造纸产业链数据每周速递：2024年1月智利木浆外盘报价环比持平

行业研究|行业周报 看好（维持） 2024年1月智利木浆外盘报价环比持平 ——造纸产业链数据每周速递（2023/12/16） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2023年12月17日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨1.32%，跑赢大盘3.02pct；造纸子板块上涨0.81%，跑赢大盘2.52pct。本周沪深300指数下跌1.70%，轻工制造(申万)指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数3.02pct，在28个申万一级行业中位列第4位；二级行 业中，造纸子板块上涨0.81%，跑赢大盘2.52pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨2.07%、1.56%、1.12%、0.81%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价、外废价格均有上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨16元/吨；美废、欧废、日废 OCC东南亚主港CIF价格上涨10美元/吨；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌45元/吨、针叶木浆现货价格上涨165元/吨； 2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%；（3）本 周溶解浆价格下跌100元/吨。 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 市场均价，本周双胶纸价格下跌100元/吨，铜版纸价格下跌10元/吨，白卡纸价格 下跌36元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价分别上涨10元/吨、50元/吨。 本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利增长。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约90-101元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约11-22元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约30-40元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约19-37元/吨。 2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%。（1）机制纸及纸板2023年1-10月累计产量11753.5万吨，同比增长4.1%；（2）经剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加4.2%，环比下降3.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-10月累计同比增加34.0%；出口量方面，1-10月累计同比增加4.5%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速递（2023/12/09） 11月家具、家电出口额同比均有增长：— —地产后周期产业链数据每周速递 （2023/12/09） 本周木浆系纸品价格维稳，废纸系纸品价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速递（2023/12/02） 2023-12-10 2023-12-09 2023-12-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2023/12/11-2023/12/17）4 2、产业链数据跟踪：2024年1月智利木浆外盘报价环比持平5 2.1原材料：本周国废到厂价、外废价格均有上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格下跌6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格上涨7 2.3盈利水平：本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利增长8 2.42023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存环比下降3.8%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨1.32%，造纸子板块上涨0.81%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第4位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格上涨10美元/吨（更新日期2023/12/15，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）上涨16元/吨（更新日期2023/12/15）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2023/12/15）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌45元/吨、针叶木浆现货价格上涨165元/吨 （更新日期2023/12/15）7 图8：2023年11月下旬中国三大港口木浆库存合计164万吨，环比下降0.1%（更新日期2023/11/30）7 图9：本周溶解浆价格下跌100元/吨，粘胶短纤价格下跌50元/吨，棉花价格指数上涨75元/吨 （更新日期2023/12/15）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌100元/吨（更新日期2023/12/15）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌10元/吨（更新日期2023/12/15）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌36元/吨（更新日期2023/12/15）8 图13：本周高档、低档箱板纸出厂均价分别上涨10元/吨、50元/吨（更新日期2023/12/15）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约90-101元/吨（更新日期2023/12/15）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约11-22元/吨（更新日期2023/12/15）9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降约30-40元/吨（更新日期2023/12/15）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约19-37元/吨（更新日期2023/12/15）9 图18：2023年1-10月机制纸及纸板产量累计同比增长4.1%10 图19：剔除价格因素影响，2023年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.2%，环比下降3.8%10 图20：2023年10月纸及纸板当月进口量同比增加约45.5%10 图21：2023年10月纸及纸板当月出口量同比增长19.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/15）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2023/12/15）5 1、行情回顾（2023/12/11-2023/12/17） 本周轻工制造行业指数上涨1.32%，跑赢大盘3.02pct；造纸子板块上涨0.81%，跑赢大盘2.52pct。本周沪深300指数下跌1.70%，轻工制造(申万)指数上涨1.32%，跑赢沪深300指数 3.02pct，在28个申万一级行业中位列第4位；二级行业中，造纸子板块上涨0.81%，跑赢大盘 2.52pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨2.07%、1.56%、1.12%、0.81%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨1.32%，造纸子板块上涨0.81% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第4位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-09 2018-06-06 2018-08-02 2018-09-28 2018-11-30 2019-01-29 2019-04-02 2019-06-03 2019-07-30 2019-09-25 2019-11-27 2020-01-23 2020-03-27 2020-05-28 2020-07-27 2020-09-21 2020-11-24 2021-01-20 2021-03-24 2021-05-25 2021-07-21 2021-09-15 2021-11-19 2022-01-17 2022-03-21 2022-05-23 2022-07-19 2022-09-14 2022-11-16 2023-01-12 2023-03-16 2023-05-17 2023-07-14 2023-09-08 2023-11-13 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 5% 4% 3% 2% 1% 综合传媒 纺织服装轻工制造房地产建筑材料商业贸易公用事业休闲服务建筑装饰国防军工机械设备 采掘汽车 家用电器 银行非银金融 化工交通运输 电子农林牧渔计算机沪深300有色金属医药生物 钢铁通信 电气设备食品饮料 0% -1% -2% -3% -4% -5% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：2024年1月智利木浆外盘报价环比持平 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2023/12/15） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 198 5.3% 5.3% 19.7% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 143 7.5% 7.5% 14.0% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 7.3% 7.3% 13.5% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 6.6% 6.6% 6.6% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1596 1.0% 2.5% -14.8% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 -23.1% 元/吨 4612 -0.2% -0.2% -20.8% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 780 持平 持平 -15.2% 元/吨 5535 -0.2% -0.2% -12.7% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5025 -0.9% -4.8% -20.2% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5835 2.9% -0.4% -20.5% 2023年11月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 164 - -0.1% 9.3% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 753 0.3% 持平 -7.4% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 6075 -1.6% -2.6% -8.6% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 6020 -0.2% -0.3% 7.7% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4890 -0.7% -1.5% -6.1% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4360 0.2% 0.2% -13.7% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 3075 1.7% 2.0% -11.5% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2928 0.9% 1.5% -10.2% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7500 -1.3% -1.3% -1.3% 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所 表2：造纸产业链月度跟踪数据