橡胶周度报告：供应端短期支撑 沪胶低位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 供应端短期支撑沪胶低位震荡 证监许可[2012]112橡胶周度报告2024年5月13日 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 策略概述 分析师 逻辑观点：五一节后，沪胶维持震荡走势，主力2409跟随国内工业品板块小幅整理，市场多空僵持，截止5月10日收盘，沪胶主力收盘在14130，较4月30日收盘14045上涨85元。国内外产区开割受天气因素小幅影响，泰国产区原料价格小幅上涨，但开割初期供应影响对全年产量影响有限，国内外产区割胶意愿较强。库存方面，本周青岛地区深色胶库存回落，3月橡胶国内进口环比再度下降，橡胶整体库存依然处于缓慢去库状态。下游轮胎厂半钢胎开工维持在高位水平，全钢胎开工仍受五一假期和成品库存影响，但短期刚需仍存。目前，沪胶短期供需表现相对稳定，但中长期基本面空头压力开始加大。后期需密切关注产区新胶供应、青岛深色胶库存变化以及下游全钢胎厂家订单状况。 风险提示：开割初期新胶供应、国内天胶库存变化、下游后续订单状况。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 供应端短期支撑沪胶低位震荡 ——2024年5月13日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2409 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶跟随国内工业品整体走势，主力集中在14000上方小幅震荡。受节日期间国内外产区开割不顺等因素影响，沪胶主力周初走势偏强，但在14500附近承压快速回落。虽然市场有产区原料价格高位以及低价无法补货等现实因素支撑，但产区陆续开割，高价原料带动的增产以及5月需求回落的预期下，沪胶向上面临的压力同样明显，期货市场维持低位震荡格局。 二、供应方面 1、供应端关注新产季开割情况，泰国原料价格小幅上涨 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 近期泰国原料价格持续反弹，主要由于当前原料供应不足。泰国东北部原料逐渐增加，原料价格预计后期有回落，但短期由于原料还未上量，价格有较强支撑，南部也逐渐开割，预计6月左右胶水回落明显。原料整体供应环比增加，但供应不足支撑原料价格。价格难涨有下跌预期，未来关注泰国产区天气情况、产区原料供应、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高15泰铢/公斤左右，胶水价格相比去年同期高31泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高，产区胶农整体割胶积极性较高，胶水与杯胶价差回到18-19泰铢/公斤左右，仍高于正常水平。成品价格跟随盘面震荡，即期加工利润较低，本周工厂对中国报价积极性一般，套利部分加仓亦有平仓及轮仓，下游工厂刚需采购。国内产区云南产区复割，但工厂抢原料明显，海南乳胶价格回落，原料价格下跌明显，当前关注产区降雨情况及后续胶水供应情况。 2、区外深色胶持续去库存，浅色胶基本平稳 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止5月5日，区外样本库存约49.64万吨，青岛保税区区内库存本周7.47万吨，青岛深色胶库存下降，短期深色胶去库速度有所加快。目前，青岛区外深色胶库存仍处于高位，中短期下游轮胎厂刚需能够保证，目前下游轮胎厂原材料库存不高，目前国外产区处于供应淡季，国内深色胶进口到货也同比去年有所下降，目前国内市场刚需仍存，短期青岛深色胶库存去库速度较前期有所加快，后期需关注青岛进口胶到货以及下游需求表现。目前市场全乳胶与深色胶价格相差不大，浅色胶下游整体消费依然较弱，国内云南产区开始割胶，但开割初期新胶供应有限，浅色胶消耗库存为主。交易所方面，截止5月10日，上期所仓单目前小计库存21.66万吨左右。 三、需求方面 1、全钢开工仍未恢复，成品库存继续累积 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游轮胎厂开工差别较大，根据隆众资讯数据，本周市场全钢开工在51.58%左右，五一假期对全钢开工的影响依然存在；半钢开工78.85%左右，整体开工维持在高位水平。目前，轮胎厂半钢胎短期订单充足，特别是出口订单保持在高位，但全钢胎内需订单较差。成品库存方面，本周半钢胎成品库存小幅增加，半钢胎整体成品库存依然处于极低水平，部分半钢胎型号供应偏紧，全钢胎成品库存周内再度增加，全钢胎成品库存较高，已经开始影响下游部分全钢胎厂家的开工。后期需持续关注轮胎厂下游订单特别是全钢胎后续出口订单的变化。 四、现货市场表现 1、现货小幅波动，高价现货下游成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货小幅整理，下游市场刚需仍存，商家惜售手中现货库存，但市场高价成交有限，浅色胶下游需求依然较弱，截至5月10日，全乳胶现货市场价格在13250元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在13180元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1620美金/吨，混合胶美金市场价格在1625美金/吨。 五、价差 1、非标期现价差回落，9-1价差走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 09合约与混合胶价差缩小，套利有平仓也有少量加仓。目前套利仍大部分继续持有，低探时有减仓，但整体体量同比下降明显。全乳现货与混合现货价差小幅震荡，浅色需求仍相对深色弱。短期关注浅色面临政策、开割后原料供应情况、浓乳分流等不确定性，浅深预计不会完全回归。若胶水供应同比较好，浅深继续回归。关注5月产区原料供应情况及天气情况。9-1价差走弱，预计反套逻辑仍在，但短正套与反套逻辑均不明显，观望等待机会为主。 六、总结 本周，沪胶弱势整理，国内外产区处于供应淡季，产区原料价格高位，市场难以低价补货，1季度国内进口橡胶同比去年明显下降，青岛深色胶库存持续去库，供应端短期对市场够成一定支撑，但随着国内外产区陆续开割以及国外产区气候逐渐恢复正常，年内高价原料引发的增产预期依旧存在。下游轮胎厂全钢胎受成品库存不断累积的影响逐渐显现，橡胶未来需求同样逾期走弱，橡胶中长期偏空逻辑没有改变。从近期沪胶表现看，主力14000附近存有支撑，但上方压力也在不断加大，短期期货维持震荡走势，但中长期沪胶维持偏空思路。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。