烧碱周报：下游需求缺乏驱动，恶劣天气导致累库

期货研究报告|烧碱周报2023-12-17 下游需求缺乏驱动，恶劣天气导致累库 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 氧化铝开工受环保以及检修干扰，烧碱需求存回落风险。下周供应环比持平或小幅回落，取决于前期检修的部分装置是否复产。总体需求仍呈现偏弱状态，预计期价反弹有限。 核心观点 ■市场分析 现货价格：据隆众资讯数据，截至12月15日，山东32%液碱折百价为2281.25元/吨， 山东50%液碱折百价为2600元/吨，西北片碱报价为2920元/吨。 烧碱产量及开工率：截止12月15日，烧碱开工率84.2%，烧碱产量80.25万吨。 生产利润：截止12月15日山东烧碱生产利润1001.3元/吨，西北烧碱生产利润1782.57元/吨。 装置检修动态：本周虽有2套设备重启，但复产之后负荷仍相对偏低，期间叠加山东、华东以及华中部分设备负荷下滑，因此带动行业整体周均产能利用率回落。下周华东检修及检修重启后负荷提升预期均有存在，其它暂无明显变化，但需关注北方雨雪天气或适度影响PVC负荷从而牵制到氯碱负荷调整。 库存：截止12月15日，国内上游企业液碱库存397913.5万吨。 需求：南方部分氧化铝厂仍受矿石紧张等问题困扰，短期较难实现提产。雨雪天气导致局部地区交通运输受阻，铝厂刚需采购增强，但需通过价格和采购两个方面传导至烧碱企业，目前看仍未转化为现实需求。而非铝需求仍无亮点，后期烧碱仍面临需求回落风险。 观点：本周液碱市场销售表现亮点欠佳，受部分地区恶劣天气导致运输受限、及因检修叠加环保检查的影响，高度碱外发受限，主力地区50%碱库存增加，周边地区价格重心松动。短期内市场暂无明显实质性推动且缺乏反弹动力，局部实单价格进一步下探，企业受累库影响，暗降�货，长线来看整体供应相对充裕，下游需求端缺乏上行动力，短期价格仍有下滑预期。 ■策略 中性。高浓度液碱运输受限，库存增加叠加目前套利空间不足，价格仍有下滑预期，与32%液碱价差开始倒挂，或导致32%液碱价格跟跌。片碱方面，贸易商入市积极性明显减弱，不排除下周继续下滑。加之华东检修重启后负荷提升的预期，不排除后期库存进 一步累积形成销售压力。后期关注主力贸易商签单以及市场实际成交情况。 、 ■风险 装置负荷提升；下游补货节奏；需求重新示弱。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com