传媒行业动态研究报告：从AI、MR、抖音、院线、沉浸式产业发展看未来

2023年12月16日 从AIMR抖音院线沉浸式产业发展看未来 —传媒行业动态研究报告 推荐(维持)投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn ▌从产业发展到企业布局看未来，资本青睐电影院线资产，万达拟转控股权对院线与内容板块影响如 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 市场表现 (%)传媒沪深300 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 何？ 表现 传媒(申万)沪深300 1M3M12M 5.410.832.6 -6.2-9.6-15.2 2023年12月6日万达电影公告，上海儒意投资管理有限公司拟受让北京万达投资有限公司51%股权，上海儒意投资管理的实控人为柯利明，柯利明也是中国儒意（0136）的法人，中国儒意的第一大股东为WaterLily（其实控人为腾讯控股），换言之，腾讯与中国儒意在取得万达控股权上达成一致；2023年12月万达电影控股权易主交易凸显出资本端仍倾向加码院线电影内容板块，与之相对应的是字节跳动的游戏资产在寻找出售中仍未看到进展。在资本端，轻资产的游戏业务与重资产及轻资产兼具的院线电影内容资产在股权出售中，资本倾向后者，院线资产也有望成为沉浸式产业重要一环，进而带动院线电影内容市场的价值重估。 ▌从产业发展到企业布局看未来，AIMR等新技术新媒介迭代有望带来沉浸式产业新发展，助力文化数字化战略推进 1、《传媒行业周报：资本加码院线电影板块跨年看传媒AIMRVR应用》2023-12-10 2、《传媒行业周报：临近年末电影与MR驱动元宇宙及沉浸式体验大有可为》2023-11-26 3、《传媒行业周报：MRVRAI驱动应用新体验沉浸式产业可期》2023-11-19 AI领域，2023年12月13日OpenAI与德国媒体头部公司AxelSpringer宣布建立全球合作伙伴关系，该合作凸显新闻、版权内容等在AI时代中仍具较大商业价值。换言之，中国AI企业是否会跟进，寻找合作方进而带动中国新闻向、内容向、创作者向的企业的商业价值新增量。MR领域，中国的数字艺术有望成为现代中华民族文明建设的新引擎，数字艺术将与文旅产业、文博行业、新消费、科技产业等深度融合，带来以精神消费为核心的产业；MR发展下有望助推数字艺术的较快落地发展；企业端，风语筑将重视VisionPro等MR、XR产品与技术在展览展示行业的应用，并将聚焦数字创意、交互设计和虚拟现实内容制作，结合中华传统文化IP打造基于XR技术的沉浸式文旅产品；蓝色光标在2023年10月发布沉浸式探索体验厂牌MakeMak为游客提供新时代文化体验及消费情境，也是蓝色光标围绕国家文化数字化战略拓展的智慧旅游沉浸式体验新空间的再下一城。 ▌从产业发展到企业布局看未来，抖音牵手芒果TV 长短视频携手探索内容发展新边界 从需求端看，新世代用户对内容的需求逐步多元化，从职 业、技术、生活健康、心理等多维度均有较大内容需求市场，内卷成为常态，压力发展为病历的大背景下，如何破局？供给端看，2023年12月14日，抖音与芒果TV发布“精品短剧扶持计划”探索长短视频合作新空间，为短剧行业的精品化发展提供更新动能；芒果TV与抖音双方还将积极探索短视频二创与品牌营销等，共同挖掘产业链、价值链的合作空间。 ▌投资评级 给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用（如内容、媒介、数字营销等），同时，优质内容的承载力和衍生性无上限线上与线下驱动带来内容价值扩散。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，通过MR、VR、AI等数字化方式再现文旅沉浸式新亮点；通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作（AIGC）、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力或具有优质原创IP的企业以及数字营销（芒果超媒、华策影视、光线传媒、横店影视、博纳影业、蓝色光标、浙文互联、奥飞娱乐、中信出版、新经典、果麦文化、荣信文化等）；第二维度，可关注新技术强垂类动静结合的应用型企业（风语筑、力盛体育等）；每一次的文化潮流与经济发展波动、人口结构变动的背后均反映了供需新矛盾，也蕴含了商业新潜力，进而可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新技术应用不及预期的风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。 2023-12-15 EPS PE 关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 300413.SZ芒果超媒 29.28 0.98 1.18 1.4 29.7 24.7 20.8 买入 300133.SZ华策影视 6.93 0.21 0.27 0.32 32.3 25.1 21.2 买入 603103.SH横店影视 18.05 -0.5 0.46 0.57 -36.2 39.3 31.7 买入 001330.SZ博纳影业 8.03 -0.05 0.22 0.36 -160.0 36.4 22.2 买入 603466.SH风语筑 13.87 0.11 0.53 0.69 124.3 25.8 19.8 买入 002858.SZ力盛体育 20.68 -0.48 0.48 0.7 -41.5 41.5 28.4 买入 300058.SZ蓝色光标 8.61 -0.87 0.23 0.28 -9.4 35.7 29.3 买入 600986.SH浙文互联 6.70 0.06 0.18 0.22 114.0 38.0 31.1 买入 002605.SZ姚记科技 28.10 0.86 1.46 1.8 31.9 18.8 15.2 买入 300788.SZ中信出版 33.94 0.66 1.01 1.27 52.8 34.5 27.4 买入 301052.SZ果麦文化 52.27 0.57 1.09 1.5 89.9 47.0 34.2 买入 603096.SH新经典 21.55 0.84 1.02 1.26 25.5 21.0 17.0 买入 002739.SZ万达电影 13.54 0.56 0.7 0.78 24.2 19.3 0.6 未评级 300251.SZ光线传媒 8.59 0.22 0.36 0.42 39.0 23.9 0.2 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） ▌传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。