棉花期货周报：下游边际好转，盘面低位反弹

棉花期货周报 下游边际好转，盘面低位反弹 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/12/10 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 本周郑棉震荡反弹，下游棉纱出货环比好转，大型棉企入市采购皮棉，短期郑棉下方存在支撑，但产业上下游基本面暂未出现明显利好，产业下游纺企棉纱交投仍较清淡、开机率低位、成品库存累积的现状暂未有明显扭 棉花转，纺企局面仍较艰难，对棉花现货买盘也不强，棉价驱动较不明显，且郑棉逢高面临套保压力，棉价上行压力仍存。综上，短期棉价或宽幅震荡，中期逢高承压，警惕郑棉反弹后的回调风险，未来关注下游企业年前备货 等待反弹择机短空机会，05合约关注15500附近压力 观望， 等待反弹择机短空机会 以及宏观上的变化。 2 核心指标分析 运行情况 宏观 12月8日政治局会议公报对于经济政策的表述，相对7月政治局会议的表述，更加积极。会议提到了“以进促稳”，侧重点在“进”。即加快经济发展来保持经济稳定，预计接下来中央经济工作会议的内容，和明年的经济增长目标，会比市场原本预期的要更加积极一些。 中性 供给 USDA12月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花产量调减12万吨，同比调减69万吨。 中性 需求 USDA12月，23/24年度，环比上月来看，全球棉花消费调减34万吨，同比调增85万吨 中性偏空 库存 据Mysteel调研显示，截止至12月7日，进口棉花主要港口库存周环比增10.8%，总库存44.1吨。 中性 储备棉 成交 11月14日中储棉公告11月15日起停止抛储。2023年7月31日至11月14日储备棉累计挂牌123.21万吨，成交88.47万吨，成交率71.81%。加权平均成交均价17424元/吨，折3128B加权均价17927元/吨。 中性 现货 截至12月7日，国内3128皮棉均价16337元/吨，周环比上涨1.01%。其中新疆市场3128B机采棉价格15750-15850元/吨，手采棉价格15950-16000元/吨。内地市场3128B新疆机采棉价格16200-16500元/吨，手采棉价格16500-16700元/吨。当前疆内新棉交售进入尾声，加工进度加快，皮棉销售进度偏慢，下游需求无明显起色，价格反弹空间受限，年底棉企资金压力增加。短期棉价或将延续区间震荡。 中性 观点/策 略 本周郑棉震荡反弹，下游棉纱出货环比好转，大型棉企入市采购皮棉，短期郑棉下方存在支撑，但产业上下游基本面暂未出现明显利好，产业下游纺企棉纱交投仍较清淡、开机率低位、成品库存累积的现状暂未有明显扭转，纺企局面仍较 中性 艰难，对棉花现货买盘也不强，棉价驱动较不明显，且郑棉逢高面临套保压力，棉价上行压力仍存。综上，短期棉价或宽幅震荡，中期逢高承压，警惕郑棉反弹后的回调风险，未来关注下游企业年前备货以及宏观上的变化。 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 100.00 90.00 宏观利空，美棉承压 美棉签约低迷，市场信心溃散 80.00 70.00 60.00 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 美国种植面积下调 美棉装运数据强劲 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-202023-08-202023-09-202023-10-202023-11-20 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足，棉价震荡走弱 市场炒作新疆库存偏 紧，高于官方统计 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 传新一轮抛储持续到新花上市以 后下游持续疲弱 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-16 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-12-122018-12-122019-12-122020-12-122021-12-122022-12-12 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（12月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(12月） 1691 2494 935 2531 941 1662 65.68% 2022/23(12月） 1662 2540 821 2428 806 1803 74.27% 2022/23(11月） 1663 2540 811 2415 806 1808 74.86% 2022/23(12月调整） -1 0 10 13 0 -5 -0.59% 2023/24(12月） 1803 2459 939 2476 939 1794 72.45% 2023/24(11月） 1808 2470 943 2510 943 1774 70.69% 2023/24(12月调整） -5 -12 -3 -34 -3 20 1.77% 2022/23同比 -29 46 -115 -103 -134 141 8.59% 2023/24同比 146 -69 122 82 137 -29 -3.59% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 0 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 -300 -400 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 2023/24年度全球棉花供需月度调整幅度也不大，产量方面下调12万吨，其中美国下调9万吨，消费下调34万吨。整体库存消费比增加1.77%。 美国供需平衡表（12月）（万吨） 美国棉花产量消费情况（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(12月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(12月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(11月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(12月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2023/24(12月） 93 278 0 41 266 67 21.99% 2023/24(11月） 93 285 0 45 266 70 22.46% 2023/24(12月调整） 0 -7 0 -3 0 -2 -0.47% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -37 0 -3 -12 -25 -6.69% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 产量-消费产量消费 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 美国棉花期末库存（万） 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 相比上个月，美棉产量小幅下调7万吨至278万吨，库存消费比下调0.47%。 截止11月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为83%；去年同期水平为83%，与去年同期持平；环比上周上升6个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点。 美棉收割率：% 美棉收割率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 9-1 9-4 9-7 9-10 9-13 9-16 9-19 9-22 9-25 9-28 10-1 10-4 10-7 10-10 10-13 10-16 10-19 10-22 10-25 10-28 10-31 11-3 11-6 11-9 11-12 11-15 11-18 11-21 11-24 11-27 11-30 0 2020201720182019202120222023 截止到12月5日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数161，同比低3，环比上周降5；德克萨斯州的 干旱程度和覆盖率指数为134，同比