国债期货：低开高走，曲线结构走陡

国债期货：低开高走，曲线结构走陡 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 12月15日，国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。国债期货指数为-0.5。量价因子看空，会员席位因子看空，基本面因子看空。无杠杆下，策略近20日累加收益为-0.49%，近60日累加收益为-0.30%，近120日累加收益为0.15%，近240日累加收益为1.47%。 市场方面，A股三大指数午后跳水走低，截至收盘，沪指跌0.56%，深成指跌0.35%，创业板指跌0.65%，北证50跌1.08%，沪深两市成交额7332亿元。两市超3400只个股下跌。北向资金净卖出41.66亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.5940%，下跌3.40个基点；7天shibor报1.7530%，下跌1.00个基点；14天shibor报2.0870%，下跌13.20个基点；1月shibor报2.4540%，上涨0.30个基点；3月shibor报2.6010%，上涨0.40个基点。 2年期活跃CTD券为230020.IB，IRR为3.00%，5年期活跃CTD券为230008.IB，IRR为3.65%，10年期活跃CTD券为230019.IB，IRR为3.21%，30年期活跃CTD券为190010.IB，IRR为4.17%，目前R007约2.1548%。 货币市场方面，12月15日银行间质押式回购市场共成交27亿元，增加3.34%。其中，隔夜收于1.41%，较前一交易日下跌24bp，7天收于2.20%，较前一交易日上涨30bp；中期方面，14天收于1.70%，较前一交易日下跌24bp；长期方面，1个月收于3.10%，较前一交易日上涨2bp。 现券方面：国债收益率曲线下移1.49-2.72BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移2.72BP、2.72BP、1.49BP和1.80BP至2.34%、2.49%、2.62%和2.90%）；信用债收益率曲线下移0.72-4.28BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移4.08BP、4.28BP、3.18BP和0.72BP至2.75%、2.77%、2.89%和3.06%）。 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12月15日，央行今日开展14500亿元1年期MLF和500亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.8%，此前分别为2.5%、1.80%。同花顺iFinD数据显示，今日有6500亿元1年期中期借贷便利(MLF)和1970亿元7天期逆回购到期。央行通过MLF净投放8000亿元,为有纪录以来的单月最大。 国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2023年11月份国民经济运行情况。11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。总的来看，11月份，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部不稳定不确定因素依然较多。国内需求仍显不足，经济回升向好基础仍需巩固。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 12月15日，国债期货低开高走，午后流动性宽松预期再发力，驱动国债期货价格大幅上行收涨。曲线结构整体呈现“牛陡”变化反映市场对于流动性宽松预期较强，短端流动性宽松影响短端利率下行幅度显著。目前多头力量依旧维持较高净持仓反映多头观点未显著转向，国债期货价格仍具有进一步突破年内高点可能性，叠加上周五盘后国债现券收益率继续下行幅度较大，本周盘前如未修复，将进一步驱动期债价格高开，回落风险加剧，建议谨慎观望。 跨期价差方面，03-06价差上周五由于午后多头驱动力度主要集中于03合约，驱动跨期价差快速走阔。短期多头力量未减，或转移至远季合约换取更多做多空间驱动跨期价差收窄。IRR和基差反映各合约价格过强，叠加本周政策落地影响空间已提前兑现于价格空间中，推荐正套配置回避债市回落风险。跨品种配置方面，目前做陡套利空间进一步兑现后仍可继续关注。今日国债期货多因子模型信号维持看空，警惕多头快速离场引起回落。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。