非银行金融行业周报：二季度券商业绩环比改善，险企权益投资增速快

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300跌1.05%，上证综指跌0.67%，创业板指数跌3.44%。沪深两市A股日均成交额10142.37亿元，较上周-3.35%，两融余额16338.20亿元，较上周-0.29%。 证券：本周券商指数-0.59%，跑赢大盘0.46pct。个股表现：兴业+4.13%、国君+1.10%、国联+0.09%、华泰+0.08%、中信-0.23%、广发-0.86%、中金-1.60%、东财-2.23%、东证-2.24%。关注中报业绩：本周中证协发布2022H1行业收入情况，营收2059亿元（同比-11.6%），净利润812.0亿元（同比-10.2%）。核心拖累是自营业务，收入429.8亿元（同比-38.5%）；经纪及投行业务同比微增，代理买卖证券业务收入583.1亿元（同比+0.5%），投行业务收入299.1亿元（同比+0.2%）。利息净收入296.6亿元（同比-4.0%），两融市场规模同比明显下滑拖累利息业务。资管业务收入133.2亿元（同比-8.5%），市场行情下行，股混基资产净值有所下滑。此外，目前共计19家上市券商发布中报业绩，二季度业绩环比明显改善。2022Q2营收合计588.3亿元（环比+70.8%），净利润206.8亿元（环比+157.8%），主要受益于自营业务修复，投资收益+公允价值变动合计205.0亿元（一季度亏损44.9亿元）。上半年重资本业务平均年化收益率2.26%，一季度为0.38%，二季度为4.15%。其他业务上，利息净收入72.3亿元（环比+3.0%），经纪业务收入118.6亿元（环比-5.1%），投行业务收入44.4亿元（环比-15.7%），资管业务收入24.8亿元（环比-0.2%）。股基成交量环比下滑4.5%，对经纪业务产生一定拖累。目前拥有投行、资管业务优势的券商大多未发布年报，投行及资管业务环比收入数据可能存在偏差。国联证券净利润同比+15.4%，目前业绩增速居第二；华安证券+17.9%，方正证券+9.3%，东吴证券+5.6%。业绩增速基本与重资本业务收益率挂钩。此外，本周券商涨幅居前的券商大多是业绩增速居前的券商。展望下周业绩发布，预计自营盘中非方向性占比较高以及具备投行业务优势的头部券商的业绩增速有望居前。我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 保险：本周保险指数上涨4.88%，跑赢大盘5.93pct，个股普遍上涨，中国人寿8.35%，中国平安5.25%，中国人保4.10%，中国太保2.01%，新华保险1.48%； 港股中国财险0.00%，中国太平0.37%，友邦保险3.71%。十年期国债收益率为2.64，整体波动不大。本周，银保监会披露2022年二季度保险业资金运用情况表，这是监管首度详尽披露保险资金“成绩单”。数据显示，截至今年二季度末，保险资金运用余额约24.71万亿元，保险资金年化财务投资收益率3.66%，年化综合投资收益率2.82%。具体来看，人身险公司资金运用余额约22.04万亿元 ， 同比增长12.67%； 财险公司资金运用余额约1.87万亿元 ， 同比增长7.65%；人身险公司资金运用规模远超财险公司，占行业总量比例近9成。从配置偏好看，截至二季度末，人身险公司的投资资产中，配置于银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资的资金账面余额分别约2.27万亿元、8.94万亿元 、1.78万亿元 、1.16万亿元、1.90万亿元 ，同比增幅分别为7.80%、16.27%、10.57%、31.54%、8.69%；财险公司的投资资产中，配置于银行存款、债券、股票、证券投资基金、长期股权投资的资金账面余额分别约0.42万亿元、0.58万亿元、0.13万亿元、0.17万亿元、0.12万亿元，同比增幅分别为3.34%、12.43%、-0.53%、28.49%、11.33%。整体来看，无论是人身险公司还是财险公司，配置于银行存款和债券的总规模占比均超五成，是保险资金配置的重头；权益投资账面余额则快速增加，人身险公司和财险公司配置于证券投资基金的账面余额增幅均在28%以上。当前各家公司PEV估值为：0.56（平安）、0.69（国寿）、0.39（太保）、0.34（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 每日经济新闻：中证协拟出台新规，券商需设内部审计部门。 中国证券报：（1）中国证券业协会日前加强了相关自律管理要求，明确了券商在研报中披露对研究标的持股情况的要求，并进一步规范了调研纪要管理。具体来看，证券公司发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的具体情况和发布研报业务潜在的利益冲突风险，且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。（2）今年以来A股市场震荡下行，次新基金业绩分化明显。数据显示，截至8月23日，去年四季度至今年一季度成立的次新基金自成立以来的平均收益率为0.36%，首尾业绩相差74.12%. 香港万得通讯社报道：中证协召开发展战略专业委员会全体会议，围绕《证券行业高质量发展目标及行动计划》、委员会年度重点工作安排等内容进行讨论交流。中证协会长安青松指出，《目标及行动计划》要着眼全行业高质量发展，倡导头部券商打造面向国际竞争的全能冠军，引导中小券商打造特色化的单项冠军和区域领军，全方位增强证券行业服务实体经济适应性、竞争力、普惠性，全面建设高质量发展的投资银行和财富管理机构。 证监会副主席方星海：将坚定不移推进期货市场高水平开放；推进市场、机构、产品全方位对外制度性开放；推进油脂油料期货期权品种纳入对外开放特定品种；推动国债和股指期货双向开放；尽快完成各项准备，向QFII\RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品。 （二）宏观资讯 证监会：中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。合作协议依据两国法律法规，尊重国际通行做法，按照对等互利原则，就双方对相关会计师事务所合作开展监管检查和调查活动作出了明确约定，形成了符合双方法规和监管要求的合作框架。 香港万得通讯社：央行超预期降息。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，较上期下降5个基点；5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。 （三）保险行业 上海市交通委：就《上海市智能网联汽车示范运营实施细则(试行)（征求意见稿）》公开征询意见。意见稿提出，申请主体应为示范运营车辆购买保险，包含单车不低于500万元的交通事故责任险，或提供相应的事故赔偿保函；应为示范运营乘客购买保险，购买每车每座位不低于100万元的座位险和必要的商业保险。 证券时报：近日，银保监会披露了2022年上半年保险业资金运用情况，并首度披露险资投资的“中考”成绩单。数据显示，截至6月末，保险资金运用余额为24.71万亿元，同比增长11.88%。上半年，保险资金的财务投资收益率为3.66%（年化），综合收益率为2.82%。 中国证券报：人社部开展了养老保险顶层设计，出台了养老保险制度改革总体方案，统一了城乡居民养老保险制度，形成城镇职工和城乡居民两大基本养老保险制度平台；建立了企业养老保险基金中央调剂制度，全面实现了养老保险省级统筹，目前人社部正抓紧实施养老保险全国统筹。 香港万得通讯社：银保监会制定《理财公司内部控制管理办法》，按照同类资管产品监管一致性原则，结合理财业务特点规律，细化相关规定；进一步完善关联交易、风险准备金等管理规定和具体操作要求。 银保监会消费者权益保护局局长王毅：目前正在根据收集到的社会各界反馈意见对《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》进行修改完善，预计年内印发出台。 二、上市公司重要公告 【中信证券】（1）公布第一大股东股权变更的进展：2022年6月22日，中信金控与中信有限、中信股份签署无偿划转协议。截至8月22日，中国证监会已接收公司关于变更持有5%以上股权的主要股东的行政许可申请材料，本次变更股东申请尚需取得中国证监会核准。（2）截至2022年8月23日，证监会已接收公司关于变更持有5%以上股权的主要股东的行政许可申请材料。 【中国财险】2022H1（未经审计）：总保费收入2774.1亿元（同比+9.8%），净利润190.4亿元（同比+15.4%），净资产2097.4（较年初+2%）。 【国投资本】2022H1：营业总收入84.3亿元（同比+7.78%），净利润18.6亿元（同比-30.71%），净资产502.96亿元（较年初+1.76%）。 【招商证券】2022H1：营收106.2亿元（同比-25.95%），净利润42.9亿元（同比-25.36%），净资产1113.8亿元（较年初-1.00%）。 【友邦保险】2022年8月26日，公司购回股份227万股，耗资1.78亿港元。 【中国人保】2022H1：营收3,368.65亿元（同比+7.4%），净利润178.5亿元（同比+5.7%），净资产2,215.4亿元（较年初+1.1%），财险保费收入2766.71亿元（同比+9.9），寿险保费收入720.41亿元（12.3%），人保健康保费收入303.83亿元（同比+18.8）。 【国泰君安】2022H1：营收195.5亿元（同比-10.79%），净利润63.7亿元（同比-20.47%），净资产1472.5亿元（较年初+0.09%）。 【中国平安】（1）2022年半年报摘要：营收6121.02亿（同比-3.7%），净利润602.73亿（同比+3.9%），净资产8487.19亿（较上年末+4.5%）。（2）派发本公司2022年中期股息每股现金0.92元（含税）。（3）选举何建锋先生担任本公司第十二届董事会战略与投资决策委员会委员。 【中国人寿】2022年半年报摘要：营收5282.98亿（同比-4.4%），净利润254.16亿（同比-38.0%），净资产4,798.50亿（较上年末+0.3%）。合计已赚保费4,196.36亿（同比-0.7%），其中寿险业务保费收入3,559.98亿（同比-0.1%），健康险业务保费收入561.45亿（同比-3.3%），意外险收入75.93亿元（同比-8.0%）。 【中国再保险】2022年1~7月子公司中国大地财险原保费收入282.93亿元（同比+5.36%）。 【长城证券】本次非公开发行新增股份9.3亿股于2022年8月22日在深圳证券交易所上市。本次发行完成后，持有公司5%以上股份的股东深圳能源集团股份有限公司持股数量不变，持股比例由12.69%被动稀释至9.77%。 【浙商证券】（1）2022年中期业绩摘要：总收入74.63亿（同比+4.70%），净利润7.27亿（同比-17.17%），净资产258.56亿（较年初+8.47%）。（2）2022年半年度利润分配方案：向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税）。 【中原证券】2022年中期业绩摘要：总收入7.88亿（同比-66.28%），净利润-1.25亿（同比-154.79%），净资产134.83亿（较年初-1.45%）。 【方正证券】2022年中期业绩摘要：总收入40.76亿（同比-0.10%），净利润14.21亿（同比+9.29%），净资产424.47亿（较年初+2.63%）。 【物产中大】（1）2022年中期业绩摘要：总收入2789.13亿（同比+6.08%），净利润20.15亿（同比-4.61%），净资产317.97亿（较年初+4.67%）。（2）公司副董事长张波女士