医药政策点评：医保谈判全面支持创新药，续约结果温和超预期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 医药政策点评 医保谈判全面支持创新药，续约结果温和超预期 2023年12月14日 ➢ 事件：2023年12月13日，国家医保局印发2023年版国家医保药品目录，并召开新闻发布会介绍2023年国家医保药品目录调整有关情况。本次调整，共有126个药品新增进入国家医保药品目录，其中肿瘤用药21种，新冠/抗感染用药17种，糖尿病/精神病/风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种，其它领域用药59种；1个药品被调出目录。经过本次调整，医保目录内药品的总数将增至3088种，其中西药1698种，中成药1390种，慢性病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平进一步得到了明显的提升。国家医保局预计通过本次医保谈判，在未来两年的谈判协议期内，可以为患者减负超过400亿元。 ➢ 目录外药品谈判成功率与价格降幅保持稳定。今年共有143个目录外药品参加谈判或竞价，其中121个药品谈判或竞价成功，谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，成功率和价格降幅均与2022年基本相当。 ➢ 全面支持创新药，续约结果温和超预期。医保政策在坚持保基本的前提下，全力支持创新药发展：（1）每年一次动态调整机制助力实现创新药快速准入：2023年有57个品种实现了获批当年纳入医保目录，80%的新药能够在上市后2年内进入医保目录。（2）从申报、评审、测算、谈判等全流程给与创新药政策倾斜：2023年25个创新药参加了医保目录谈判，23个谈成，成功率高达92%，与整体水平相比，成功率高7.4个百分点，平均降幅低4.4个百分点，通过谈判多数创新药出现销售量和销售金额双双大幅攀升。（3）完善了创新药谈判和续约规则，续约降幅温和：2023年100个续约药品中，70%的药品以原价续约，31个需要降价的品种平均降幅仅为6.7%；100个续约药品中，18个新增适应症药品，17个实现原价增加适应症续约。（4）价格保密支持出海：为支持部分药品海外上市，按照企业自愿原则，医保局对229个药品实行了价格保密。 ➢ 医保目录结构持续优化，保障水平显著提升。经过6轮的调整，国家医保局已经累计将744个药品新增进入医保目录，其中谈判新增446个，覆盖了目录全部31个治疗领域；累计395个疗效不确切、容易临床上滥用以及临床被淘汰或者即将退市的药品。2018年到2022年，医保药品使用金额占样本医院药品这个全部药品使用金额的比例从80.28%上升到86.73%。 ➢ 初步形成符合国情、覆盖药品生命周期的价格形成机制。国家医保局出台了基本医疗保险用药管理暂行办法等文件，建立了以新药为主体的医保药品目录准入的机制，制定了按比例梯度降价的简易续约的规则，对于谈判进入目录协议期满4年的品种触发降价机制时降幅减半，满8年的品种自动纳入医保目录常规部分管理，目前已初步建立了符合我国国情、覆盖全部治疗领域的新药的价格体系。 ➢ 双通道机制提升可及性。国家医保局也联合国家卫健委印发文件，将零售药店纳入谈判药品的供应保障的体系，大幅提升了谈判药品特别是新准入的谈判药品的可及性。截止到 2023 年10 月底，2022年版的药品目录协议期内的谈判药品已经在全国 23.92万家定点医疗机构配备，其中定点医疗机构和定点零售药店分别达到了6.67万家和 17.25万家。 ➢ 投资建议：新版医保目录将于2024年1月1日落地实施，看好创新药产品进入医保目录后实现高速放量，为企业带来业绩增长弹性。建议关注：恒瑞医药，科伦药业，百济神州，荣昌生物，贝达药业，信达生物，和黄医药等。 ➢ 风险提示：医保谈判价格不及预期风险，进院准入进度不及预期风险，销售放量不及预期风险，市场竞争加剧风险，监管政策变化风险，集采风险等。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王班 执业证书： S0100523050002 邮箱： wangban@mszq.com 分析师 王维肖 执业证书： S0100523100004 邮箱： wangweixiao@mszq.com 相关研究 1.海外CXO行业专题研究：2023年Q3回顾：需求整体稳定，静待行业拐点-2023/12/13 2.医药行业周报：关注POCT赛道及周期底部原料药/低耗-2023/12/12 3.医药行业周报：聚焦创新，关注呼吸系统疾病、出海等方向-2023/12/04 4.医药行业点评：艾伯维收购ImmunoGen，持续看好ADC及外包赛道-2023/12/03 5.医药政策系列专题：2023医保政策回顾：保基本、促创新、强监管-2023/12/01 行业点评/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元； 518026