橡胶周度报告：多空僵持 沪胶低位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 多空僵持沪胶低位震荡 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年12月17日 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 策略概述 分析师 逻辑观点：本周，沪胶主力集中在13500附近震荡，周五收盘在13520，较上周前收盘下跌95元。国内产区整体供应逐渐减少，产区陆续进入停割状态，国外产区天气基本正常，国外产区进入高产季，产区原料供应稳步增加，原料价格基本小幅上涨，当前原料价格依然处于较高水平，能够保证胶农的交割积极性。库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，去库速度平稳，整体库存维持高位，本周国内橡胶总库存小幅增长；需求方面，本周下游轮胎厂全钢成品库存继续提升，全钢轮胎开工小幅回升，半钢胎开工保持平稳。近期国外产区供应增加，国内深色胶去库速度放缓，同时下游进入消费淡季，橡胶基本面存有空头压力，同时国储收储等前期利好对市场的支撑也有所减弱，沪胶逻辑重回供需基本面，短期操作上仍需保持谨慎。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 多空僵持沪胶低位震荡 ——2023年12月17日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2405 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶集中在13500附近震荡，国外产区进入供应旺季，供应压力再度加大，而国内下游轮胎厂进入消费淡季，轮胎厂开工预期回落，基本面空头压力增加，此外，合成胶以及其他化工品整体走势偏弱也给沪胶带来调整压力，沪胶整体偏弱格局。 二、供应方面 1、供应端加工利润好转，泰国原料价格小幅震荡 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格继续小幅震荡。产区原料供应增加，产区胶厂原料库存偏紧局面逐渐改善。当前泰国原料供应东北部、东部产区天气 正常，正处旺季，南部进入12月后也进入产原料旺季。虽供应进入旺 季，但东北部也逐渐进入备原料阶段，东北部1月中下旬陆续停割，原料价格难大幅下跌，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高4泰铢/公斤 左右，胶水价格相比去年同期高7泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高， 今年产区胶农整体割胶积极性较高，胶水与杯胶价差回到8泰铢/公斤以上，略高于正常水平。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润有好转但较低，本周工厂对中国报价积极性尚可，国外原料逐渐上量，工厂采购原料积极。国内产区近期海南供应逐渐减少，浓乳工厂冬储积极，原料价格震荡支撑明显，云南产区已停割。 2、区外深色胶继续去库，浅色胶仓单增加 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止12月11日，区外样本库存约56.36万吨，区外库存延续近期缓慢下降表现，周内主流贸易库入库率有所提升，下游轮胎厂主动采购意愿一般，青岛区外深色胶出库率变化不大，青岛保税区区内库存本周11.25万吨。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，后期随着到港货源的增加，同时下游进入消费淡季，青岛区外深色胶库存继续下降空间有限。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，随着国内云南产区供应减少，周内浅色胶库存增速放缓。交易所方面，上期所沪胶仓单库存本周增加，截止周五，上期所仓单目前小计库存14.55万吨左右。 三、需求方面 1、全钢胎库存连续增加，整体开工小幅回落 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游全钢胎开工小幅回升、半钢胎整体开工较上周基本持平，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在62.52%左右，半钢开工79.19%左右。成品库存方面，周内半钢胎和全钢胎成品库存均有所提升，目前半钢胎库存依旧维持偏低水平，全钢胎库存水平已经涨至相对高位，部分小型轮胎厂开工受成品库存增加影响，但部分轮胎装置结束检修带动周内全钢胎整体开工上行。短期看，全钢胎处于被动累库存阶段，短期市场需求下降不大，但后期全钢胎开工的不确定性较大，后期仍需关注轮胎厂成品库存以及全钢胎后期订单的变化。 四、现货市场表现 1、现货价格震荡为主，本周现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货震荡整理，随着现货胶价下行，下游轮胎厂拿货意愿有所提升，市场整体成交较前期好转，其中深色胶成交增加明显，浅色胶成交依然较差。截至周五，全乳胶现货市场价格在12350元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在11750元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1470美金/吨，混合胶美金市场价格在1475美金/吨。 五、价差 1、期现价差震荡回落，15价差较弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-5合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01合约与混合胶价差快速回落后震荡，套利继续少量平仓。浅色产量及库存增加明显，且整体继续增库存，而国内混合胶持续去库存，现货表现较强，非标期现价差逐渐回落，若深色胶持续不累库，预计浅深价差仍有回归空间。今年全乳产量增产明显，在高价差下非标套利利润兑现后套利盘陆续离场。全乳现货升水混合现货500元/吨以上，浅色需求稍有好转，但仍相对深色弱。短期关注深色胶拐点是否来临，若持续去库存或仍继续回归，若累库开始，价差回落或有限。随着全乳产量逐渐确定，而收储未有信息，01合约转弱，05合约走强，1-5价差走弱，预计短期内仍维持较弱，近期关注01合约临近交割月多空减仓情况。 六、总结 本周，沪胶低位震荡整理，国内外产区原料供应增加，同时青岛深色胶库存去库放缓，轮胎下游进入消费淡季，下游整体需求转弱，供需基本面压力进一步加大，与此同时，国储收储预期长时间没有落地使得市场多头支撑逐渐减弱，沪胶重回基本面供需逻辑主导。考虑到目前橡胶下游刚需仍存，沪胶经过近期调整后，胶价已处于偏低水平，期货短期继续集中在13200-13800区间低位震荡为主。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。