国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年12月6日星期三 品种 行情评述 操作建议 【原油：市场情绪偏空，油价维持弱势】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 原油&燃料油 国际油价弱势表现。供给端方面，尽管OPEC+达成减产100万桶/日的协议，但个别成员国各自宣布自己的减产幅度，OPEC+的减产协议缺乏效力，市场对相关结果感到失望，OPEC+内部的分歧和团结的脆弱性逐步显现。需求端方面，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期。美国11月制造业依然低迷，工厂就业人数下降，全球制造业活动仍然疲软，需求不足也对油价带来拖累。短期市场对OPEC+减产的关注尘埃落定，在超跌之后油价或有所反弹，但预计高度有限。【燃料油：原油偏弱表现，燃油小幅下跌】 燃料油小幅下跌。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶， 至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端方面，短期油价小幅下跌，成本支撑偏弱。【商品情绪转空，橡胶大幅下跌】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶继续走低，天然橡胶市场价格下跌，市场价格连续走低加重下游观望心态，实际成交气氛一般。 橡胶 上游原料：12月5日，泰国父亲节假期，泰国原料市场休市价格无公示。下游需求：厂家方面，近期部分轮胎企业生产有所调整，由于替换市场出货不佳，厂家出货存在压力，库存呈增长趋势。为缓解出货和库存压力，企业自主减产，或借机停产检修，轮胎整体开工有所下调。 厂家方面，目前厂家出货不佳，库存逐渐增长。随着厂家库存压力增加，停减产企业或将继续增多，轮胎开工将会进一步下滑。市场方面，临近年底，市场季节性淡季愈发明显，终端需求将会进一步下滑。主要观点：沪胶大幅下跌，橡胶产业基本面走弱，同时商品市场整体转空，盘面呈现增仓下跌走势。供给端方面，国内云南产区步入停割期，但交割品产量预期增量，海外处于季节性供应旺季，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期。青岛保税区库存小幅下降，截至2023年12月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.58万吨，较上期减少1.43万吨。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，全钢胎企业开工仍有下滑压力。综合来看，当前橡胶基本面有所走弱，前期利好因素被盘面所交易，同时沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，当前商品盘面偏空表现，预计短期橡胶仍将偏弱运行。 聚烯烃 1、原油：国际油价近期跌势一方面来自对OPEC+明年自愿减产的质疑，另一方面来自经济和需求前景的压力。沙特最新表态力挺OPEC+明年的自愿减产方案，给供应端带来信心支撑。目前来看油价并未丧失底部支撑，下行空间难以持续扩大。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：今日国内PP市场价格弱势下调，跌幅在20-50元/吨。期货低位震荡运行，午后期货虽然出现小幅反弹但对现货市场影响有限，叠加原油价格下跌，现货市场气氛整体偏弱。同时部分石化厂价下调，贸易商货源成本有所下降，报盘小幅走低，积极出货为主。下游接货情绪普遍不高，多谨慎逢低采购，内日低价货源成交尚可，整体交投一般。 石化库存69，环比1。本日盘面宽幅震荡，盘中空头有撤退迹象，不过现货供需一般，原油走弱，盘面仍受到压 制，暂时观望。关注宏观情绪及原油状态。推荐星级 ★★ 聚酯 OPEC消息利空，原油大幅下跌 11月30日举行的OPEC会议对原油市场产生巨大打击，OPEC与会代表 PTA：上午市场的下周主港货源主流报盘参考期货2401升水5元/吨自提，主流商谈区间集中在5620-5645元/吨自提。午后市场的下周主港货源报盘参考期货2401升水10元/吨自提、递盘参考期货2401平水或升水5元/吨自提，主流商谈区间集中在5650-5670元/吨自提。 表示，OPEC+减产决定将由成员国单独宣布。由于不是强制要求，市场原油信心受到较 大的打击，在沙特 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4005-4015元/吨，较上一工作日下跌42.5元/吨；下周现货商谈4015-4025元/吨；12月下期货商谈4020-4030元/吨。本周现货基差较EG2401贴水20-30元/吨，基差商谈稳定；下周现货基差较EG2401贴水10-20元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水5-10元/吨。尾盘乙二醇期货延续弱势震荡，张家港乙二醇市场现货价格维持低位。 的声明中，沙特表示将在一季度结束之后，逐步供应回归，为了支持市场稳定，这些额外的削减量将根据 市场情况逐步返 回。东北亚乙烯价 短纤：短纤主力期货跌48至7140。现货市场：涤纶短纤工厂价格波动较小，贸易商出货为主，场内成交谨慎，价格僵持运行。华东地区1.56*38短纤主流价格在7030-7300现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7200-7400；福建地区短途送到价7300-7350。 格本周小幅走低。国内一些乙烯衍生品苯乙烯单体、 环氧乙烷和聚氯乙烯生产商最近 观点：北美重整辛烷值利润率略有下降，BTX利润率提高。尽管辛烷 几周加大了减产 值溢价的损失，汽油仍然是芳烃去向首选。辛烷值溢价和汽油价值已 力度。亚洲乙烯供 经下降。石脑油价格小幅走强，平均裂解价差上升。随着汽油与石脑 应充足，市场采购 油的价差下降，混合价值和高辛烷值组分的价格同样下降。对高辛烷 意愿较低。卫星裂 值汽油桶的需求仍然存在97RON优质汽油与常规汽油价格的溢价下 解降负，在12月1 降。北美STDP的经济效益略有改善，略高于盈亏平衡水平，目前北 日关闭60万吨/年 美装置并未拥有大规模提负荷的计划，北美汽油市场疲软阻碍了MX 的苯乙烯装置，由 的进口，美国和韩国价差为98美元。亚洲MX与石脑油的价差缩小 于巴拿马运河堵 至222美元，重整利润率下滑。由于一些国家的汽油需求一直在下 塞导致乙烷到达 降，MX已逐渐从汽油库中转移出去。北美PX进口处于较高的水平， 延迟，卫星不得不 月进口量超过10万吨，需求乐观。亚洲现货PX受到原油以及供给 在12月降负荷运 增加的影响出现下跌。国内PTA产量保持稳定，预计未来几个月将 行。乙烯下游行业 有所上升，因为国内的新产能已经启动，预计未来几个月将有更多产 下游产品价格逐 能随着季节性需求的上升。PX与石脑油价差保持在362美元。PX与 渐下降，其高峰需 MX的价差在过去几周一直保持健康。在我们的供需平衡表中， 求季节即将结束。 PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期 随着煤炭供应的 也接近上限。 增加，煤炭价格上 涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港口成交价格与提货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 555.1 553.2 1.9 +0.34% FU高硫 元/吨 3099 3068 31 +1.01% LU低硫 元/吨 4118 4109 9 +0.22% 外盘 WTI原油 美元/桶 73.29 73.29 0.00 0 Brent原油 美元/桶 78.2 78.2 0.00 0 Nymex汽油 美元/加仑 2.1458 2.1458 0.0000 0 ICE柴油 美元/吨 770.75 770.75 0.00 0 Nymex天然气 美元/mmBtu 2.699 2.699 0.000 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -3.60 -3.70 0.10 -2.70% WTI隔月月差 美元/桶 -0.26 -0.26 0.00 0 Brent隔月月差 美元/桶 -0.02 -0.02 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 33.81 32.76 1.05 +3.20% SC-Brent价差 元/桶 -1.11 -2.11 0.99 -47.14% Brent-WTI价差 美元/桶 4.91 4.91 0.00 0 燃油 FU隔月价差 元/吨 12 6 6 +100.00% LU隔月价差 元/吨 -61 -68 7 -10.29% FU-SC价差 元/吨 -981 -998 17 -1.71% LU-SC价差 元/吨 38 43 -5 -11.55% LU-FU价差 元/吨 1019 1041 -22 -2.11% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 81.45 85.62 -4.17 -4.87% 俄罗斯ESPO 美元/桶 77.36 80.56 -3.2 -3.97% 布伦特Dtd 美元/桶 81.24 80.63 0.61 +0.76% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 服务器返回出错！ 467 #VALUE! #VALUE! 新加坡低硫 美元/吨 629 639 -10 -1.57% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 17760 18300 -540 -2.95% LU燃料油 吨 3720 3720 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.6354 103.1952 0.4402 +0.43% 美十债收益率 % 4.28 4.22 0.06 +1.42% 人民币/美元汇率 - 7.1402 7.138 0.0022 +0.03% 海运数据 波罗的海BDI 指数 3346 3192 154 +4.82% 原油运价BDTI 指数 1171 1172 -1 -0.09% 成品油运价BCTI 指数 830 833 -3 -0.36% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 12月4日 553.2 979 5680 4055 7240 12月5日 555.1 974 5655 4014 7240 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z00142