焦煤焦炭周报：盘面受情绪扰动较大，钢材延续上周累库趋势，产业端缺乏上涨驱动

焦煤焦炭周报 盘面受情绪扰动较大，钢材延续上周累库趋势，产业端缺乏上涨驱动 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月10日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 宏观情绪回暖，双焦偏强震荡，但钢材上半年需求高点或现，产业端缺乏上涨驱动。基本面上，焦煤供需双减，库存持平。周环比来看，供应环比上升，需求小幅下降，总库存环比下降。供应来看，本周供应环比+3.06至807.67万吨，原煤与精煤均有增量。需求来看，本周钢厂复产节奏继续放缓，日均铁水产量环比-0.08至235.75万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-13至864.6万吨，其中焦化厂、钢厂及港口均环比去库。近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，强调钢铁产能调控，严格落实钢铁产能置换，钢厂利润有修复预期。本周钢材库存环比上升，表观需求延续上周的下降趋势，上半年钢材需求高点或现，同时焦炭存在新一轮提降预期。原料端原料端偏强走势主要受到宏观情绪回暖影响，但产业端缺乏上涨驱动，关注钢材需求的边际变化。操作上，关注做多热卷-焦煤价差策略。 关注做多成材-焦煤 价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 焦炭 宏观情绪回暖，双焦偏强震荡，但钢材上半年需求高点或现，产业端缺乏上涨驱动。基本面上，供需双减，库存下降。周环比来看，供应与需求均小幅下降，库存维持去库趋势。供应来看，本周焦炭日均总产量环比-1.02至117万吨，减量主要来源于焦化厂。需求来看，本周钢厂复产节奏继续放缓，日均铁水产量环比-0.08至235.75万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-13至864.6万吨，其中焦化厂、钢厂及港口均环比去库。近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，强调钢铁产能调控，严格落实钢铁产能置换，钢厂利润有修复预期。本周钢材库存环比上升，表观需求延续上周的下降趋势，上半年钢材需求高点或现，同时焦炭存在新一轮提降预期。短期内原料端偏强走势主要受到宏观情绪回暖影响，但产业端缺乏上涨驱动，关注钢材需求的持续性。操作上，关注做多热卷-焦煤价差策略。 关注做多成材-焦煤价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 一、焦煤 焦煤行情展望 期现：现货价格（以蒙5为例）1707元，焦煤主力合约1637元，基差70元。现货价格来看，汾渭CCI山西主焦煤1810；主焦煤（蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1545元。 供给：汾渭样本来看，周度供应环比+3.06至807.67万吨。其中，原煤产量环比+1.17至577.71万吨，精煤产量环比+1.89至229.96万吨。 需求：近期钢厂复产节奏继续放缓，本周日均铁水产量环比-0.08至235.75万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-17.2至3311.1万吨。其中，523家矿山库存环比 +1.8至446.4万吨，110家洗煤厂环比+1.6至85.8万吨，全样本焦化厂+1.7至947.2万吨，247家钢厂环比+0.1至750.9万吨，16港-11.7至 798.6万吨，口岸-10.7至282.2万吨。 观点：宏观情绪回暖，双焦偏强震荡，但钢材上半年需求高点或现，产业端缺乏上涨驱动。基本面上，焦煤供需双减，库存持平。周环比来看，供应环比上升，需求小幅下降，总库存环比下降。供应来看，本周供应环比+3.06至807.67万吨，原煤与精煤均有增量。需求来看，本周钢厂复产节奏继续放缓，日均铁水产量环比-0.08至235.75万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-13至864.6万吨，其中焦化厂、钢厂及港口均环比去库。近日国务院印发《2024-2025年节能降炭行动方案》，强调钢铁产能调控，严格落实钢铁产能置换，钢厂利润有修复预期。本周钢材库存环比上升，表观需求延续上周的下降趋势，上半年钢材需求高点或现，同时焦炭存在新一轮提降预期。短期内原料端偏强走势主要受到宏观情绪回暖影响，但产业端缺乏上涨驱动，关注钢材需求的边际变化。操作上，关注做多热卷-焦煤价差策略。 1500 1000 500 0 炼焦煤进口量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进口量：亚洲（万吨） 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进口量：北美洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 800 600 400 200 0 焦煤进口量：大洋洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 按地区来看，1-4月全国焦煤进口量同比+711万吨（+23%）。 分地区来看，北美洲同比+132万吨（+33%）至529万吨，亚洲同比+329（+20%）至1996万吨，大洋洲同比+199（+376%）至252万吨，南美洲同比+7（+38%）至27万吨。 600 400 200 0 焦煤进口量：蒙古（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：俄罗斯（万吨） 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：澳大利亚（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 150 100 50 0 焦煤进口量：美国（万吨） 120 100 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：加拿大（万吨） 焦煤进口量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口情况（万吨） 国别/地区 1-4月进口 同比 增幅 2023年全年 23年同比 23年同比（月均） 23年进口占比 蒙古 1910 +377 +25% 5393 +2831（+111%） +236 52.9% 俄罗斯 972 +41 +4% 2607 +507（+24%） +42 25.6% 加拿大 272 +52 +23% 760 -28（-4%） -2 7.5% 美国 257 +80 +45% 588 +151（+35%） +13 5.8% 印尼 85 -48 -36% 399 +182（+84%） +15 3.9% 澳大利亚 246 +193 +366% 279 +61（+29%） +5 2.7% 莫桑比克 4 -3 -43% 87 +68（+367%） +6 0.9% 哥伦比亚 27 +7 +38% 47 +9（+25%） +1 0.5% 新西兰 6 +6 去年同期为0 16 +9（+148%） +1 0.2% 其他 5 +5 去年同期为0 13 +12（1026%） +1 0.1% 合计 3784 +711 +23.1% 10190 +3806（+60%） 317 100% 原煤总产量577.71万吨，环比+1.17万吨 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 精煤总产量229.96万吨，环比+1.89万吨 焦煤总产量807.67万吨，环比+3.06万吨 汾渭原煤产量（万吨） 700 650 600 550 500 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 450 20202021202220232024 洗煤厂精煤日均产量59.13万吨，环比+0.81万吨 310 260 210 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤厂精煤日均产量（万吨） 70 65 60 55 50 45 160 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 450 400 350 300 250 170 160 150 140 130 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 1/1 山东原煤总产量133.88万吨，环比-0.20万吨 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 山西原煤产量（万吨） 山东原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 河北原煤总产量57.97万吨，环比-0.14万吨 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 山西原煤总产量385.86万吨，环比+1.51吨 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 62.5 57.5 52.5 47.5 分地区产量来看，山西原煤产量环比+0.4%，河 北-0.2%，山东-0.1%。 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 202