非银行金融行业周报：国联股东资质获批，持续关注金融供给侧改革，全年财险COR有望环比优化

券商：本周券商板块下跌0.29%，跑赢大盘1.42pct。个股表现：国联+6.6%、国君+1.7%、方正+0%、兴业-0.2%、广发-0.2%、华泰-0.5%、中金-1.2%、东财-1.3%、东方-1.6%、中信-2.3%。 本周五国联证券发布公告，证监会已核准控股股东无锡国联集团成为民生证券的主要股东，对国联集团受让的30.3%的股权无异议。以2022年业务收入计算，若双方进一步合并，国联投行业务收入有望提升至20.8亿元，行业排名由31名提升至第7名，明显弥补投行业务短板，提升业务能力，更好的赋能无锡市经济发展。不过，由于目前国联集团持有民生证券30.3%的股权，民生证券股东较为分散，后续双方合并推进进展尚待观察。 此外，市场可能因此对其他具备并购预期的标的存在更进一步的展望，包括方正证券、浙商证券，以及其他市场推测可能存在并购预期的标的。其中方正证券，由于去年12月19日监管发布公告，要求一年内上报整合方案，市场可能据此推测今年12月18日公司将公布整合方案。但是我们认为上报方案可能不等于公开方案，该方案可能不属于强制公开的事项，市场可能需对此抱有合理预期。 长期来看，持续聚焦金融供给侧改革，推荐：方正证券、中信证券、中金公司（H）、华泰证券、国联证券、招商证券、国泰君安；建议关注：浙商证券、中国银河、申万宏源、海通证券。 保险：本周保险指数下跌0.86%，跑赢大盘0.85pct。保险个股表现分化，友邦+6.34%， 太保+0.69%， 太平+0.45%， 财险+0.23%， 新华-0.13%， 平安-1.02%，人保-1.83%，国寿-2.00%。十年期中债国债到期收益率2.62%，较上周-4bp。近期，北京等地出现降雪天气，导致理赔报案数量较往常有所增长。截至12月15日上午8时，北京辖内财险行业累计收到因暴雪寒潮天气造成的保险报案5389件，初步估损金额为4912.52万元。降雪造成的保险赔付包括车险、农险、意健险等，其中主要影响车险，如车辆在雪地路面打滑不慎发生碰撞，室外停放遭受落物打击等。针对于此，金融监管部门要求各保险机构启用绿色通道，快赔快处。今年以来，主要受到三季度杜苏芮、海葵强台风极端天气影响，财险行业赔付率上行明显。中保协于近日发布《财产保险重大灾害事故理赔服务规范（试行）》和《车险大灾理赔指引（台风暴雨洪涝灾害）（试行）》，引导行业增强理赔服务规范性。此外，由于恶性竞争抬头，今年费用率亦有所上行，但近期由于监管收紧与主动引导，行业内费用率已经呈现下行趋势。我们认为，目前来看暴雪寒潮天气造成的理赔影响符合季节性规律，全年综合成本率仍有望较三季度有所优化。展望明年及更长时间维度，财产险公司精细化的风险管理能力是综合成本率的核心决定要素，并通过roe影响pb估值中枢的位置。人身险方面，监管收紧背景下各公司着眼收官，并在队伍培训、产品供给、客户需求摸查等方面为开门红做准备。当前各家公司PEV估值为：1.40（友邦H）、0.60（国寿）、0.47（平安）、0.42（太保）、0.35（新华）。推荐顺序：国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现下行，沪深300下跌1.70%，上证综指下跌0.91%。创业板指数下跌2.31%。本周沪深两市A股日均成交额8023.12亿元，较上周下降7.54%；本周两融余额16733.60亿元，较上周上升0.33%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 央行：为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以利率招标方式开展2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。 财联社：国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，其中提出（1）加快重点领域内外贸融合发展，赋予试点地区更大改革创新自主权。（2）在重点领域培育壮大一批内外贸融合发展产业集群。推动商业科技创新中心建设，促进互联网大数据、人工智能和内外贸相关产业深度融合。 央视新闻：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议提出，要以坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹新型城镇化和乡村全面振兴，统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，增进民生福祉，保持社会稳定，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。 华尔街见闻：（1）广期所决定，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。（2）证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署证监会系统贯彻落实工作。会议强调，要坚持综合施策，标本兼治，继续在增强信心、改善预期上下功夫。发挥各方合力，加强对市场风险的综合研判和监测预警，强化分级会商和快速应对。激发上市公司等经营主体内生稳市动力，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制。深入推进一流投资银行和投资机构建设，把促进投融资动态平衡放在更加突出位置，大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。 券商中国：中国经济年会召开，多部委集体发声。中央财办韩文秀指出，政策效应将在明年持续释放；住建部表示，支持暂时资金链紧张的房企解决短期现金流紧张问题；财政部强调，积极的财政政策适度加力要做好六个“着力”；国家外汇管理局指出，要积极盘活被低效占用的金融资源。 香港万得通讯社：（1）中国11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；11月M2余额291.2万亿元，同比增长10%，增速分别比10月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。（2）国务院原则同意《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》，并表示《规划》实施要聚焦现代服务业这一香港优势领域，打造粤港澳大湾区全面深化改革创新试验平台，建设高水平对外开放门户枢纽。 Wind：（1）12月14日，国家金融监督管理总局北京监管局等五部门联合发布《关于调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策的通知》，调整首套房、二套房的首付比例，首套房首付比例统一降至30%，二套房首付比例最低为40%。此外，商业银行新发放房贷利率政策下限也将调整，按11月贷款市场报价利率（LPR）计算，首套房贷利率最低为4.2%。（2）中国人民银行党委召开扩大会议，指出加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度;持续做好支持民营经济发展壮大金融服务，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。（3）国家统计局发布数据显示，中国11月规模以上工业增加值同比增长6.6%，预期5.7%，前值4.6%，1-11月份规模以上工业增加值同比增长4.3%，1-11月房地产开发投资同比下降9.4%，预期降9.4%，前值降9.3%。商品房销售面积同比下降8%，其中住宅销售面积下降7.3%，商品房销售额下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。房地产开发企业到位资金同比下降13.4%。11月份国房景气指数为93.42，11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，预期12.6%，前值7.6%，除汽车以外的消费品零售额增长9.6%。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长7.2%。 （二）保险资讯 中汽协：11月，乘用车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别+7%和+4.1%，同比分别+29.4%和+27.4%。1-1月，乘用车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别+10%和+10.8%。 中国网财经：（1）中国保险行业协会发布《财产保险重大灾害事故理赔服务规范（试行）》及《车险大灾理赔指引（台风暴雨洪涝灾害）（试行）》。（2）保险业协会发布国内首个聚焦ESG信息披露框架和内容的行业自律性文件《保险机构环境、社会和治理信息披露指南》。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2023年12月11日，公司回购211.54万股，耗资1.35亿港元。（2）2023年12月12日斥资1.35亿港元回购214.6万股，每股回购价为61.95-63.1港元。（3）2023年12月13日，公司回购212.98万股，耗资1.35亿港元。（4）2023年12月14日，公司回购206.76万股，耗资1.35亿港元。（5）2023年12月15日，公司回购51.72万股，耗资3447.99万港元。 【中国人寿】2023年1-11月累计原保险保费收入6146亿元（同比+3.9%）。 【新华保险】2023年1-11月累计原保险保费收入1597亿元（同比+1.9%）。 【中国财险】公司2023年1月1日至2023年11月30日原保费收入合计4727亿元（同比+6.8%）。 【中国人保】2023年1月1日至2023年11月30日经由本公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为4727亿元（同比+6.8%）、972.67亿元（同比+9.7%）及432.59亿元（同比+8.1%）。 【中国平安】2023年1月1日至2023年11月30日经由本公司子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司及平安健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为2736.47亿元（同比+1.4%）、4339.49亿元（同比+6.8%）、166.95亿元（同比-6.3%）及140.87亿元（同比+11.2%）。 【中国太保】（1）2023年1月1日至11月30日，本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币2,239.77亿元，同比增长4.4%，中国大平洋财产保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币1.747.57亿元，同比增长11.8%。（2）董事会同意选举傅帆先生为第九届董事会董事长，同意聘任赵永刚先生为总裁。 【东方证券】2023年12月12日耗资人民币299.91万元回购34.39万股A股，回购价格每股8.71-8.75元。 【国联证券】证监会核准国联集团成为民生证券主要股东，对国联集团依法受让民生证券34.71亿股股份无异议。 【国元证券】沈和付先生因工作调整辞去公司执行委员会主任、总裁职务。公司董事会同意聘任胡伟先生为公司总裁执行委员会主任，胡伟先生职务调整后不再担任公司副总裁、执行委员会副主任职务。 【海通证券】董事会同意赵永刚先生辞去公司董事职务。 【华林证券】公司控股股东立业集团所持有的公司部分股份已于12月8日解除质押，股份数量为3000万股，占其所持股份比例1.72%，占公司总股本比例1.11%。 【湘财股份】公司控股股东的一致行动人新湖中宝股份有限公司持有公司股份约5.08亿股，占公司总股本的17.78%，本次质押后新湖中宝累计质押股份数量约为3.62亿股，占其持股数量的71.29%，占公司总股本的12.68%。新湖中宝及其一致行动人合计持有公司股票约16.98亿股，占公司总股本的59.4%。本次质押后新湖中宝及其一致行动人累计质押公司股份数量约为10.47亿股，占其持股数量的61.64%，占公司股份总数的36.62%。 【南华期货】决定设立武汉分公司，公司将依法依规为新设分公司配备人员，健全完善制度、业务设施和信息系统，并按照监管要求办理分支机构的设立、工商登记及申请《经