贵金属周报：美联储意外转鸽 金银周内转涨

研究咨询部 美联储意外转鸽金银周内转涨 ——国信期货贵金属周报 2023年12月17日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 12月11日-12月15日，美联储议息会议意外转鸽，金银上行驱动增强，外盘走势强于内盘。COMEX黄金周涨幅0.96%，沪金周涨幅0.05%；COMEX白银周涨幅3.84%，沪银周跌幅0.02%。 美联储如期按兵不动、且超预期转鸽。美联储本次决议继续未加息，符合市场预期。本次决议声明新增评价，经济活动相比三季度强劲步伐已放缓，但新增说辞过去一年通胀已放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，约30%的官员预计至少降息四次。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。 美国11月核心CPI未再放缓：美国劳工部公布数据，11月美国CPI环比升0.1%，同比上升3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4%、持平于上月，且超级核心CPI（剔除住房的核心服务通胀）同比上涨3.93%，这是今年以来第二次超级核心通胀加速，再次显示出美国经济的韧性，这也使得市场减少了对美联储明年降息力度的押注。 美国11月核心PPI超预期放缓：美国11月PPI同比增长0.9%，为今年6月以来的最低水平，能源价格下跌再次成为PPI放缓的主因。美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年来新低。 美国11月零售销售超预期坚挺：美国11月零售销售坚挺，11月环比增长0.3%，核心零售环比增0.7%，远超前值和预期值0.2%。英国央行维持利率不变：英国央行将基准利率维持在5.25%不变，符合市场预期。 欧央行维持利率不变，但态度偏鹰：欧央行继续按兵不动，行长拉加德称欧洲央行根本没有讨论降息问题，与美联储反差鲜明。 初请失业金人数低于预期：美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1万人；12月2日当周续请失业金人数187.6万人，预期188.7万人，前值自186.1万人修正至185.6万人。 展望后市，金银或将以震荡走势为主，操作建议，短线思路为主。 1.2内外盘黄金周内转涨 研究咨询部 12月11日-12月15日，美联储议息会议意外转鸽，金银上行驱动增强，外盘走势强于内盘。COMEX黄金周涨幅0.96%，沪金周涨幅0.05%；COMEX白银周涨幅3.84%，沪银周跌幅0.02%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银周内转涨 研究咨询部 12月11日-12月15日，美联储议息会议意外转鸽，金银上行驱动增强，外盘走势强于内盘。COMEX黄金周涨幅0.96%，沪金周涨幅0.05%；COMEX白银周涨幅3.84%，沪银周跌幅0.02%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金上升、白银库存上升 截止12月14日，相较于上周末，COMEX黄金库存增长0.4%；COMEX白银库存上升0.7%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2023-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 研究咨询部 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 研究咨询部 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止12月15日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存上涨9.61%；上海期货交易所白银库存较上周下跌4.6%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧 研究咨询部 截止12月14日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为877.67吨，较上周下跌2.88吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13731.26吨，较上周末上涨209吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。 1,300 60 SPDR黄金ETF持有量 美国黄金ETF波动率 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,150 1,000 850 4250,500 18,000 30 15,500 1153,000 10,500 700 2018/0 1 2018/0 9 2019/0 5 2020/0 1 2020/0 9 2021/0 5 2022/0 1 2022/0 9 0 2023/0 5 8,000 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/0 195 195 195 2.4金、银CFTC显示看多黄金白银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至12月5日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为203544手，较前一周增加3460手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为36303手，较前一周增加2023手，投资者看多白银意愿上升。 203,544.00 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止12月14日，美国国债长期平均实际利率为1.88%，10年期实际利率为1.7%、下跌32bp，10年期国债利率为3.92%，下跌31bp，通胀预期为2.22%，上涨5bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 2018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05 研究咨询部 3.2美元指数上涨 截至12月14日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.1248。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年1 月 2018年7 月 2019年1 月 2019年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022年7 月 2023年1 月 2023年7 月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模增加至至7.790万亿美元附近。 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-04-03 2020-04-03 2021-04-03 2022-04-03 2023-04-03 2021年 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以下跌为主研究咨询部 截至2023年12月14日，美国国债收益率为3.92%，德国、英国、日本下跌。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-02-21 2001-02-21 2002-02-21 2003-02-21 2004-02-21 2005-02-21 2006-02-21 2007-02-21 2008-02-21 2009-02-21 2010-02-21 2011-02-21 2012-02-21 2013-02-21 2014-02-21 2015-02-21 2016-02-21 2017-02-21 2018-02-21 2019-02-21 2020-02-21 2021-02-21 2022-02-21 2023-02-21 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格下跌 布伦特原油现货上涨。 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-02-20 2003-02-20 2004-02-20 2005-02-20 RJ/CRB商品价格指数 2006-02-20 2007-02-20 2008-02-20 2009-02-20 2010-02-20 2011-02-20 2012-02-20 2013-02-20 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-02-20 2015-02-20 2016-02-20 2017-02-20 2018-02-20 2019-02-20 2020-02-20 2021-02-20 2022-02-20 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-02-20 研究咨询部 3.7全球股指：上涨为主 发达国家本周股指增长率 新兴市场本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 -0.52% 0.74% 1.98% 2.94% 2.92% 3.13% 上证综合指数印尼雅加达综合指数 0.58% 0.93% 1.43% 0.34% 5.08% 4.74% -0.24% 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 3.84% 恒生指数圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 -2%0%2%4%6% -2%0%2%4% 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 160 150