腾讯重点游戏《元梦之星》上线，关注 AI、XR 投资主线
本周观点 关注AI、MR重要产业变革方向投资机会。1）AI：GPT发布以来，AI生成文字、生成图片、生成语音、多模态、 生成视频等技术或工具持续出现，谷歌继发布多模态Gemini模型后，GeminiPro现已推出API；人民网发布“天目”智能识别系统……24年有望迎来AI应用的密集落地，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。2）MR：据AR圈等多个公众号，苹果VisionPro将提至24年1月正式发售；据界面新闻，目前供应链已经做好了年产100万台的准备，硬件与内容发展相辅相成，内容生态有望随硬件渗透而繁荣，建议关注相关标的。 腾讯重点游戏《元梦之星》上线，建议关注腾讯、网易游戏表现及《元梦之星》相关产业链。《元梦之星》上线 首日登顶iOS游戏免费榜，位于iOS游戏畅销榜第3，次日升至第2；发布会宣布首批投入14亿专项投入激励金，长期上不封顶，该游戏与网易旗下《蛋仔派对》直接竞争，建议关注二者游戏表现及《元梦之星》相关产业链。 建议关注游戏、院线板块，尤其后续业绩边际向上且确定性较强的标的。展望后续，以广告营销为代表的顺周期 行业预计和消费、宏观经济走势正相关，在消费逐步复苏的背景下，内容公司则与内容上线周期关联度更高，估值逐步切换至明年的情况下，建议关注低估值的游戏板块，今年版号常态化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化，部分公司产品线启动则预计从Q4开始，建议关注后续有产品周期的公司。贺岁档影片陆续上线，后续春节档将接上，关注院线板块投资机会。当前线下观影需求基本恢复，供给显著改善，贺岁档后续排片丰富，不乏IP、知名导演/演员参与，包括《海王2》《一闪一闪亮星星》《金手指》《非诚勿扰3》。 投资逻辑 关注AI/XR主线投资机会、《元梦之星》相关产业链、估值相对较低且业绩向上标的。个股方面，AI、XR主题：建议关注多年经营VR游戏+教育的恒信东方，拥有较成熟的虚拟现实技术并已与文旅、教育等领域结合的罗曼股份，推出InsightGPT的AI+营销标的因赛集团；《元梦之星》相关产业链标的：已获得“元梦之星”IP授权的奥飞娱乐，与腾讯合作多年、旗下SNK与腾讯IEG就2020-25年战略合作达成协议的蓝色光标。 行业要闻 12月15日，《2023年中国游戏产业报告》发布，报告显示，2023年，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口。用户规模6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。 12月15日，快手宣布，为引导付费短剧业务健康发展、夯实自身短剧内容和产业生态建设，快手将于12月31日20：00正式停止第三方微短剧小程序的商业推广和投放。 12月14日，芒果TV与抖音在北京举行合作发布会暨签约仪式，双方宣布将以短剧联合开发为切入点，后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作。 12月13日，谷歌宣布大模型GeminiPro现已推出API（应用程序接口），目前支持32k上下文窗口，在一定限制内可免费使用，具有函数调用、嵌入、语义检索和自定义知识基础以及聊天功能，提供SDK（软件开发工具包）。 12月12日，万达电影间接控股股东北京万达文化及其全资子公司北京珩润、公司实控人王健林先生与上海儒意投资签署《关于北京万达投资有限公司之股权转让协议》，拟将其合计持有的北京万达投资51%股权转让予儒意投资。如上述交易最终实施，公司实控人由王健林先生变更为柯利明先生。 风险提示 内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪4 二、行业政策及新闻动态13 2.1政策更新13 2.2行业新闻16 2.3行业投融资情况16 三、周度数据跟踪17 3.1电影：电影票房周度数据跟踪17 3.2电视剧：电视剧热度指数排行榜周度跟踪18 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪19 四、重点公司估值表更新19 五、风险提示20 图表目录 图表1：贺岁档后续排片梳理3 图表2：政策更新13 图表3：12月9日-12月15日行业投融资情况16 图表4：12月9日-12月15日电影票房及占比周度数据跟踪17 图表5：12月9日-12月15日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪18 图表6：本周（12.11-12.15）连续剧热度指数排行榜18 图表7：上周（12.4-12.8）连续剧热度指数排行榜18 图表8：本周（12.11-12.15）综艺热度指数排行榜19 图表9：上周（12.4-12.8）综艺热度指数排行榜19 图表10：重点公司估值表20 一、本周观点 1.1行业观点 关注AI、MR重要产业变革方向投资机会。 AI：GPT发布以来AIGC短板在持续补足，AIGC时代快速走来，关注技术迭代及应用落地情况。GPT发布以来，AI生成文字、生成图片、生成语音、多模态、生成视频等技术或工具持续出现，其中不缺妙鸭等AI应用。近期谷歌发布多模态Gemini模型，GeminiPro现已推出API；人民网发布“天目”智能识别系统；美图发布AI视觉大模型MiracleVision的4.0版本，新增AI设计与AI视频两大能力……24年有望迎来AI应用的密集落地，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。 MR：VisionPro或提前发布，建议关注重磅MR硬件出货、发售情况及内容生态发展。据AR圈等多个公众号，苹果VisionPro将提至24年1月正式发售；据界面新闻从供应链获悉，由于OLEDoS显示屏的产能瓶颈被中国内地公司突破并进入一供，目前供应链已经做好了年产100万台的准备。我们认为，VisionPro虽然目前出货量预期不高，但有望成为MR标杆性产品，科技巨头的入局有望促进行业发展，加之腾讯预计24年独代中国的Quest销售，有望促进中国XR硬件的进一步渗透，硬件与内容发展相互促进、相辅相成，内容生态有望随硬件渗透而繁荣，传媒板块相关标的：多年经营VR游戏+教育的恒信东方，拥有较成熟的虚拟现实技术并已与文旅、教育等领域结合的罗曼股份。 《元梦之星》上线后登顶iOS游戏免费榜，建议关注腾讯、网易游戏表现及《元梦之星》相关产业链。腾讯旗下天美工作室研发的派对游戏《元梦之星》上线，上线首日即登顶iOS游戏免费榜，位于iOS游戏畅销榜第3名，次日升至第2名。此前，发布会曾宣布首批投入14亿专项投入激励金，长期上不封顶，《元梦之星》声势浩大，上线后表现出色，与网易旗下《蛋仔派对》直接竞争，建议关注腾讯、网易游戏表现及《元梦之星》相关产业链：已获得《元梦之星》IP授权的奥飞娱乐，与腾讯合作多年、旗下SNK与腾讯IEG就2020-25年战略合作达成协议（代理腾讯IEG媒介线上广告业务）的蓝色光标。 贺岁档影片陆续上线，后续春节档将接上，关注院线板块机会。近期《照明商店》《瞒天过海》《爆裂点》《三大队》《名侦探柯南：黑铁的鱼影》等陆续上线，截至12月16日24:00,12月票房17.6亿元，环比高于11月的 16.84亿元，同比也已超过22年的15.64亿元，12月待上映影片还有《海王2：失落的王国》（12月20日上映）、 《潜行》（12月29日上映）、《年会不能停！》（12月29日上映）、《一闪一闪亮星星》（12月30日上映）、《金手指》（12月30日上映）、《非诚勿扰3》（12月30日上映）等。我们认为，当前线下观影需求基本已恢复，供给也显著改善，贺岁档排片题材丰富，且不乏IP、知名导演/演员参与，关注院线板块投资机会，个股建议关注院线龙头万达电影、票务平台龙头+参投/发行多部影片的猫眼娱乐、出品的《非诚勿扰3》即将上线的华谊兄弟，及弹性较大的院线标的幸福蓝海、金逸影视。 图表1：贺岁档后续排片梳理 想看人数 影片名称上映日期 （万人） 题材导演主演出品/发行相关上市公司备注 杰森·莫玛、帕 海王2：失落的王国 12月20日26.24 动作、冒险、奇幻 剧情、犯 温子仁 特里克·威尔森、 中国电影（引进） 叶海亚·阿卜杜 勒-迈丁 刘德华、林家栋、 《海王》18年12月7日国内上 线，票房20.13亿元，导演、海王扮演者均未变。 关智耀导演了《无双》（票房12.73 潜行12月29日21.34 罪 关智耀 彭于晏 阿里影业（出品、发行） 亿元）、《春娇与志明》等影片。 年会不能停12月29日9.28 喜剧、剧 董润年 大鹏、白客、庄 猫眼娱乐（出品、发行）、大鹏主演了《缝纫机乐队》（票房芒果超媒（出品）、中国电4.59亿元）、《保你平安》（票房 情达菲 陈小 影（出品、发行）、中国儒 意（出品） 猫眼娱乐（出品）、横店影 7.00亿元）等影片，白客主演《万 万没想到》系列等影视剧。 现象级爆款剧《一闪一闪亮星星》 一闪一闪亮 星星 12月30日180.84 爱情、奇 幻 明、章攀 屈楚萧、张佳宁、 视（出品）、中国电影（发 傅菁 行） 的IP，跟播期分账票房破6800 万，刷新当时爱奇艺的记录，原班人马出演同名电影。 金手指12月30日30.71 剧情、犯梁朝伟、刘德华、猫眼娱乐（出品、发行）、庄文强代表作品《无间道》《无双》庄文强 罪蔡卓妍中国电影（发行）等 舒克贝12月30日5.64动画、喜郑亚琪杨凝、张璐、郑猫眼娱乐（出品）、横店影IP源于郑渊洁创作的小说《舒克 影片名称上映日期 想看人数 （万人） 题材导演主演出品/发行相关上市公司备注 塔·五角飞碟 剧、冒险渊洁视（出品、发行）、中国电影（发行） 和贝塔》，1989年由上海美术电影制片厂制作成动画。 《非诚勿扰》1、2票房分别2.6 非诚勿扰312月30日5.51 喜剧、爱 冯小刚 葛优、舒淇、范 华谊兄弟（出品）、中国电亿、4.71亿，分别08年12月18 情伟影（出品） 日、10年12月22日上映，该系 列葛优、舒淇均为主演。 来源：猫眼专业版，国金证券研究所整理，注：想看人数统计截至时间为12月16日24:00，仅统计想看人数超过5万的影片 建议关注估值较低、后续业绩边际向上且确定性较强的公司。展望后续，以广告营销为代表的顺周期行业预计和消费、宏观经济走势正相关，在消费逐步复苏的背景下，内容公司则与内容上线周期关联度更高，建议关注游戏和影视院线板块。1）游戏方面，版号已恢复常态化发放，建议关注后续产品排期丰富且上线确定性较强的标的；2）影视院线方面，目前处于淡季，但疫情因素消退，供给向好的趋势明显，暑期档也已加速消费者观影习惯修复，票房修复毋庸置疑，院线公司业绩将随大盘修复而修复，而影视制作公司的业绩释放节奏主要与内容上线节奏和表现相关。我们认为，影片供给向好，从影片拍摄、制作、定档来看，影片供给节奏较好，题材多样，整体而言质量在提升，尤其国产片，中长期看好持续的优质影片供给对票房的拉动。推荐关注后续有望继续兑现业绩的恺英网络、吉比特、光线传媒和万达电影。 1.2重点公司跟踪 A股：内容行业步入产品大年、业绩向上趋势强，关注逻辑性强、AI关联度高、落地较快标的 1）三七互娱：2023年10月30日，公司发布23年三季报，Q3营收42.82亿元/yoy+19.4%，归母净利9.66亿元/yoy+72.1%， 扣非归母9.62亿元/yoy+69.6%。 收入：同比增速回正，新游进一步释放业绩。Q3收入同比+19.4%，环比+7.2%，主要由于Q2中下旬上线《凡人修仙传：人界篇》等游戏，Q3尚处于生命周期早期，贡献较多；同时老游戏运营较稳健，比如：SensorTower数据显示，23年7-10月，《Puzzles＆Survival》位于中国出海手游收入排行榜的第5、6、6、6，同期《小小蚁国》排名23、23、25、23，排名稳健，印证公司较强的出海能力。 盈利：毛利率提升+费率降低，盈利水平提高。Q3归母净利润同比+72.1%，环比+114.01
