国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月7日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【收储消息影响，橡胶大幅上涨】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，套利盘加仓情绪有所升温，下游买盘薄弱，成交改善有限。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：烟胶片83.91，跌1.09；胶水81.90，涨0.10；杯胶61.95，涨0.10。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游全钢轮胎企业订单放缓，成品累库，倒逼企业开工负荷承压；同时高价原料导致下游加工利润受损，实际买盘情绪受到抑制；原料刚需对胶价缺乏提升驱动。 橡胶 主要观点：橡胶大幅上涨。盘面表现主要收到消息影响为主，盘中市场再度传出收储消息，资金呈现大幅流入态势，盘面增仓上行。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。国内社会库存延续下降趋势，截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.96%。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。当前橡胶价格仍处于相对高位，目前资金观点仍有分歧，预计短期仍以宽幅震荡表现为主。操作上，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：市场情绪平复，国际油价震荡表现】国际油价止跌反弹。供给端方面，0PEC+减产会议带来的利空影响，此前市场预期自愿性减产将维持到2024年底，而会议公布自愿性减产维持到2024年三季度，同时将在10月份开始放松削减的供应，这比此前市场预期的要早，该决策相对利空油价。此外，本次会议凸显了成员国内部分歧，让市场对后期减产执行效果有较大担忧。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。宏观方面，美国制造业PMI数据延续不景气表现，并弱于市场预期，引发对于经济走弱的担忧，对原油需求造成不利影响。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：需求不及预期，燃料油表现偏空】 燃料油弱势表现。截至6月5日当周，新加坡包括燃料油及低 硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加7.7%，至1,886万桶（297万吨），触及三周高位。低库存支撑高硫燃料油基准价格， 高硫燃料油的长势出现停滞的迹象，裂解价差也从逾九个月高位回落。尽管中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油跟随波动。操作上，单边观望，多LU空FU套利持有。宏观情绪转弱，聚酯关注下游PTA：成交基差参考期货2409升水54元/吨，较上一交易日走弱15元/吨。聚酯工厂对PTA高基差持谨慎态度，使得PTA基差回落，此外PTA基本面未发生大幅变化，PTA小幅下跌。今日PTA加工费440元/吨，较上一交易日上涨11元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4515-4520元/吨，较上一工作日上涨10元/吨，下周现货商谈4525-4530元/吨；下下周期货商谈4530-4535元/吨，6月下期货商谈4530-4533元/吨。本周现货基差较EG2409贴水35-40元/吨；下周现货基差较EG2409贴水25-30元/吨；下下周期货基差较EG2409贴水20-25元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水22-25元/吨。尾盘乙二醇价格调整较小，现货价格小幅攀升，日内成交稍显平淡。 聚酯 短纤：短纤主力期货涨6至7344。现货市场：成本偏暖对涤纶短纤支撑尚可，且部分货源发货紧张支撑市场心态，场内成交重心抬升。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7250-7510现款现汇含税自提，华北市场价格在7350-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7600现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢高做空。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美汽油和辛烷值下降，重整油对RBOB汽油的溢价下降。尽管重整油相对于RBOB汽油的溢价下降，但由于石脑油价格下跌快于辛烷值，重整辛烷值利润率增加。EIA报告称炼厂负荷91.7%，这是近期最高开工率汽油产量。美国7月初释放的战略石油储备对汽油市场形成了较为明显的利空。亚洲石脑油市场仍然不温不火，石脑油对布伦特的裂解价差小幅上涨。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价收窄至5.2美元，东南亚汽油消费保持稳定。北美MX区域间价差缩小，北美苯乙烯进口需求依然强劲，MX正在从韩国运往美国，韩国与北美之间的套利有所收缩，套利价差平均为100美元。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差为53美元。MX利润再次上升，MX与石脑油的价差为267美元。PX与MX的价差上升为54美元。韩国MX的生产负荷继续下滑，韩国重整与芳烃生产装置将于下月维修，韩国的MX与整体芳烃的出口量非常高，其中一半以上出口到美国。国内PX开始涨价，贸易商手中现货PX缺乏，内盘PX与纸货的价格明显收缩。国内PX的需求依然旺盛，由于PTA的5月出口情况较好， 东南亚特别是印度的需求有所回升。6月份聚酯预期的减负荷并未到来，主流聚酯工厂选择挺价维持负荷运行，聚酯与下游整体能够维持正常运转。随着7月-8月即将到来，市场或是迎来相对好转。恒逸文莱PX装置在事故之后已快速重启，现在负荷80%，计划本周末提升到100%。乙二醇：亚洲石脑油价格小幅上涨，丙烷扩大涨幅，丙烷裂解利润下降。裂化装置也更倾向于进料丙烷，但是两者原本也是互为替代，如果石脑油裂解装置的生产利润超过丙烷裂解利润，用石脑油取代丙烷的量可能会增加。浙石化与卫星的提前重启，乙烯的供给提前增加。由于利润问题MTO将开工率削减至今年最低的62%，供应仍然略有紧张。乙二醇国内供应不稳定，国内乙二醇装置在浙石化、卫星装置恢复之后，有部分国内装置压缩机等设备不稳定，海外装置特别是北美装置也出现恢复，对于海外装置逐步恢复的担忧导致市场虽然库存持续下滑但价格并未出现明显走强。国内乙二醇变数较大，乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂依然是按需买货，本周或可能去库。 尿素 国内尿素市场价格坚挺上行，涨价范围辐射扩大，但市场成交氛围略有降温。今日尿素价格延续涨势，山东及两河出厂报价2300-2370元/吨，实际成交价在2300-2360元/吨。近期临时故障短停装置较多，尿素日产量回升缓慢，造成区域内供货紧张的局面。另外，复合肥开工虽有下行，但下游追肥备货正在陆续启动中，市场需求支撑尚可。整体来看，企业目前仍处于去库状态，加之待发订单充足，多数工厂出货无压，预计短期内尿素价格稳中上行。 品种：尿素观点：观望。 逻辑：传闻出口再度关闭，盘面回调。短期国内供需两旺，预计仍高位震荡。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2645-2650元/吨，价差参考09合约+75~80元/吨。日内甲醇期货盘面维持震荡走势，市场观望情绪仍存，随着前期厂家出货顺畅，部分企业出现停售现象，低库压支撑下西北主力企业竞拍价格继续上探，但下游对高价货抵触情绪仍存，仅少量成交。 品种：甲醇 观点：空单止盈逻辑：原油反弹带动化工板块，甲醇跌势放缓，叠加短期低库存现实，建议前期空单止盈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格窄幅调整，LLDPE市场均价在8430-9100元/吨之间，LDPE市场均价在1005-10400元/吨之间，HDPE市场均价在8230-9000元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8513元/吨，较上一个工作日上涨3元/吨，涨幅0.04%；LDPE（2426H）市场均价10188元/吨较上一个工作日下跌7元/吨，跌幅0.07%；HDPE（6095S）市场均价8345元/吨，较上一个工作日下跌13元/吨，跌幅0.16%。昨日国际原油市场小幅收涨，今日乙烯市场守稳整理，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货震荡飘红，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内两油库存下价格，实盘成交商谈为主。PP：聚丙烯粒料市场均价为7704元/吨，较上一工作日下跌20元，跌幅0.26%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格小幅下跌。虽然美国原油及汽油库存均出现增长，但美国就业数据欠佳，令9月降息概率提升，成本面支撑减弱。前期检修装置陆续回归，叠加部分装置投产放量，供应面压力较大，部分厂家存一定出货压力，商家存让利出货心理，下游厂家采买较为谨慎，刚需采购为主。两油聚烯烃库存79.5万吨，较昨日减少3万吨。 品种：聚烯烃观点：回调做多逻辑：油价企稳 反弹，三季度预期向好，维持低多思路。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月5日 570.3 1029 5925 4522 7440 6月6日 577 1026 5940 4515 7460 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2390 2420 2400 2250 2410 前值 2380 2410 2390 2250 2400 差值 10 10 10 0 10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 335 323 275.5 350 前值 335 323 275.5 350 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2610 2665 2175 2550 前值 2650 2705 2160 2550 差值 -40 -40 15 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 310 364 293.75 358.25 前值 304 364 293.75 358.25 差值 6 0 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7350 7450 7600 7705 7680 7700 7740 7750 7680 前值 7350 7400 7600 7705 7660 7730 7740 7750 7700 差值 0 50 0 0 20 -30 0 0 -20 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 前值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8730 8900 8900 8050 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8730 8900 8900 8050 8150 8050 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F