橡胶周度报告：多空谨慎 沪胶低位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 多空谨慎沪胶低位震荡 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年4月17日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶主力2309震荡为主，截至周五收盘，9月合约收在11640，较上周小幅上涨15。供应方面，国内外产区处于淡产季，国内云南产区继续受到干旱影响而推迟开割，海南产区已经顺利开割，泰国南部产区基本停割，原料价格略有反弹；库存方面，国内深色胶依然处于库存增加周期，本周青岛区外库存继续增加，并且库存增速维持较高水平，当前进口旺季，深色胶累库存依然较快，浅色胶近期去库平稳，关注下周去库存速度；需求方面，山东地区轮胎开工继续保持在较高水平，4月轮胎厂轮胎订单基本排满，轮胎厂采购积极，但是市场担忧轮胎厂未来远月订单或有所回落。目前，外围宏观面不确定因素较多，深色胶库存快速增加给市场带来压力，与此同时，近期公布的3月汽车销售数据低于市场预期，同时国外需求放缓，市场担忧橡胶中长期需求难以延续目前水准。 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 分析师：邹德慧能源化工分析师期货从业资格：F0289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623E-mail：26540076@qq.com分析师：高萍期货从业资格：F3002581投资咨询资格：Z0012806客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 多空谨慎沪胶低位震荡 ——2023年4月17日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2309 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶主力09合约低位震荡为主，短期沪胶处于弱势格局。青岛库存持续增加给期货市场带来压力，与此同时，下游需求预期较弱，但当前胶价偏低，目前国内外上游供应处于淡产季，国内部分产区推迟开割也给当前市场带来支撑，沪胶短期处于弱势，但继续向下空间不大。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润维持较低，泰国原料价格震荡偏强 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 泰国原料杯胶价格震荡略有反弹，胶水与杯胶价差缩小。泰国开割初期，原料供应不足，南部相比往年干旱，原料供应较少，预计短期杯胶37-41泰铢/公斤左右震荡，另外近期工厂加工利润因成品下跌而回落，上周利润维持较低，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期低12泰铢/公斤，胶水价格相比去年同期低25泰铢/公斤左右，割胶利润同比较低，关注今年产区胶农整体割胶积极性，胶水与杯胶价差回到5泰铢/公斤左右，处于较低水平，相比去年低12泰铢。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润维持较低，本周工厂对中国报价积极，国内套利商加仓积极性减弱，买方情绪一般，远月补空单较少，主要由于国外报价较高，市场成交一般。 2、区外库存环比增加，全乳仓单稳中略降 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 截止4月10日，区外样本库存约60.19万吨，区外库存环比增加0.98万吨，青岛地区深色胶库存继续保持快速增加态势。近期下游轮胎厂逢低采购也比较积极，但是目前国内进口胶到货依然偏多，青岛地区区外每周库存增速依然较快，目前国外胶厂依然在买超远月的船期，青岛地区后期转入库存下降的时间以及今年区外库存的高点目前仍不好判断，年内青岛深色胶库存压力巨大，后期需关注库存增速的变化。全乳胶消费稳定，价差仍对浅色消费有一定抑制，但随着进口的减少，浅色开始去库存，关注4月初去库存速度。近期09合约升水混合现货逐渐缩小，浅色需求预计环比回升，随着价差短期回落及浅色供应减少，浅色先于深色去库存，短期或回归幅度有限。关注未来深色胶区外库存、浅色胶库存变化。沪胶目前小计库存19.6万吨左右，全乳老货升水混合逐渐缩小，整体下游采购浅色胶积极性预计略转好。 三、需求方面 1、下游开工稳中略升，关注国内需求及出口变化 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游轮胎厂全钢胎、半钢胎开工保持在高位水平，全钢开工回到68.72%左右，半钢开工73.28%左右，环比略降，后期关注高开工是否能够持续及下游终端需求情况。轮胎厂目前开工维持在较高水平，近期随着胶价下跌，轮胎厂低价采购意愿较强，买市采买原料补充原料库存，开工方面轮胎厂预计4月保持稳定，同比去年较好，但5月随着山东地区麦收以及气温升高，轮胎厂开工或有所回落。后期继续关注轮胎厂开工率、开工节奏、采购原料节奏、成品库存及下游轮胎消费情况等。 四、现货市场表现 1、现货价格跟随盘面下跌，低价时成交转好 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场跟随期货小幅整理，由于目前胶价处于偏低水平，周内市场橡胶现货成交升温，轮胎厂入市采购原料库存，部分贸易商采购低价货源回补前期空单。截至周五，全乳胶现货市场价格在11050元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在10550元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1360美金/吨，混合胶美金市场价格在1360美金/吨。 五、价差 1、期现价差高位震荡回落，59合约价差走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：5-9合约价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 05合约与混合胶价差震荡小幅回落，在此位置套利盘加仓积极性减弱，在3月底大部分套利头寸移仓到09合约，少量套利少量平仓，反弹少量加仓。全乳现货升水混合现货540元/吨左右，浅色需求仍相对深色弱，但预计环比好转。05、09合约价差最高涨至300元/吨以上，近期05合约事实需求较弱及03交割仓单交回05合约的预期，近期价差回归明显，9月回到升水结构，关注5-9价差。目前5-9处于震荡，无明显矛盾，关注近期事实需求与预期需求变化。 六、总结 本周，期货主力09合约低位整理，期货短期震荡偏弱走势。目前国内深色胶库存快速增加以及未来下游需求预期不佳给市场带来持续压力，但是当前胶价已经处理底部区间，同时云南部分产区开割推迟，期现价差也缩至较低水平，沪胶短期依然处于弱势，但操作上需保持谨慎，不建议继续追空。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。