电力及公用事业行业周报：上半年用电需求快速扩张，电力交易平稳增长

本周（20240729-20240802）电力板块行情：本周电力子板块表现弱于大盘。截至2024年8月2日，本周公用事业板收2390.41点，下跌37.28点，跌幅1.75%；电力子板块收于3202.02点，下跌49.68点，跌幅1.84%，同期落后于沪深300的0.73%和创业板指1.28%的跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第30位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨3.67%，热力服务上涨2.27%，水力发电下跌0.45%，风力发电下跌0.72%，火力发电下跌1.52%，中国广核和中国核电平均下跌9.86%。 本周专题：电力交易市场：24H1市场交易电力及中长期电力直接交易电量平稳增长，累计完成市场交易电量28470.3亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为61.1%，同比下降0.4pct，占电网售电量比重为74.6%，同比下降0.9个百分点；24H1全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为22331.4亿千瓦时，同比增长5.6%。绿证市场：绿证核发数量高速增长，同比增长13倍； 绿证交易市场活跃度显著提升，全国交易规模正持续稳步扩大。 行业观点：用电量：24H1全社会用电需求快速扩张，累计用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%，同期上升3.1pct；三产、居民用电拉动效果显著，二产仍为推动用电增长的重心，一、二、三产业和城乡居民生活用电量累计分别为623、30670、8525、6757亿千瓦时，同比增加8.8%、6.9%、11.7%、9.0%。 发电量：总量稳中有升，水电、光伏发电表现亮眼，上半年全国发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%，增速上升1.4pct。新增装机容量：全国新增装机增速放缓，风光占比扩大超八成。发电设备利用情况：全国走跌，风光下行，水电抬升；24H1全国发电设备平均利用小时1666小时，同比减少3.9%。电力投资：电网投资持续正增长，电源投资增速放缓，源端结构变化助力低碳转型。 投资建议：水电：受益于来水改善，发电量增加显著；7月各大流域进入汛期，短期增长中枢将上移，建议关注【长江电力】、【黔源电力】、【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤价本周延续弱势运行，供给端偏松；煤电低碳化改造加速，边际改善有望塑造保供稳产的长期价值形象，推荐【福能股份】，建议关注【申能股份】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。 绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，谨慎推荐【中绿电】，建议关注【三峡能源】、【龙源电力】、【浙江新能】。 风险提示：宏观经济波动的风险；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1本周行情回顾 1.1.1行业指数表现 本周电力子板块表现弱于大盘。截止到2024年8月2日，本周公用事业板收2390.41点，下跌37.28点，跌幅1.75%；电力子板块收于3202.02点，下跌49.68点，跌幅1.84%，同期落后于沪深300的0.73%和创业板指1.28%的跌幅。 公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第30位。 图1：申万一级行业涨跌幅 近1年电力板块累计涨幅4.84%，同期沪深300累计跌幅14.75%、创业指板累计跌幅26.15%。电力板块跑赢大盘，逆势增长韧性十足。 图2：申万电力板块近一年市场行情走势 从电力子板块来看：本周光伏发电上涨3.67%，热力服务上涨2.27%，电能综合服务上涨0.42%，水力发电下跌0.45%，风力发电下跌0.72%，火力发电下跌1.52%，中国广核和中国核电平均下跌9.86%。 图3：申万电力子板块周涨跌幅 1.1.2个股表现 本周，电力板块涨幅前五的个股依次为ST聆达、兆新股份、晶科科技、新筑股份、长青集团，分别涨幅40.85%、17.73%、12.84%、8.84%、7.18%；跌幅前五的个股依次为中国核电、中国广核、华能国际、桂冠电力、陕西能源，分别跌幅10.31%、9.40%、9.05%、7.86%、7.18%。 图4：电力公司周涨跌幅前五 表1：7月29日-8月2日，电力各子板块公司涨跌幅榜 1.1.3投资建议 水电：受益于来水改善，发电量增加显著；7月各大流域进入汛期，短期增长中枢将上移，建议关注【长江电力】、【黔源电力】、【国投电力】、【华能水电】、【川投能源】。火电：煤价本周延续弱势运行，供给端偏松；煤电低碳化改造加速，边际改善有望塑造保供稳产的长期价值形象，推荐【福能股份】，建议关注【申能股份】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】。核电：进入常态化审批阶段，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。绿电：双碳目标下的主力电源，量产发展空间巨大，谨慎推荐【中绿电】，建议关注【三峡能源】、【龙源电力】、【浙江新能】。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 1.2本周专题 1.2.1上半年市场交易电量稳健增长，省间外送交易量扩容 1-6月市场交易电力及中长期电力直接交易电量平稳增长。上半年全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量28470.3亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量比重为61.1%，同比下降0.4个百分点，占电网售电量比重为74.6%，同比下降0.9个百分点；1-6月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为22331.4亿千瓦时，同比增长5.6%。 省内电力直接交易仍为主要交易方式，省间外送交易占比上扬。省内交易电量合计为22797.2亿千瓦时，其中电力直接交易21836.4亿千瓦时（含绿电交易905.4亿千瓦时、电网代理购电4298.8亿千瓦时）、发电权交易940.6亿千瓦时、其他交易20.1亿千瓦时。省间交易电量合计为5673.1千瓦时，其中省间电力直接交易495亿千瓦时、省间外送交易5153.8亿千瓦时、发电权交易24.3亿千瓦时。其中省内电力直接交易占比22年、23年、24年依次为77.9%、77.6%、76.7%；省间外送交易占比22年、23年、24年依次为16.6%、17.2%、18.1%，外送交易占比攀升有利于提高电力市场的灵活性和效率、促进资源的优化配置、推动全国统一电力市场的建设，对于保障电力安全供应具有重要意义。 图5：1-6月市场交易电力及中长期电力直接交易电量 图6：1-6月市场交易电量各类型占比 1.2.2绿证核发激增，绿证交易市场活跃度高涨 绿证的核发和交易对推动可再生能源高质量发展，提升绿色电力消费水平具有重要意义。实施绿证制度是我国促进可再生能源开发利用、保障可再生能源电力消纳的有力抓手，更是推动社会绿色低碳转型、实现‘双碳’目标的重要内容。 绿证核发数量高速增长，同比增长13倍。2024年上半年国家能源局核发绿证4.86亿个，占2017年实施绿证制度以来累计核发绿证的68.7%，同比增长13倍。其中风力发电1.97亿个，常规水电1.02亿个，太阳能发电1.33亿个，生物质发电5435万个，其他可再生能源发电1.65万个。 图7：1-6月各类绿证核发占比 绿证交易市场活跃度显著提升2024年上半年交易绿证1.6亿个（其中随绿电交易绿证7737万个），同比增长6倍，其中风力发电9539万个，太阳能发电6413万个，生物质发电18.5万个，市场活力有效激发。 企业参与绿证、绿电交易的热情高涨，全国交易规模正持续稳步扩大。买方：参与绿证市场交易的买方企业和个人主体3.9万个，同比增长4倍，交易绿证1.6亿个，同比增长6倍。购买绿证数量最多的企业买入绿证810万个，排名靠前的买方企业集中在电力、热力、燃气、制造业等行业，排名前20的企业共购买绿证4772万个，占总交易绿证数量的30%；卖方：售出绿证数量最多的企业卖出绿证227万个，排名靠前的卖方企业主要分布在吉林省、内蒙古自治区、四川省、黑龙江省、山西省、宁夏回族自治区、甘肃省等省份；排名前20的企业共售出绿证1984万个，占总交易绿证数量的12%。 1.3行业观点 1.3.1用电量：全社会再攀新高，各产业用电延续增长势头 上半年全社会用电需求快速扩张。1-6月全社会累计用电量46575亿千瓦时，达历史新高，同比增长8.1%，较上年同期上升3.1pct。同期GDP增速为5%、规模以上工业增速为6%，用电量增速仍高于GDP增速和规上工业增速。 6月用电量增速环比回落。6月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%，较上年同期上扬1.9pct。但增速较5月的7.2%回落1.4pct。 上半年三产、居民用电拉动效果显著，二产仍为推动用电增长的重心。1-6月 一、二、三产业和城乡居民生活用电量累计分别为623、30670、8525、6757亿千瓦时，同比增加8.8%、6.9%、11.7%、9.0%，增速较上年同期变化-3.3pct、2.5pct、1.8pct、7.7pct。 6月一、三产业电增速较同期回落，二产、居民用电增速有向上弹性。5月一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别为110、5304、1413、924亿千瓦时，同比增加5.4%、5.5%、8.0%、5.2%，增速较上年同期变化-8.6pct、3.2pct、-2.0pct、3.0pct。 图8：2024年6月全社会用电量同比增长5.8% 图9：2024年1-6月全社会用电量同比增长8.1% 图10：2024年6月第一产业用电量同比增长5.4% 图11：2024年1-6月第一产业用电量同比增长8.8% 图12：2024年6月第二产业用电量同比增长5.5% 图13：2024年1-6月第二产业用电量同比增长6.9% 图14：2024年6月第三产业用电量同比增长8.0% 图15：2024年1-6月第三产业用电量同比增长11.7% 图16：2024年6月居民生活用电量同比增长5.2% 图17：2024年1-6月居民生活用电量同比增长9.0% 6月三产用电占比增加，二产、居民用电占比减少，一产用电占比持平。一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.6%、64.6%、19.6%、14.2%，较去年同期分别变化0.0pct、-0.2pct、0.3pct、-0.1pct。 1-6月三产、居民用电占比增加，二产用电占比减少，一产用电占比持平。一、 二、三产业和城乡居民生活用电量分别占比1.3%、65.9%、18.3%、14.5%，较去年同期分别变化0.0pct、-0.7pct、0.6pct、0.1pct。 图18：6月各产业用电量占比 图19：1-6月各产业用电量 1.3.2发电量：总量稳中有升，水电、光伏发电表现亮眼 2024年1-6月，全国规上电厂发电量44354.5亿千瓦时，同比增长5.2%，增速较上年同期涨幅1.4pct。其中水电、火电、核电、风电、光伏发电量依次为5525.8、30052.7、2121.5、4755.2、1899.3亿千瓦时，同比分别增长21.4%、1.7%、0.1%、6.9%、27.1%，增速较去年同期分别变化44.3pct、-5.8pct、-6.4pct、-9.1pct、19.7pct。火电缓慢修复仍待催化，水电出力强势回归，光伏发电增速持续兑现。 2024年6月，全国规上电厂发电量7685.2亿千瓦时，同比增长2.3%，增速较上年同期跌幅0.5pct。水电：继西南地区冬春连旱后，6月南方强降雨，促使来水+蓄水量双增，补偿性改善推动水电抬升，6月发电量1437.6亿千瓦时，同比增长44.5%。火电：由于基数效应、水电季节性强势、新能源挤出效应强化等因素，工业需求相对疲软，6月发电量4870.1亿千瓦时，同比下降7.4%，增速较去年同期锐减21.6pct。核电：同期由升转降，6月发电量356.5亿千瓦时，同比下降4.0%。风电：增速上扬扭转颓势，6月发电量668.6亿千瓦时，