2023年三季报点评：Q3业绩稳定增长，实现光伏电池设备全技术路径布局

捷佳伟创（300724）2023年三季报点评显示，公司收入利润稳定增长，N型电池设备占比提升带动盈利能力增强。2023年1-9月，公司实现营业收入64.05亿元，同比增长50.48%，归母净利润12.22亿元，同比增长48.96%。Q3季度，营业收入23.22亿元，同比增长47.23%，归母净利润4.71亿元，同比增长50.51%。

销售毛利率从2022年的25.44%提升至2023年的27.89%，净利率则从17.43%降至19.16%。Q3毛利率30.43%，净利率20.49%，期间费用率9.57%，相比去年同期分别提高了5.84pct、0.67pct和2.77pct。

存货及合同负债持续高增，公司在手订单充沛。截至2023年Q3，存货规模181.10亿元，较年初增长156.23%，合同负债规模164.04亿元，较年初增长182.24%。2023年1-9月经营活动净现金流32.33亿元，同比增加282.86%。

在光伏领域，公司全面布局TOPCon、HJT、钙钛矿及叠层技术。在TOPCon路线方面，公司以领先的技术获得客户认可；HJT路线方面，公司研发出高速率高晶化率的板式PECVD微晶P沉积工艺，电池效率稳定在25.1%以上。钙钛矿及叠层路线方面，公司已具备MW级整线装备研发和供应能力，成功推出五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备。

在半导体领域，公司提供4到12吋湿法工艺设备，满足第三代半导体、微机电系统、后端封装、集成电路IDM和晶圆代工的需求，并成功研发碳化硅高温热处理设备。

财务数据显示，公司2023年三季报业绩稳定增长，预计2023-2025年营业收入分别为89.00亿元、140.65亿元、195.95亿元，归母净利润分别为14.59亿元、22.69亿元、29.61亿元，对应PE分别为15.80倍、10.16倍、7.79倍。首次覆盖给予“增持”评级。