环比降低3%，同比提高3%。报告显示，2023年2月底美国豆油库存为23.62亿磅，高于1月底的23.56亿磅， 但低于2022年2月底的25.66亿磅，市场预期为23.39亿磅。作为对比，美国全国油籽加工商协 会（NOPA)报告其会员企业在2月底持有的豆油库存为18.09亿磅，环比减少1.1%。 【截至3月30日当周美国大豆净出口销售15.5万吨】美国农业部发布周度出口销售报告， 截至3月30日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售15.5万吨，前一周34.8万吨；2023/24年 度销售减少4.8万吨，前一周0.4万吨。当周大豆出口装船55.9万吨，前一周103.9万吨。截至 3月30日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售4992万吨，比上年同期5609 万吨减少11%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3099万吨】截至3月30日当周，中国（大陆）新增 采购美国大豆9.6万吨，前一周为15.3万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量 3099万吨，同比增加7.8%。当周对中国装运大豆30万吨，前一周为54.3万吨。截至3月30 日，2022/23年度累计对中国装运大豆2994万吨，上年同期2658万吨；未装船数量105万吨， 上年同期217万吨。 【两家机构上调2022/23年度巴西大豆产量】巴西咨询机构DATAGRO公司发布2022/23年度巴西大豆作物的第三次调查，将巴西大豆产量预测值上调近300万吨。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量为1.537亿吨，高于2月份预测的1.508亿吨，同比提高18%。与此同时，咨询机构Safras&Mercado公司将2022/23年度巴西大豆产量调高至1.5508亿吨，高于早先预期的1.5243亿吨。 【3月份巴西出口大豆1320万吨】巴西外贸秘书（SECEX）数据显示，2023年3月份巴西大豆出口量达到1320万吨，同比提高8.8%。今年巴西大豆产量预计达到创纪录水平，比上年增加20%以上。目前大豆收获进度已经接近7成。 【Safras：2022/23年度巴西大豆收获进度为80.8%】咨询公司Safras&Mercado周四称， 2022/23年度巴西大豆收获进度为80.8%，比一周前提高6.4个百分点。上年同期的收获进度为 85.5%，五年同期平均收获进度为82.6%。 【ANEC：预计2023年4月份巴西大豆出口量为1374万吨】巴西全国谷物出口商协会 （ANEC）周四称，巴西将在4月份出口大豆1373.6万吨，低于3月份的出口量1420万吨，但是 高于上年4月份的1136万吨。 【Safras下调2022/23年度阿根廷大豆产量预估】咨询机构Safras&Mercado发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量调低660万吨至2480万吨，将比上年产量4300万吨减少42%。2022/23年度阿根廷大豆种植面积为1630.5万公顷，基本和上年持平。2022/23年度大豆收获面积下调至1364.3万公顷，低于3月份估计的1515.6万公顷。作为对比，周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持2022/23年度阿根廷大豆产量预期2500万吨不变，此前曾连续五次调低。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOA：3月马来西亚棕榈油产量环比增长2.27%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，预计2023年3月马来西亚棕榈油产量环比增长2.27%。其中马来西亚半岛降低0.61%，东马来西亚增长6.45%，沙巴增长7.47%；沙捞越增长2.93%。 【SPOMMA：马来西亚3月棕榈油产量环比降低9.21%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年3月马来西亚棕榈油产量环比降低9.21%。其中鲜果串单产环比降低9.21%，出油率（OER）持平。 【ITS：马来西亚3月1-31日棕榈油出口环比增加24%】据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚