国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年12月11日星期一 品种 行情评述 操作建议 【原油：非农数据强于预期，油价反弹上涨】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 国际油价反弹上涨。供给端方面，OPEC+会议尘埃落定，市场对于OPEC+内部的团结性以及后期减产的有效性仍持怀疑态度。需求端方面，当前全球经济仍表现低迷，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期，需求不足也对油价带来拖累。宏 原油&燃料油 观方面，美国11月非农数据强于市场预期，美债收益率大幅升高，对前期市场的降息预期进行了修正，市场对美联储降息推迟至明年5月份，市场乐观情绪降温。油价在连续下跌之后，市场悲观情绪已经释放，短期或有所反弹。【燃料油：原油止跌反弹，燃油维持偏弱】 燃料油偏弱表现。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶， 至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端方面，短期油价止跌反弹，燃料油或有所支撑。【短期情绪好转，沪胶止跌上涨】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶上涨运行，天然橡胶市场主流价格走高，下游买盘气氛有所升温，但主要集中人混交易为主，浅色胶多刚需采购为主。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片54.00，涨0.61；胶水52.0，持稳，杯胶43.80，涨0.30。（单位：泰铢/公斤）。 橡胶 下游需求：厂家方面，目前国内替换市场终端需求持续弱化，厂家发货压力渐增，轮胎库存呈增加趋势，少数轮胎企业调降产力。出口市场整体表现良好，给予产销一定支撑。价格政策暂无新的调整。市场方面，目前国内替换市场交投不佳，终端需求持续转淡。层级经销商发货持续放缓，货源终端传输不畅，销量下滑为主，轮胎库存消耗缓慢。 主要观点：沪胶反弹上涨。目前天然橡胶基本面有所走弱。供给端，尽管国内云南产区步入停割期，但交割品产量预期增量，海外处于季节性供应旺季，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期，原料胶水价格有所下跌。中游社会库存小幅增加，深浅色胶继续反向变动，在进口季节性增加下，预计短期中游库存整体持稳。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，全钢胎开工率小幅下降。综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，短期基本面缺乏驱动，同时临近年底商品盘面偏弱表现，在前期大幅下跌后预计短期橡胶将震荡运行。1、原油：近期国际油价已经六连跌，接近年内最低价位，虽看空氛 石化库存63.5，环比-2。周五盘面大幅反弹，市场短期可能有反弹修复的需求，短多可以参与博弈。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 围尚未全面缓解但有触底反弹契机。近期主要利空仍来自市场对OPEC+自愿减产的质疑及需求前景欠佳，但沙特和俄罗斯频繁发声力挺减产，为市场带来一定信心支持。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。 聚烯烃 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：今日国内PP市场价格偏暖运行。今日期货走高提振现货市场情绪，日内上游生产企业厂价多数维稳，货源成本支撑尚存。贸易商考虑自身成本及库存情况报盘小幅探涨，下游工厂询盘气氛尚可，但高价接货积极性不高，商谈成交为主，成交较昨日略有改善。 国内近期宁愿削 原油大跌，芳烃溢价减弱 减更多衍生产品 产量以平衡供应， 而不是以更高的 聚酯 PTA：上午市场的下周货源报盘参考期货2401升水10-20元/吨自提（高端为大连货源），12月22日前主港货源报盘参考期货2401升水5-10元/吨自提，主流商谈区间集中在5760-5800元/吨自提。午后市场的现货报盘偏少，下周初主港货源递盘参考期货2401升水20元/吨自提，12月22日前主港货源报盘参考期货2401升水10元/吨自提，主流商谈区间集中在5735-5755元/吨自提。 价格购买乙烯。近期市场供应略有紧张，本周早些时候，中国出现了罕见的905美元/吨cfr的现货报价， 因为买家急于填 补缺口，但卖家退 乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4075-4080元/吨；下下周现货商谈4080-4085元/吨；12月下期货商谈4080-4085元/吨。下周现货基差较EG2401贴水15-20元/吨；下下周现货基差较EG2401贴水10-15元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水10-15元/吨。尾盘乙二醇期货延续窄幅波动，张家港乙二醇市场现货价格调整较小。 缩了。大多数贸易商表示，他们没有现货可供出售。乙烯衍生品本周大部分下跌，PE、EB、 EO、乙二醇已经出现亏损。国内乙烷 短纤：短纤主力期货涨58至7196。现货市场：涤纶短纤工厂价格平稳为主，贸易商价格上调，场内成交放量，价格上涨。华东地区 裂解装置进一步 1.56*38短纤主流价格在7040-7300现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7150-7400；福建地区短途送到价7300-7350。 降低开工率，由于巴拿马运河的堵 塞，乙烷原料的抵 观点：北美重整BTX的利润率上升，汽油混合相对提取的收益正在下降，EIA报告，炼油厂的开工率为89.8%。未来辛烷值的担忧或许在巴拿马运河，这可能严重限制从亚洲进口芳烃。欧洲汽油与石脑油的价差压缩至128美元，辛烷值的议价明显下降。亚洲石脑油市场供应相对充足，石脑油裂解厂也积极补充库存。石脑油对布伦特的裂解价差小幅扩张。亚洲汽油需求仍然强劲，亚洲97RON优质汽油与 达时间较长。卫星石化第一个裂解装置的开工率降至70%后，第二个125万吨/年乙烷裂解装置的开工率也降至70%。卫 普通汽油价格的溢价收窄，由于亚洲对高辛烷值汽油的需求强劲，溢 星还关闭了一个 价仍相对较高。亚洲汽油裂解价差升至每桶10.2美元，汽油利润率 PE装置，并降低了 仍有利可图。北美STDP经济本周继续徘徊在盈亏平衡，大多数装置 EB装置的开工率， 并不考虑重新启动。美国和韩国之间的价差增加到198美元。苯的 以平衡生产损失。 持续下跌使苯与甲苯的价格进一步下跌至-65美元。OMRPL的PX装 随着煤炭供应的 置重启，国内PTA产能再次提升但PX的需求并没有显著改善，PX与 增加，煤炭价格上 MX的价差扩大，大连部分工厂开始采购MX用于PX生产，亚洲PX 涨势头趋缓，整体 与石脑油的价差急剧下降至平均330美元/吨，PX与MX的价差为 成交氛围较好，港 112美元。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的 口成交价格与提 聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 货速度均明显趋 缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于 乙二醇后市的表 现相对乐观，认为 随着聚酯的继续投产后市乙二醇 的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 548.5 535.4 13.1 +2.45% FU高硫 元/吨 2957 2928 29 +0.99% LU低硫 元/吨 3967 3952 15 +0.38% 外盘 WTI原油 美元/桶 71.26 69.64 +1.62 +2.33% Brent原油 美元/桶 75.65 74.56 +1.09 +1.46% Nymex汽油 美元/加仑 2.0591 2.0085 0.0506 +2.52% ICE柴油 美元/吨 748.25 741.50 +6.75 +0.91% Nymex天然气 美元/mmBtu 2.552 2.557 -0.005 -0.20% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -0.80 -3.40 2.60 -76.47% WTI隔月月差 美元/桶 -0.27 -0.26 -0.01 +3.85% Brent隔月月差 美元/桶 -0.15 -0.15 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 41.68 39.73 1.95 +4.90% SC-Brent价差 元/桶 10.45 4.71 5.74 +121.88% Brent-WTI价差 美元/桶 4.39 4.92 -0.53 -10.77% 燃油 FU隔月价差 元/吨 2 15 -13 -86.67% LU隔月价差 元/吨 -34 -40 6 -15.00% FU-SC价差 元/吨 -1074 -1007 -67 +6.68% LU-SC价差 元/吨 -64 17 -81 -483.55% LU-FU价差 元/吨 1010 1024 -14 -1.37% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 76.27 75.28 0.99 +1.32% 俄罗斯ESPO 美元/桶 72.03 70.92 1.11 +1.57% 布伦特Dtd 美元/桶 75.83 74.49 1.34 +1.80% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 410 430 -20 -4.65% 新加坡低硫 美元/吨 569 595 -26 -4.37% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 1250 10460 -9210 -88.05% LU燃料油 吨 0 0 0 #DIV/0! 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.6467 104.1779 -0.5312 -0.51% 美十债收益率 % 4.14 4.12 0.02 +0.49% 人民币/美元汇率 - 7.1535 7.1607 -0.0072 -0.10% 海运数据 波罗的海BDI 指数 2495 2848 -353 -12.39% 原油运价BDTI 指数 1145 1167 -22 -1.89% 成品油运价BCTI 指数 856 852 4 +0.47% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：