纯碱玻璃投资策略周报：纯碱扰动持续 玻璃预期较好

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 纯碱扰动持续玻璃预期较好 纯碱玻璃投资策略周报 2023年12月8日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、据Mysteel不完全统计，2023年11月，全国各地共开工3476个项目，环比下降45.11%；总投资额约15180.21亿元，环比下降56.72%；前11月合计总投资约45.82万亿元。 2、11月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.4%，相比10月（49.5%）下降0.1个百分点，较2015-2019年均值低1.26个百分点。虽月环比降幅有所缩减，但仍处于荣枯线以下，制造业景气水平进一步回落。 3、据中国天气网，12月10日至11日和13日至15日，中东部地区将出现两次大范围雨雪天气过程，并伴有持续降温。其中10日至11日，华北、黄淮将出现今冬首场大范围降雪，陕西北部、山西中南部、河北中南部、河南中北部等地有大雪或暴雪，局地大暴雪，日降雪量具有一定极端性，降温幅度可达12℃以上；13日至15日，华北中南部、黄淮北部、东北地区东南部等地有中到大雪，局地暴雪，气温将进一步下降。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20231208） 近期驱动方向 产量 检修方面：上周徐州丰城短停车时间较长，天津碱厂开车时间待定。青海地区安全检查多家企业不合格，预计扰动仍将持续。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。上周纯碱总开工率85.04（+0.37%），氨碱法开工率84.31%（1.27%)，联产法开工率82.41%(+0.29%） 空 供应 纯碱周度产量66.21（+0.25)万吨,其中轻碱产量28.53(+0.55）万吨，重碱产量37.68（-0.3）万吨。上周停车企业开车，青海地区供给端扰动仍未结束，整体开工率小幅回升，产量小幅增加。 进出口 10月份纯碱进口15.43吨，环比9月-0.54万吨；纯碱出口5.74万吨，环比9月+0.13万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 多 需求 截至12月8日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率53.22%（-2.8%），小苏打开工率88.53%（+1.96%），浙江印染开工率68.4%（-0.27%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 多 库存结构 截至12月8日，纯碱厂家库存36.7（-1.35）万吨，轻碱库存23.51万吨（-0.99）万吨，重碱库存13.19（-0.36）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。 多 成本利润 截至12月8日，山东氨碱法利润1314元/吨，青海氨碱法利润1495元/吨，华东联碱法利润1367元/吨。成本端原材料维稳，氯化铵价格小幅回升，本周迎来大范围降温，动力煤价格有上升预期，整体利润仍丰厚。 多 主要矛盾情况 纯碱供给端扰动持续，厂家去库幅度较大。 次要矛盾情况 远兴产线三线未正常出货，四线未投产，后续仍有产能增量 主要策略 目前扰动持续，但仍处于大投产背景下，扰动时间窗口难以确定，建议等待扰动结束进场逢高空，指数运行区间【2300，2500】 截至12月8日，沙河重碱2900元/吨，环比上周末+150元/吨。01基差328点，05基差668点。月差方面， 1-5月差340点，5-9月差151点。 纯碱因环保原因供给端扰动持续，现货小幅上涨，近强远弱格局持续，市场推涨情绪激烈，1-5月差收 01基差 05基差 重碱价格 缩 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/163/165/167/169/1611/161/16 1,900 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 重碱沙河价 重碱华中价 重碱华东价 重碱华南价 重碱华北价 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 550 50 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 240123012201210124052305220521052005 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 700 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 800 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 201920202021 上周徐州丰城短停车时间较长，天津碱厂开车时间待定。青海地区安全检查多家企业不合格，预计扰 动仍将持续。 生产企业 工艺 （计划）检修时间 检修损失量 安徽德邦 联产法 8月17日停车，开车时间待定 1818 青海发投 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 2235 天津碱业 联产法 11月24日停车，开车时间待定 485 徐州丰城 联产法 12月1日停车，12月11日开车 100 上周纯碱总开工率85.04（+0.37%），氨碱法开工率84.31%（1.27%)，联产法开工率82.41%(+0.29%）纯碱周度产量66.21（+0.25)万吨,其中轻碱产量28.53(+0.55）万吨，重碱产量37.68（-0.3）万吨。上周停车企业开车，青海地区供给端扰动仍未结束，整体开工率小幅回升，产量小幅增加。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-0205-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至12月8日，山东氨碱法利润1314元/吨，青海氨碱法利润1495元/吨，华东联碱法利润1367元/吨。成本端原材料维稳，氯化铵价格小幅回升，本周迎来大范围降温，动力煤价格有上升预期，整体利润仍丰厚。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 300 -200 氨碱法利润：山东 联碱法利润：华东 氨碱法利润：青海 800原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价 原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 6000 主流价:河北主流价:河南 主流价::湖北主流价：安徽 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 600 400 200 0 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16 10月份纯碱进口15.43吨，环比9月-0.54万吨；纯碱出口5.74万吨，环比9月+0.13万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月 201920202021 截至12月8日，纯碱厂家库存36.7（-1.35）万吨，轻碱库存23.51万吨（-0.99）万吨，重碱库存13.19（- 0.36）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至12月8日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率53.22%（-2.8%），小苏打开工率88.53%（+1.96%），浙江印染开工率68.4%（-0.27%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 201920202021 120000201920202021 170000 160000 150000 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂开工率 小苏打开工率 80 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0503-1604-2005-2606-3008-0609-1010-1911-23 轻碱需求 9040 8035 70 30 60 5025 4020 3015 20 10 10 5 0 0 20192020202120222023 01-0202-2504-2006-0907-2109-0110-1311-24 02 玻璃