非银行金融行业周报：东财交易量市占率持续提升，险企将竞逐养老产业

市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300跌0.85%，上证综指跌0.93%，创业板指数涨1.28%。沪深两市A股日均成交额10961.92亿元，较上周减少23.22%，两融余额16249.57亿元，较上周升1.53%。 证券 ：本周券商指数-3.05%， 跑输大盘2.21pct。 重点标的表现 ： 国君+0.46%、 中金+0.39%、 华泰-2.35%、 中信-3.14%、 国联-3.45%、 广发-5.63%、东财-6.27%、东证-7.47%。6月地区交易量发布。我们根据西藏地区股票交易量估算，2022年上半年东方财富交易量市占率约为4.07%，较2021年提升0.35pct。2022Q2交易量市占率约为4.15%，较一季度提升0.14pct。业务护城河显著，交易量市占率快速提升。本周证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点。私募股权创投基金向投资者实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司IPO前的股份通过非交易过户方式向投资者进行分配。实物分配股票在海外市场较为常见。过往被投企业IPO后，私募基金进入退出期时，往往需要私募基金在二级市场抛售股票后才能以现金分配给投资者。以往为了保证私募基金能够顺利退出，投资者（LP）或私募基金（GP）会将所持份额出售给S基金，通过S基金尽早清算。但是通过S基金进行提前清算，往往会使投资者损失一部分的投资收益。此次实物分配股票试点，私募基金能够将所持公司股票直接转让给投资者。投资人获得股票后可自行选择出售或继续持有股票，更好的提升私募基金流动性与收益率；私募基金将持有股票化整为零，无需集中减持，由LP自行减持，降低对二级市场的冲击；降低私募基金对投后人员、S基金费用的开支。近年来证券行业私募基金业务高速发展，以PE/VC业务为引领，推动投行资本化业务发展，逐渐成为行业重要发展方向。此次政策改革有助于PE/VC行业更好发展，提升市场活力。投资方面，业务试点短期影响不大，长期有助于投行资本化业务发展。我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中信证券、东方证券、华泰证券、中金公司、兴业证券。 保险：本周保险指数下跌1.40%，跑输大盘0.55pct，个股普遍下跌，中国平安-1.06%，中国人保-1.79%，中国人寿-2.42%，中国太保-2.47%，新华保险-2.72%；港股友邦保险0.12%，中国财险1.59%，中国太平-3.71%。十年期国债收益率为2.84，整体波动不大。本周，中国平安在深圳举行康养战略开放日，平安人寿党委书记、董事长杨铮在详细介绍平安的“中国式”养老探索时表示，凭借在医疗健康领域积累的近30年经验，中国平安很早就切入养老赛道，目前已形成“保险保障+健康管理+品质养老”的一体化模式。今年以来，平安持续升级“产品+服务”战略，3月正式推出居家养老服务体系并迅速发展至全国20个城市。而根据平安人寿董事长特别助理李斗表示，目前平安居家养老项目完成200余项服务构建，已有近1万名客户获得居家养老服务资格，约1000名客户体验服务，客户整体评价良好。下半年预计该业务将由目前的20城拓展至30余个城市，服务项目逐渐拓展到10大场景。此外，今年3月平安颐年城首个项目正式落子深圳前海蛇口自贸区，未来平安在高端康养方面的布局，将优先聚焦一线城市及部分核心二线城市的核心区位项目，建设市中心CCRC综合康养社区，同时不排除未来会逐步探索旅居社区及护理院等产品业态的布局。而在近日，友邦人寿也宣布将全方位打造覆盖居家养老、机构养老、医养协助三大板块的“康养生态圈”，立足于创新推出的“全旅程、全方位、广覆盖”养老综合解决方案，重点围绕“康养管家”服务进行焕新迭代，希望走出一条独具差异化竞争力的参与“养老第三支柱”建设的探索之路。近年来，随着“老龄化”概念愈发深入人心，我国民众对于衰老的认知和理解正在日渐加深，在“90-7-3”的养老格局之下，人们普遍面临“养老钱从哪儿来”、“养老服务谁来提供”、“健康支撑体系如何构建”三大问题。保险行业无论在资金端还是负债端都与养老产业有着天然的匹配性，布局养老产业具有天然优势，泰康、太保、太平、新华、平安等多家险企都积极布局“保险+养老”服务生态建设，以“保险+综合养老服 务”为核心的竞争优势趋发明显。当前各家公司PEV估值为：0.60（平安）、0.71（国寿）、0.44（太保）、0.38（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证监会：启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点，支持私募基金加大服务实体经济力度。下一步，证监会将继续推进完善私募股权创投基金退出机制，引导并促进私募股权创投基金规范发展，加大服务实体经济的力度。 深交所、中国结算发布《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券借贷业务办法》，进一步盘活市场存量债券资产，提高债券市场流动性，促进债券市场健康稳定发展。 （二）宏观资讯 银保监会、央行发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，要求银行业金融机构不得以发卡量、客户数量等作为单一或主要考核指标，长期睡眠卡率超过20%的银行业金融机构不得新增发卡。 央行：香港与内地建立“互换通”，并建立人民币与港币之间的常备互换安排。 银保监会：（1）发布《金融资产投资公司资本管理办法（试行）》，对金融资产投资公司各级资本充足率提出要求，核心一级资本充足率不得低于5%，一级资本充足率不得低于6%，资本充足率不得低于8%。（2）发布关于新华信托股份有限公司破产的批复，同意新华信托依法进入破产程序。 央行金融稳定局局长孙天琦：市场经济是有周期的，随着经济周期、金融周期的起伏，不可避免会出现点状风险，既不要在经济上行期盲目乐观，也无需在下行期过度悲观； 我国经济体量大、回旋余地广，有诸多战略性有利条件，经济发展长期向好的基本面不会改变；金融是经济的镜像，金融管理部门要在宏观上和微观上做好跨周期管理，争取走在金融风险曲线的前面。 中基协公布数据显示，截至一季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约66.24万亿元。 税务局：新政实施首月，全国共减征车购税71亿元，减征车辆109.7万辆。 券中社：信托公司2021年度行业初评结果公布已确定获得A评级的公司包括平安信托、上海信托、建信信托、紫金信托、国投泰康信托、华宝信托、华鑫信托、百瑞信托等。 （三）保险行业 央行、银保监会：对《系统重要性保险公司评估办法（征求意见稿）》公开征求意见。 乘联会：（1）6月乘用车市场零售达到194.3万辆，同比增长22.6%，环比增长43.5%。 （2）6月1-30日，全国乘用车市场零售192.6万辆，同比去年增长22%，较上月同期增长42%；全国乘用车厂商批发211.1万辆，同比去年增长37%，较上月增长33%。 北京银保监局：2022年前5月，北京市原保险保费收入为1287亿元，同比增长5.23%，其中，财产险原保险保费收入为193亿元，人身险原保险保费收入为1094亿元。 澎湃新闻：上海高度重视新能源汽车产业发展，产量增长速度非常快。上半年，新能源汽车产量42万辆，增长了30%左右，年产量在全国城市里面排名第一位。目前已有112家车企125个品牌1110款新能源车型在上海销售，力争到2025年，上海新能源汽车产量突破120万辆。 据公安部统计，截至2022年6月底，全国机动车保有量达4.06亿辆，其中汽车3.1亿辆，新能源汽车1001万辆，占汽车总量的3.23%。 商务部等17部门发布通知，从6方面推出12条举措，进一步搞活汽车流通，扩大汽车消费，助力稳定经济基本盘和保障改善民生。 二、上市公司重要公告 【国泰君安】（1）公司2021年年度权益分派方案为：以本次分红派息股权登记日（2022年7月14日）的公司总股本为基数，向分红派息股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利6.8元（含税）。（2）国君转债的转股价格将自2022年7月15日（本次A股股东分红派息的除息日）起由每股人民币18.45元调整为每股人民币17.77元。（3）临时股东大会通过《关于提请审议公司受让华安基金部分股权的议案》。 【中信建投】公司于2022年7月7日召开董事会并通过对《关于申请开展科创板股票做市交易业务的议案》的审议，同意公司开展科创板股票做市交易业务，并向监管部门申请上市证券做市交易业务资格和科创板股票做市交易业务试点资格。 【招商证券】公司副总裁李宗军先生因年龄原因辞任。 【友邦保险】（1）2022年7月4日，公司回购190万股，耗资1.61亿港元。（2）2022年7月5日，公司回购189万股，耗资1.62亿港元。（3）2022年7月6日，公司回购192万股，耗资1.63亿港元。（4）2022年7月7日，公司回购190万股，耗资1.61亿港元。 【中国人寿】公司2021年年度A股利润分配方案为：以方案实施前的公司总股本为基数，每股派发现金红利人民币0.65元（含税），共计派发现金红利约人民币183.72亿元（含税）。 【中国平安】截至2022年6月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份1.03亿股，占本公司总股本的比例为0.56122%，已支付的资金总额合计人民币50亿元（不含交易费用）。 【华西股份】公司以现有总股本8.86亿股为基数，向全体股东每10股派0.50元人民币现金（含税）。 【国信证券】公司面向专业机构投资者公开发行永续次级债券（第二期），基础发行规模10亿元（含），可超额配置不超过40亿元（含），发行价格为人民币100元/张，发行数量不超过5000万张，债券评级为AAA级。 【浙商证券】公司发布公开发行可转换公司债券上市公告书，可转债"浙22转债"上市时间为2022年7月8日，上市量为70亿元。 【广发证券】公司2021年年度权益分派方案为：以本次分红派息股权登记日（2022年7月12日）的公司总股本为基数，向分红派息股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。 【西南证券】公司2021年年度权益分派方案为：以本次分红派息股权登记日（2022年7月12日）的公司总股本为基数，向分红派息股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利0.08元（含税）。 【方正证券】公司2021年年度利润分配方案为：以方案实施前的公司总股本为基数，每股派发现金红利0.04元（含税），共计派发现金红利不超过329,284,055.80元。 【华林证券】近日决定撤销上海静安区永兴路证券营业部、深圳华侨城证券营业部、深圳泰然四路证券营业部、南充潆华南路证券营业部、义乌江滨中路证券营业部、肇庆天宁北路证券营业部、青海分公司、宁夏分公司8家分支机构。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1 10年期国债收益率上行，“750日平均”下行 图表2上市险企PEV估值：整体估值分化 图表3证券行业跑输大盘，券商板块普跌 图表4保险行业跑输大盘，保险板块普跌 图表5券商板块市净率、市盈率均下降 图表6A股周交易额环比下降 图表7流通市值、周换手率环比均下降 图表8A股日均成交额环比下降 图表9融资交易额、融资交易占比均下降 图表10两融余额环比上升 图表11两融杠杆比例环比上升 图表12新增投资者数量6月环比上升10.62% 图表13深交所日均股票成交额6月环比上升30.53% 图表14A股总质押市值占总市值的比值持稳 图表15A股股权质押规模下降 图表16再融资承销金额上升 图表17企业债和公司债承销金额下降 图表18本周主承销商承销金额情况（单位：亿元） 图表19券商两地股票溢价率 图表20保险两地股票溢价率