纯碱玻璃投资策略周报：纯碱厂家转为去库 玻璃产销好转持续

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 纯碱厂家转为去库玻璃产销好转持续 纯碱玻璃投资策略周报 2023年11月17日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、乘用车：11月1-12日，乘用车市场零售53.8万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售1,780.5万辆，同比增长4%;全国乘用车厂商批发58.0万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发2,085.1万辆，同比增长7%。新能源：11月1-12日，新能源车市场零售22.2万辆，同比去年同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售617.5万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发24.0万辆，同比去年同期增长31%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发704.0万辆，同比增长35%。 2、1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资72799亿元，下降 8.8%。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%。其中，住宅施工面积579361万平方米，下降7.7%。房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积57659万平方米，下降23.6%。房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积40079万平方米，增长19.3%。 3、11月15日，央行开展4950亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同时开展14500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。当日4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20231117） 近期驱动方向 供应 产量 检修方面：上周两家企业短停，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定。安徽德邦仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。上周纯碱总开工率84.68%（-0.66%），氨碱法开工率77.14%（-3.13%)，联产法开工率87.25%(+0.9%）纯碱周度产量65.92（-0.51)万吨,其中轻碱产量29.28(-0.35）万吨，重碱产量36.64（-0.17）万吨。上周整体开工率小幅降低，青海供给端扰动仍未结束，氨碱法开工率继续下降，产量小幅下滑。 多 进出口 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 多 需求 截至11月18日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔175410吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周+1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率61.63%（-2.9%），小苏打开工率86.57%（+3.37%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求回升幅度较大，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 多 库存结构 截至11月18日，纯碱厂家库存44.3（-9.9）万吨，轻碱库存30.88万吨（-6.26）万吨，重碱库存13.42（-2.84）万吨。纯碱价格上调，引发下游采购意愿回升，纯碱整体出货情况较好，叠加周产量继续下滑，厂家去库幅度较大。 多 成本利润 截至11月18日，山东氨碱法利润798元/吨，青海氨碱法利润995元/吨，华东联碱法利润699元/吨。成本端来看，动力煤价格继续下调，氯化铵、原盐价格维稳。纯碱现货价格上涨，纯碱利润小幅走阔。 空 主要矛盾情况 纯碱供给端扰动持续，周度产量下降，厂家去库幅度较大。 次要矛盾情况 远兴产线三线未正常出货，四线未投产，后续仍有产能增量 主要策略 建议1-5正套，01运行区间【2000，2250】 截至11月17日，沙河重碱2350元/吨，环比上周末+150。01基差290点，05基差571点。环比上周扩大。月差方面，1-5月差281点，5-9月差-1点，月差变化不大。 纯碱宽松格局持续，纯碱厂家挺价，现货价格上涨，期货震荡，基差扩大。 01基差 05基差 重碱价格 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/163/165/167/169/1611/161/16 1,900 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 重碱沙河价 重碱华中价 重碱华东价 重碱华南价 重碱华北价 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 550 50 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 240123012201210124052305220521052005 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 700 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 800 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 201920202021 上周两家企业短停，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定 安徽德邦仍在停车中。 生产企业 工艺 （计划）检修时间 检修损失量 安徽德邦 联产法 8月17日停车，开车时间待定 1818 青海盐湖 氨碱法 10月27日检修，开车时间待定 1550 青海发投 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 氨碱法 10月28日检修，开车时间待定 2235 山东海天 氨碱法 11月13日停车，11月15日开车 2150 中盐昆山 联产法 11月11日停车，11月14日开车 2424 上周纯碱总开工率84.68%（-0.66%），氨碱法开工率77.14%（-3.13%)，联产法开工率87.25%(+0.9%）纯碱周度产量65.92（-0.51)万吨,其中轻碱产量29.28(-0.35）万吨，重碱产量36.64（-0.17）万吨。上周整体开工率小幅降低，青海地区供给端扰动仍未结束，氨碱法开工率继续下降，产量小幅下滑。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 2019 2022 2020 2023 2021 100 95 90 85 80 75 70 65 100 2019 2022 2020 2023 2021 110 2019 2022 2020 2023 2021 100 90 80 70 60 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-0205-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 纯碱周产量 重碱周产量 75201920202021 20222023 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 3220192020202120222023 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 45201920202021 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至11月18日，山东氨碱法利润798元/吨，青海氨碱法利润995元/吨，华东联碱法利润699元/吨。成本端来看，动力煤价格继续下调，氯化铵、原盐价格维稳。纯碱现货价格上涨，纯碱利润小幅走阔。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300 2800 2300 1800 1300 800 300 -200 氨碱法利润：山东 联碱法利润：华东 氨碱法利润：青海 800原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价 原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 6000 主流价:河北主流价:河南 主流价::湖北主流价：安徽 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 600 400 200 0 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 2019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25201920202021 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至11月18日，纯碱厂家库存44.3（-9.9）万吨，轻碱库存30.88万吨（-6.26）万吨，重碱库存13.42（-2.84）万吨。纯碱价格上调，引发下游采购意愿回升，纯碱整体出货情况较好，叠加周产量继续下滑，厂家去库幅度较大。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至11月18日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔175410吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周+1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率61.63%（-2.9%），小苏打开工率86.57%（+3.37%），浙江印染开工率69.51% （0%），轻碱需求回升幅度较大，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 180000 201920202021 100000201920202021 80202120222023 0 0 0 0 0 0 0 0 7 170000 160000 150000 140000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-30