传媒行业动态研究报告：从Citywalk看体验经济新探索

2023年10月09日 从Citywalk看体验经济新探索 —传媒行业动态研究报告 推荐(维持)投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn ▌2023年盛行的Citywalk看体验经济新思考 Citywalk即城市漫步，发源于伦敦，泛指以行走或骑行的方 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 市场表现 (%)传媒沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 式漫游城市，慢节奏沉浸式体验新旧交替的城市更新及城市文化。在历经移动互联网后，消费群体代际变迁叠加疫情因子影响下，消费人群也在有意识的重建自己与实体文明的连接，在虚实中寻找生活新体验，Citywalk在2023年的盛行也凸显出用户新需求，也有望带来城市体验新范式与新消费，生活圈内的消费包括观影、观展、看城市更新的文化新名片（如大唐不夜城、贵州村BA、淄博烧烤、亚运热度下的杭州等），文旅的核心是民生与文化与旅游的综合体，在新需求下也在倒逼企业与地方政府的新供给。 表现 传媒(申万)沪深300 1M3M12M -0.1-10.937.5 -1.3-3.6-3.0 ▌体验经济下的商业新探索之VR+IP+展览的新供给 1、《传媒行业周报：关注三季度主业修复迎中秋国庆双节》2023-09-24 2、《传媒行业周报：9月传媒如何看？元宇宙发展获政策加持》2023-09-10 3、《传媒行业点评报告：拾港股遗珠看B站、美图、阜博集团》2023-08-28 2023年线下体验经济也在回暖，VR+IP展览渐热，如上海VR展览“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首个商业化运营的大空间沉浸式探索项目，同时全国首个国潮元宇宙主题乐园“X-META”中《风起洛阳》VR全感剧场项目收获高关注，《风起洛阳》VR全感剧场打造了文旅元宇宙新样本，元宇宙已成长为数字文创产业的新蓝海，上海正加快推动技术工具新突破、沉浸互动新内容、城市文旅元宇宙新场景等建设发展。VR剧场，VR+IP有助于促进和丰富文旅产品业态内容，成为数字文创的新模式，进而也带动了传媒中的内容企业、技术应用企业的商业新增量。 ▌体验经济下的商业新探索之城市更新 自上而下看，2017年《北京城市总体规划（2016年-2035年）》获批，其中指出保护好北京历史文化遗产这张中华文明的金名片，让历史文化和自然生态永续利用，同现代化建设交相辉映；2023年《上海市城市更新行动方案（2023-2025年）》发布，其中指出到2025年打造超15个历史建筑保护修缮示范项目，传承和彰显海派文化。当前，我国城镇化发展步入中后期，城市建设由大规模增量建设转为存量提质改造与增量结构调整并重，各城市均提出城市体检先行，发挥城市更新规划统筹作用，创新城市更新可持续实施模式。城市更新业务也带动G端、B端的商业项目新增量，如风语筑中标上海城市空间艺术季（2023上海城市空间艺术季主题活动方案及执行管理）项目，伴随城市更新上升为国家战略，风语筑在公共艺术为城市建筑空间赋能的发展上不断 探索，依托“国际视野+历史活化+数字赋能+文化IP+文旅融合”为核心多元内容矩阵，塑造了以“盘活存量资产+延续历史文脉+焕活历史文化”为特色的城市更新业务发展方向。 ▌投资评级 给予传媒行业推荐评级。传媒行业主要围绕供需两端来看，从用户代际变化带来的新需求，到技术进步带来的新体验新应用（如内容、媒介、数字营销等）。每一代际用户的新需求均有望带来新供给，从Citywalk看体验经济下新技术也在持续加持，通过VR、AI等数字化方式再现文旅体验；城市体验是文旅关键内核，借助叙事性情节和手段创造虚实结合的沉浸式体验，正成为拓展文旅产业发展领域的重要一步，将有望引领产业未来发展的新方向。通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作（AIGC）、热门IP联动等技术与运营，结合文旅项目自身调性为C端用户带来新体验，进而带来商业新增量。投资角度看，第一维度，可关注具原创内容可持续打造能力的企业；第二维度，可关注新技术强应用型企业；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蕴含了商业新潜力，进而给予传媒行业推荐评级。可积极关注传媒行业中以内容为核心，以媒介为手段，赋能城市更新、赋能C端体验经济、积极探索新技术应用的企业，如芒果超媒、蓝色光标、风语筑、浙文互联、横店影视、中信出版、新经典、华策影视等。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险、新业务进展不及预期的进展的风险、新技术应用不及预期的风险、突发公共卫生事件的风险、宏观经济波动的风险等。 2023-09-28 EPS PE 关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 300058.SZ蓝色光标 7.77 -0.87 0.26 0.32 -8.93 29.88 24.28 买入 300133.SZ华策影视 5.77 0.21 0.27 0.32 27.48 21.37 18.03 买入 300413.SZ芒果超媒 28.31 0.98 1.18 1.40 28.89 23.99 20.22 买入 300788.SZ中信出版 27.44 0.66 1.04 1.26 41.58 26.38 21.78 买入 600986.SH浙文互联 5.46 0.06 0.18 0.22 91.00 30.33 24.82 买入 603096.SH新经典 18.11 0.84 1.02 1.26 21.56 17.75 14.37 买入 603103.SH横店影视 16.23 -0.50 0.45 0.55 -32.46 36.07 29.51 买入 603466.SH风语筑 11.78 0.11 0.53 0.69 107.09 22.23 17.07 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。