传媒行业动态研究报告：从《消失的法老》VR展看体验经济新探索

2023年10月25日 从《消失的法老》VR展看体验经济新探索 —传媒行业动态研究报告 推荐(维持)投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn ▌2023年消失的法老VR展在上海热度渐起引进 IP与中国文化IP有望共举 表现 传媒(申万)沪深300 1M3M12M -8.1-18.629.1 -6.1-10.9-3.9 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 市场表现 (%)传媒沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 2023年暑假上海VR展览关注度渐升，“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，该项目将VIVEFocus3VR头显和HTCVIVE的大空间软件套装（LBSS）结合使得用户可行走参观达到身临其境体验效果，用户戴上VR头盔体验古埃及文明45分钟，在巴黎展览3个月即获5万名用户体验，即单日人次超550人，该项目是由Excurio与美国哈佛大学耗时三年完成并由"博新元宇宙"首次引进中国）；同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR全感剧场项目收获高关注，好故事IP结合“沉浸式”体验也成为打动当下年轻消费者的利器，IP也成为“沉浸式”体验经济产业的核心支撑，新技术将IP的价值再放大，引进VR+IP展览与国潮IP展览双轮驱动体验经济。 ▌企业端积极布局从蓝色光标到风语筑 1、《传媒行业周报：短期看三季报回调后如何看？》2023-10-21 2、《传媒行业深度报告：2024年策略：传媒如何看？》2023-10-13 3、《传媒行业动态研究报告：从Citywalk看体验经济新探索》2023-10-06 积极布局元宇宙及AI的蓝色光标在2023年10月发布沉浸式探索体验厂牌MakeMake，基于在元宇宙业务的深耕实践和内容能力的核心基因优势，聚焦全球IP的发掘及出品，围绕引入、开发、发行、运营进行战略布局，蓝色光标旗下蓝色宇宙以技术力、空间叙事力、运营力三大能力打造沉浸式体验，向外看，与合作伙伴如VeeR联合上映《灵笼》《斗罗大陆》《布朗熊的惊喜派对》VR沉浸式互动体验产品；向内看，持续输出自研开发内容，运用前沿的科学技术结合数字艺术，为文化遗产传承、活化利用发挥作用，联合出品与自研开发为沉浸式探索体验的投资与开发带来双重助力，以XR+AI开启IP、流量新征程。风语筑，作为中国数字科技应用领域龙头企业，具备打造沉浸式数字文化空间能力，作品如从历史展览馆沉浸式体验新空间，再到近期获赣州市南康区文化强国馆项目，风语筑将以中华文化故事和动漫IP为原点，通过VR/AR、全息影像、裸眼3D和AI人工智能等数字技术打造线上线下联动的沉浸式体验，为市民及游客提供新时代文化体验及消费情境，也是公司围绕国家文化数字化战略拓展的智慧旅游沉浸式体验新空间的再下一城。 ▌文化与科技融合有望推动沉浸体验经济新发展 供给端看，2020年由于外部影响致线下场景受影响，2023年线下体验经济回暖，沉浸式体验经济集成前沿科技成果，如VR\MR、3D全息投影等多种技术，技术与文化创意结合打造虚实结合沉浸式体验也给大众带来新消费场景；需求端看，新代际用户90、95、00后成为消费新主力军，追求消费性价比的同时，对彰显自我价值的体验消费有较高需求。从市场规模看，在历经2020至2022年盘整后，2023年热度重启， 2026年中国沉浸式产业有望达到2500亿元，伴随企业积极投入、新技术迭代发展在叠加文化IP内核有望助推2023至2026年中国沉浸式体验经济市场新主增长。 ▌投资评级 给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用（如内容、媒介、数字营销等）。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，通过VR、AI等数字化方式再现文旅沉浸式新亮点；通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作 （AIGC）、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力或具有优质原创IP的企业；第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，也蕴含了商业新潜力，进而可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、华策影视、光线传媒、横店影视、中信出版、新经典等。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。 2023-10-24 EPS PE 关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 603466.SH风语筑 11.27 0.11 0.53 0.69 102.45 21.26 16.33 买入 300058.SZ蓝色光标 6.96 -0.87 0.26 0.32 -8.00 26.77 21.75 买入 300413.SZ芒果超媒 25.90 0.98 1.18 1.40 26.43 21.95 18.50 买入 300133.SZ华策影视 5.19 0.21 0.27 0.32 24.71 19.22 16.22 买入 300788.SZ中信出版 25.80 0.66 1.04 1.26 39.09 24.81 20.48 买入 603096.SH新经典 16.89 0.84 1.02 1.26 20.11 16.56 13.40 买入 603103.SH横店影视 13.90 -0.50 0.46 0.57 -27.80 30.22 24.39 买入 600986.SH浙文互联 4.93 0.06 0.18 0.22 82.17 27.39 22.41 买入 300251.SZ光线传媒 7.44 -0.24 0.24 0.36 -31.00 31.00 20.67 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） ▌传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。