纯碱玻璃投资策略周报：纯碱回归理性 玻璃预期回暖

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 纯碱回归理性玻璃预期回暖 纯碱玻璃投资策略周报 2023年12月22日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、12月22日从住房城乡建设部了解到，截至今年11月底，全国共实施各类城市更新项目约6.6万个。其中，新开工改造城镇老旧小区 5.3万个，惠及882万户居民。全国住房城乡建设工作会议12月21日至22日在北京召开。记者从会上了解到，2023年，住房城乡建设部有序推进城市更新，全面开展城市体检，以城市体检出来的问题为重点实施城市更新，开展完整社区建设试点，完善“一老一小”等服务设施。截至今年11月底，全国加装电梯3.2万部，增设停车位74.6万个，增设养老、托育等社区服务设施1.4万个；改造城市燃气等各类管道约10万公里。 2、12月21日至22日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，明年的工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，重点抓好4大板块18个方面工作。住房和房地产板块，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。稳定房地产市场，坚持因城施策、一城一策、精准施策，满足刚性和改善性住房需求，优化房地产政策，持续抓好保交楼保民生保稳定工作，稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序。构建房地产发展新模式，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期基础性制度，实施好“三大工程”建设，加快解决新市民、青年人、农民工住房问题，下力气建设好房子，在住房领域创造一个新赛道。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20231222） 近期驱动方向 检修方面：上周停车企业不多，目前有一家企业检修计划，青海两家企业仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。 产量 上周纯碱总开工率83.11（-1.48%），氨碱法开工率79.81%（-1.32%)，联产法开工率81.98%(-1.53%） 空 纯碱周度产量64.7（-0.98)万吨,其中轻碱产量27.8(-0.25）万吨，重碱产量36.89（-0.74）万吨。 供应 上周停车企业不多，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产量小幅下降。 进出口 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 多 需求 截至12月22日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周无变化。轻碱需求方面：碳酸锂开工率48.31%（-1.46%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（-0.9%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 多 库存结构 截至12月22日，纯碱厂家库存36.39（-0.7）万吨，轻碱库存21.71万吨（-0.55）万吨，重碱库存13.68（-0.7）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。 多 成本利润 截至12月22日，山东氨碱法利润1299元/吨，青海氨碱法利润1480元/吨，华东联碱法利润1356元/吨。成本端原材料维稳，动力煤价格小幅抬升，整体利润仍丰厚。 多 主要矛盾情况 纯碱供给端扰动持续，厂家持续 次要矛盾情况 远兴产线三线未正常出货，四线未投产，后续仍有产能增量 主要策略 目前扰动持续，但仍处于大投产背景下，扰动时间窗口难以确定，建议等待扰动结束进场逢高空，指数运行区间【1950，2200】 截至12月22日，沙河重碱2900元/吨，环比上周末无变化。01基差399点，05基差820点。月差方面，1-5月差421点，5-9月差77点。 纯碱现货价格企稳，期货价格下跌后震荡，基差月差变化不大。 01基差 05基差 重碱价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/163/165/167/169/1611/161/16 1,900 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 重碱沙河价 重碱华中价 重碱华东价 重碱华南价 重碱华北价 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 550 50 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 240123012201210124052305220521052005 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 700 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 800 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 201920202021 上周停车企业不多，目前有一家企业检修计划，青海两家企业仍在停车中。 生产企业 工艺 （计划）检修时间 检修损失量 安徽德邦 联产法 8月17日停车，12月16日点火 1818 青海发投 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 2235 四川和邦 联产法 12月15日停车，12月21日开车 1300 甘肃金昌 联产法 12月15日停车，12月18日开车 100 应城新都 联产法 计划12月底检修10天 上周纯碱总开工率83.11（-1.48%），氨碱法开工率79.81%（-1.32%)，联产法开工率81.98%(-1.53%）纯碱周度产量64.7（-0.98)万吨,其中轻碱产量27.8(-0.25）万吨，重碱产量36.89（-0.74）万吨。上周停车企业不多，青海地区供给端扰动仍未结束，开工率产量小幅下降。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-0205-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至12月22日，山东氨碱法利润1299元/吨，青海氨碱法利润1480元/吨，华东联碱法利润1356元 /吨。成本端原材料维稳，动力煤价格小幅抬升，整体利润仍丰厚。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 800原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 主流价:河北主流价:河南 联碱法利润：华东 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价 2800 原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 6000 2300 600 5000 1800 4000 1300 400 3000 800 200 2000 300 1000 -200 0 0 主流价::湖北主流价：安徽 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/92023/1 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月 201920202021 截至12月22日，纯碱厂家库存36.39（-0.7）万吨，轻碱库存21.71万吨（-0.55）万吨，重碱库存13.68（- 0.7）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至12月22日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周无变化。轻碱需求方面：碳酸锂开工率48.31%（-1.46%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（-0.9%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 201920202021 120000201920202021 170000 160000 150000 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂开工率 小苏打开工率 80 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0503-1604-2005-2606-3008-0609-1010-1911-2312-31 轻碱需求 9040 8035 70 30 60 5025 4020 3015 20 10 10 5 0 0 20192020202120222023 01-0202-2504-2006-0907-2109-01