棉花周报：下游缺乏订单，累库现象或持续

下游缺乏订单累库现象或持续 观点逻辑 短期棉价低位震荡偏空为主，预计CF2209区间[13400， 15500]。 国内方面，由于下游纺织市场订单的流失以及国内市场整体需求的疲软，所以棉花价格本周重心下移为大概率事件。虽然现在是棉花旺季且游纺企业开机率小幅度升高，但旺季行情相对于以往并不明显。 虽然9月新棉即将上市，但在内外经济增速下滑、国际贸易环境不确定性加大的状况下，棉花需求下降，很可能出现“卖棉难”现象。因此，我们对郑棉期价整体看空。 操作建议 短期棉价震荡偏弱为主。建议逢高做空。 农 风险提示 产 1、宏观因素。2、国内疫情。 品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2022年8月14日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）wd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 短期CF2209震荡区间19000-22000。 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 在美国农业部发布的2022/23年度8月供需预测报告中，全球棉花总产环比小幅调减，消费量环比小幅调减，进出口贸易量均有所调减，期末库存量环比小幅调减。与7月报告相比， 新年度全球棉花总产预期2547.7万吨，环比调减66.7万吨，减幅2.5%，其中主要调减国为 美国，产量环比调减63.8万吨至273.7万吨,主要因当前美国得州持续干旱，令全美弃耕率达 42.90%，美棉产量调减幅度高于市场预期，使得美棉期货合约再度强势上涨。全球消费量预期 2592.8万吨，环比调减18.3万吨，减幅0.7%；进口量970.5万吨，环比调减39.1万吨，减 幅3.9%；出口量970.6万吨，环比调减39.2万吨，减幅3.9%；全球期末库存1802.1万吨，环比减少32.5万吨，减幅1.8%。 综合来看，本次报告略偏多。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1纺织服装7月出口逐渐回暖 据中国海关总署最新数据显示，2022年7月，我国纺织品服装出口额为332.22亿美元，同比增长17.58%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为135.84亿美元，同比增长16.20%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为196.38亿美元，同比增长18.55%。 2022年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1893.54亿美元，同比增长12.44%，其中 纺织品累计出口额为897.96亿美元，同比增长11.90%；服装累计出口额为995.58亿美元，同比增长12.93%。 2021年9月-2022年7月，我国纺织品服装累计出口额为3067.77亿美元，同比增长 12.60%，其中纺织品累计出口额为1423.81亿美元，同比增长10.03%；服装累计出口额为 1643.97亿美元，同比增长14.92%。 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.2下游订单不足，成品棉去库难度大 纺企棉纱库存大多都在一个月及以上高位水平，比往年要高出挺多，普遍反映棉纱库存消化的难度较大，有的企业仓库已满。不过，也有企业积极降价销售，库存就不高。另外，含有织布产能的企业，坯布的库存也较高。 进入2022年以来，形势很差，纱的订单下滑厉害，大概同比下降40%-50%。当前订单依然较少，大单、长单稀少，小单、散单居多，订单周期短。也有企业反映，近几天订单出现了一些改善。整体而言，企业大多表示，目前订单没有明显的好转，有纺企了解到其下游老客户布厂那边秋冬订单下来很少，产业情况还在往下走，产品销售不顺畅，棉纺市场产销不平衡，市场运行压力较大，9月能否好转还不好说。 所调研的企业开机率都还行，有的是100%的开机，但称是努力维持着，有的表示若后续订单短缺的状况持续，将降开机或放假，也有表示满负荷开机把前期高价棉花纺完、降价销售，好赶紧用便宜棉花，把成本降下来；有些企业，限产的，开机率在70%-80%左右，其中有企业称，如果形势持续没有好转或者感觉风险太大的话，9月可能放假，但也有企业无再降开机的计划，认为价格可能会稳住。不过，调研企业普遍认为周边同行开工率较低。 调研对象中有坯布产能的两家企业，坯布生产开工率在100%，其中一家供应对象为合作多年的欧盟老客户，不具代表性；另外一家，虽然满负荷开工，但表示，疫情影响下，客户内销订单有所减少，客户做出口订单的，也受到疆棉禁令影响。不过，两家企业都表示，同行布厂比较难做，处于很难受的处境，南方坯布厂平均开机率达不到50%。 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.3美棉产量调减幅度高于市场预期 据美国农业部统计，至8月7日全美棉花现蕾率95%，同比领先8个百分点，领先近五年 平均水平2个百分点。从棉株生长状况来看，全美棉株偏差率在34%，较前一周上升6个百分 点，较去年同期增加27个百分点，其中得州棉株偏差率48%，较前一周大幅上升12个百分点， 较去年同期大幅增加41个百分点，均持续处于近年高位。 图19：1%关税下进口棉价（元）图20：滑准税下进口棉价（元） 图21：1%关税下进口利润（元）图22：滑准税下进口利润（元） 图23：棉花进口量当月值（吨）图24：棉花进口量累计值（吨） 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 3.4供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 期初库存 995 819.7 761.9 779 859.63 产量 589 604 580 633 582.35 进口 132 203 159 274 190 �口 3.6 4.8 3.4 3 2 消费 892.7 860 718.5 823.37 800 期末库存 819.7 761.9 779 859.63 829.98 总供给 1716 1626.7 1500.9 1686 1631.98 总消费 896.3 864.8 721.9 826.37 802 库消比 91% 88% 108% 105% 98% 资料来源：中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。