造纸产业链数据每周速递：2024年3月智利木浆外盘报价环比持平

行业研究|行业周报 看好（维持） 2024年3月智利木浆外盘报价环比持平 ——造纸产业链数据每周速递（2024/02/24） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年02月25日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨7.81%，跑赢大盘4.10pct；造纸子板块上涨5.24%，跑赢大盘1.53pct。本周沪深300指数上涨3.71%，轻工制造(申万)指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数4.10pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行 业中，造纸子板块上涨5.24%，跑赢大盘1.53pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、家具和造纸板块，分别上涨13.69%、11.68%、5.45%、5.24%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，美废价格上涨；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格上涨。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨；美废OCC东南亚主港 CIF价格上涨10美元/吨，欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨75元/吨、50元/吨；2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%；（3）本周溶解浆价格上涨100元/吨。 本周双胶纸、低档箱板纸价格小幅提涨，铜版纸、白卡纸、高档箱板纸价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨2元/吨，铜版纸、白卡纸价格维稳，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨8元/吨。 本周文化纸盈利水平下降，包装纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约15-27元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约17-31元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下降约10元/吨，小型纸企增加约8元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约7元/吨。 2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%。（1）机制纸及纸板 2023年1-12月累计产量14406万吨，同比增长6.6%；（2）经剔除价格因素影 响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长6.3%，环比增长3.4%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-12月累计同比增加32.7%；出口量方面，1-12月累计同比增加6.8%。 投资建议与投资标的 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买 入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 本周木浆系纸品价格维稳，高档箱板纸价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速 2024-02-18 递（2024/02/17）2024年2月智利针叶浆外盘报价下调15 2024-02-03 美元/吨：——造纸产业链数据每周速递（2024/02/03）本周样本城市商品房成交面积环比有所增 2024-02-03 长，二手房成交面积环比有所下降：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/02/03） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/02/19-2024/02/25）4 2、产业链数据跟踪：2024年3月智利木浆外盘报价环比持平5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，美废价格上涨；木浆外盘价格维稳、现货价格上涨；溶解浆价格上涨6 2.2成品纸：本周双胶纸、低档箱板纸价格小幅提涨，铜版纸、白卡纸、高档箱板纸价格维稳7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利水平下降，包装纸盈利水平分化8 2.42023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增长3.4%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨7.81%，造纸子板块上涨5.24%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、家具和造纸板块4 图4：美废OCC东南亚主港CIF价格上涨10美元/吨，欧废、日废价格维稳（更新日期 2024/02/23，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌1元/吨（更新日期2024/02/23）6 图6：本周以美元计价的阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/02/23）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨75元/吨、50元/吨（更新日期 2024/02/23）7 图8：2024年1月下旬中国三大港口木浆库存合计161万吨，环比增长1.8%（更新日期2024/01/31）7 图9：本周溶解浆价格上涨100元/吨，粘胶短纤价格上涨350元/吨，棉花价格指数上涨143元/吨（更新日期2024/02/23）7 图10：本周双胶纸市场均价上涨2元/吨（更新日期2024/02/23）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/02/23）8 图12：本周白卡纸市场均价维稳（更新日期2024/02/23）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨8元/吨（更新日期2024/02/23） .....................................................................................................................................................8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降约15-27元/吨（更新日期2024/02/23）9 图15：本周铜版纸盈利水平较上周下降约17-31元/吨（更新日期2024/02/23）9 图16：本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下降约10元/吨，小型纸企增加约8元/吨（更新日期2024/02/23）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加约19元/吨，高档箱板纸下降约7元/吨 （更新日期2024/02/23）9 图18：2023年1-12月机制纸及纸板产量累计同比增长6.6%10 图19：剔除价格因素影响，2023年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 6.3%，环比增长3.4%10 图20：2023年12月纸及纸板当月进口量同比增加约29.1%10 图21：2023年12月纸及纸板当月出口量同比增长15.3%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/23）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/02/23）5 1、行情回顾（2024/02/19-2024/02/25） 本周轻工制造行业指数上涨7.81%，跑赢大盘4.10pct；造纸子板块上涨5.24%，跑赢大盘1.53pct。本周沪深300指数上涨3.71%，轻工制造(申万)指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数 4.10pct，在28个申万一级行业中位列第5位；二级行业中，造纸子板块上涨5.24%，跑赢大盘 1.53pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、家具和造纸板块，分别上涨13.69%、11.68%、5.45%、5.24%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨7.81%，造纸子板块上涨 5.24% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第5位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-10 2018-06-08 2018-08-07 2018-10-11 2018-12-07 2019-02-13 2019-04-12 2019-06-14 2019-08-12 2019-10-16 2019-12-12 2020-02-18 2020-04-16 2020-06-17 2020-08-17 2020-10-21 2020-12-17 2021-02-22 2021-04-21 2021-06-23 2021-08-19 2021-10-26 2021-12-22 2022-02-25 2022-04-27 2022-06-29 2022-08-25 2022-10-31 2022-12-27 2023-03-02 2023-05-04 2023-07-04 2023-08-30 2023-11-03 2024-01-02 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒计算机通信 休闲服务轻工制造机械设备建筑装饰 综合商业贸易 银行电子汽车 纺织服装 化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输沪深300食品饮料建筑材料电气设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔医药生物 采掘 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、包装印刷、家具和造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：2024年3月智利木浆外盘报价环比持平 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/02/23） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 218 4.8% 4.8% 10.1% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 持平 3.4% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 持平 持平 6.2% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1523 -0.1% -0.5% -5.2% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 650 持平 持平 持平 元/吨 4619 持平 0.1% 0.3% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 745 持平 持平 -4.5% 元/吨 5294 持平 0.1% -4.2% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 5175 1.5% 2.3% 4.0% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 5850 0.9% 1.1% -0.2% 2024年1月下旬中国三大港口木浆库存 万吨 161 - 1.8% 8.7% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 749 0.7% 0.7% -0.1% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5665 0.0% 0.0% -4.1% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5740 持平 持平 -3.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4750 持平 持平 -0.8% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4390 持平 0.2% 0.3% 低档箱板纸均价（含税