IPO申购指南：知行汽车

证券研究报告 IPO申购指南 知行汽车（1274.HK） 建议谨慎申购 2023-12-12星期二 一、知行汽车（1274.HK）招股详情 名称及代码 知行汽车（1274.HK） 独家保荐人 花旗环球金融亚洲有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、建银国际金融有限公司 上市日期 2023年12月20日（周三) 招股价格 29.65港元 集资额 5.859亿港元 每手股数 100股 入场费 2994.9港元 招股日期 2023年12月12日-2023年12月15日 国元证券认购截止日期 2023年12月14日 招股总数 2211.6万股 国际配售 1990.44万股，约占90% 公开发售 221.16万股，约占10%一、公司介绍公司是中国一家自动驾驶解决方案提供商，专注于自动驾驶域控制器。公司拥有已商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案(L2+级并非SAE(1)标准下的官方分类)，并正为整车厂(OEM)开发L2至L4级自动驾驶解决方案。作为汽车系统集成商(一级供应商)，公司向OEM就新能源汽车(NEV)及燃油车(ICE)提供多种自动驾驶车载解决方案及产品。公司已商业化两条支持L2级至L2+级自动驾驶功能的自动驾驶域控制器产品线，覆盖广泛的乘用车价格段及全驾驶场景，包括高速公路、环路、复杂城市道路、乡村道路及停车场。按2022年自动驾驶域控制器解决方案销售收入计，经计及OEM自研的域控制器，公司是中国第四大自动驾驶域控制器提供商，市场份额为8.6%。二、申购建议 研究部姓名：杨森SFC：BJO644电话：0755-21519178 公司的收入从2020年的4770万元大幅增加至2021年的1.78亿元，并进一步增加至2022年的13.26亿元，复合年化增长率为427.2%。公司2021、2022、2023H1净利润分别为-4.64亿元、-3.42亿元、-9974.80万元，同比变动幅度为-762.39%、26.24%、66.80%。按招股价计算公司市值为67亿港币，对应2022年约4.6倍PS。综合考虑自动驾驶产业的行业前景、公司的收入增速规模，建议谨慎申购。 Email:yangsen@gyzq.com.hk 1 请务必阅读免责条款 三、公司价值分析 表1：上市公司估值比较 代码 证券简称 总市值 （百万元CNY） 22 市盈率PE 23E 24E 市销率PS 22 美股TSP.O 图森未来 1,554.17 -0.46 0.00 0.00 23.31 HSAI.O 禾赛科技 8,826.22 -28.72 -21.62 -88.52 7.18 LUMINAR LAZR.O TECHNOLOGIES 7,065.27 -2.23 0.00 0.00 24.40 MOBILEYE MBLY.O GLOBAL 235,609.99 -403.76 0.00 0.00 17.71 1274.HK 平均 知行汽车 63,263.916700（百万HKD/预计） -108.79 -5.40 - -22.13 - 18.15 4.6(预计) 数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪 （香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立 判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888 传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk