简易续约下降幅明显收窄，支持创新仍是医保谈判主旋律

投资要点 事件：12月13日，国家医保局等印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年）》。 平均降幅符合预期，较2022年提高1.6pp，1类新药谈判成功率高达92%。 2023年医保药品目录共新增126种药品，目录内药品总数将增至3088种，其中西药1698种、中成药1390种。在谈判/竞价环节，143个目录外药品参加，其中121个谈判/竞价成功，成功率为84.6%（+2.4pp），其中1类新药谈判成功率高达92%，平均降价61.7%（+1.6pp）。叠加谈判降价和医保报销因素，预计未来两年将为患者减负超400亿元。 简易续约规则下续约和新增适应症降幅明显收窄。本次100个续约药品中，70%的药品以原价续约，其他销售额超出预期需要降价的药品平均降幅仅6.7%。100个续约药品中有18个药品增加了新适应症，仅有1个触发了降价机制，意味着17款药品以原价新增适应症。 多款重要国产创新药成功纳入，2024年有望快速放量。目录外成功谈判纳入医保的国产新药包括贝达药业的贝福替尼、恩华药业的富马酸奥赛利定注射液、信立泰的恩那度司他片、亿帆医药的艾贝格司亭α注射液、恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片、艾迪药业的艾诺米替片等等，降幅符合预期，2024年有望快速放量。 投资建议：医保谈判整体降幅平稳，续约和新增适应症降幅明显收窄，更有利于疗效好、临床稀缺的创新品种以价换量，坚定看好步入新药收获期的转型pharma和新兴biotech：a）创新药龙头：恒瑞医药、华东医药、信达生物、和黄医药、康方生物、贝达药业、荣昌生物等；b）Biotech：首药控股、康诺亚、海创药业、智翔金泰、科伦博泰、泽璟制药、亚虹医药、亚盛医药、基石药业、科济药业、盟科药业、金斯瑞、君实生物、前沿生物等； c）转型创新：亿帆医药、甘李药业、通化东宝、人福医药、恩华药业、先声药业、海思科、康辰药业、京新药业等。 风险提示：药品价格大幅下降风险，产品放量不及预期风险，其他政策风险。 简易续约规则下续约和新增适应症降幅明显收窄。本次100个续约药品中，70%的药品以原价续约，其他销售额超出预期需要降价的药品平均降幅仅6.7%。100个续约药品中有18个药品增加了新适应症，仅有1个触发了降价机制，意味着17款药品以原价新增适应症。 图2：2023年医保新增适应症的创新药（部分） 图3：2023年医保续约的创新药（部分）