国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月10日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【供需暂无驱动，橡胶小幅震荡】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格持稳，市场心态分歧，交投气氛平淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：生胶片74.08，烟胶片76.19，涨0.44；胶水74.30，涨0.30；杯胶55.50，涨0.10。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎企业开工负荷稳步推进，原料刚需采买为主， 橡胶 需求端对胶价难有明显支撑。主要观点：橡胶小幅震荡。供给端，目前国内产区胶树状况较好，云南产区迎来连续降雨天气，开割面积不断扩大，但由于开割初期，新胶上量仍然较少。中国社会库存下降，截至2024年5月5日，中国天然橡胶社会库存138.11万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.85%。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，实际原料需求刚需采买为主，对胶价难有明显支撑。在当前价格上，多空资金仍有一定分歧，套利盘部分继续加仓，当前RU仍相对高估，建议谨慎参与。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：EIA库存增加，油价小幅震荡】国际油价小幅震荡，当前油价的主导逻辑逐渐从供给端转向需求端。供给端方面，尽管目前以色列和哈马斯之间的战争仍在继续，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。市场预期OPEC+可能会在6月份延长减产，但OPEC+可能会取消之前的一些减产，以避免市场份额被非OPEC产油国抢走。需求端方面，近期美国最新非农数据以及就业率不及市场预期，引发了市场对于美国经济弱的担忧，进而对原油需求造成拖累。短期油价影响因素较多，预计后期波动幅度较大。操作上，短期观望。【燃料油：原油暂时止跌，燃料油跟随震荡】 燃料油小幅震荡。截至5月8日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加292.6万桶，至三周高位2,075.3万桶。燃料油现货市场有所恢复，亚洲燃料油市场 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 基本保持稳定，380CST高硫燃料油裂解差价保持在九个月来的最高水平，由于季节性需求预期，预计第二季度高硫燃料油市场将保持强劲。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油或偏强震荡。操作上，短期观望。原油大幅下跌，芳烃明显走弱PTA：成交基差参考期货2409升水5元/吨，较上一交易日走强1元/吨。PTA装置检修计划对行情提振效果一般，市场缺乏最新重大消息指引，日内PTA小幅收跌。今日PTA加工费395元/吨，下跌41元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4335-4340元/吨，较上一工作日下跌47.5元/吨，下周现货商谈4340-4345元/吨；5月下期货商谈4345-4350元/吨。本周现货基差较EG2409贴水60-65元/吨；下周现货基差较EG2409贴水55-60元/吨；5月下期货基差较EG2409贴水50-55元/吨。尾盘乙二醇期货调整较小，尾盘张家港乙二醇现货市场商谈价格维持低位，基差商谈小幅走强。 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货跌8至7322。现货市场：涤纶短纤工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游采购积极性不高，部分贸易商寻机补货，场内成交一般。华东地区1.56*38短纤主流价格在7270-7450现金含税自提；华北地区涤纶短纤市场价7350-7500现金含税送到；福建地区市场价7450-7500现金含税送到。 品种：PTA操作建议：无。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美辛烷值走弱，原油和汽油都下跌。重整油比RBOB汽油溢价走弱，重整装置的原料成本上升，BTX的提取利润率下降，将重整油混合到汽油中仍然优于提取。欧洲重整油溢价略有下降，对高辛烷值组分的需求减少，这收紧了汽油与石脑油的价差，恶化了调油经济性，裂解价差下降。亚洲石脑油市场中生产商开始补充原料。东北亚的买家一直在寻求轻石脑油组分。石脑油对布伦特原油的裂解价差走强。亚洲汽油97RON优质汽油价格也与普通汽油回落，价差为4.9美元。商业市场上销售重整油价格比石脑油高124美元/吨，比芳烃价格高51美元。北美炼油厂负荷至88.5%，炼厂负荷依然较低，随着亚洲大量芳烃供应的到来，区域价差缩小。TDP和STDP装置的经济持续向好。亚洲石脑油市场的购买势头有所改善，一些买家出现补充原料。供应仍然相对充足。亚洲MX市场很活跃，MX到石脑油价格稳定在每吨272美元。美国和亚洲之间MX的价差进一步缩小到每公吨163美元。PX与MX的价差暴跌，平均为47美元。国内PTA开工率下滑，PX行业的需求相对较低。MX大多保留在汽油池中。由于PX和聚酯 价值链的需求继续低迷，日韩工厂以最低的运转率运行，以减少损失。宁波中金已提前关闭其重整装置和下游相关PX工厂。浙石化在内的其他综合生产商将在5月份继续进行维修工作。原油价格稳定至走弱的趋势也使现货PX买家本周退出市场，PX与石脑油的价差至323美元。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平。国内聚酯开工达到93%。仪征PTA工厂开工，这使得中国大陆对PX的需求相当强劲。国内织造市场，负荷略有下滑。。乙二醇：东北亚乙烯市场仍然疲软，5月交货供应充足。下游需求很难上升，下游装置或启动新产能的动力很弱。苯乙烯、PVC、EO和EG几乎无法实现盈亏平衡。考虑到丙烯需求的增加，同时也需要处理过量的乙烯。一些韩国生产商已经开始与贸易公司谈判6月份的装货事宜。由于卫星决定重启苯乙烯装置，并取消了之前关闭EG装置的计划。并且还购买了两艘乙烯船，以满足其长期供应，同时进行乙烷裂解装置的周转。国内的MTO给乙烯平衡增加了另一个不确定性。甲醇价格的走强扼杀了MTO的利润率。乙烯价格的任何潜在下跌都将进一步侵蚀MTO利润，限制MTO运营。目前的MTO运行率平均约为85%。国内乙烯下游需求稳定。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，中东的不确定性市场市场情绪波动较大。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂买货意愿依然偏弱。。 品种：尿素观点：观望 逻辑：中期可等待 尿素 山东及两河成交价在2250-2270元/吨，高端成交价即将突破2300元/吨，虽高氮复合肥开工仍处高位水平，需求尚存，但下游抵触高价情绪渐显，加之近两日期货盘面走跌尽显颓势，一定程度上加重了业内人士对市场看空情绪，采购逐渐趋于谨慎，整体市场成交有所降温。现阶段工厂库存低位，主发前期预收订单，短期尿素价格趋稳运行为主。后市需关注工厂装置检修进度。 库存拐点，偏空操作。 推荐星级 ★★ ★ 甲醇 成本端，近期动力煤市场交投氛围火热，贸易商囤货意愿较强，市场心态积极，甲醇成本端支撑尚可；近期部分甲醇装置检修停车，整体开工窄幅下滑，供应端利好支撑仍存，但是下游对高价货抵触情绪加重，继续追高的可能性不大，在成本持续承压背景下部分下 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：中长期来 游存提前检修和推迟重启的计划，需求端逐渐走弱，对甲醇市场形成明显拖拽，部分地区市场价格高位回落。 看，供给端的回升，高价甲醇对下游需求的负反馈将逐步体现，甲醇重心或下移。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格窄幅下调，LLDPE市场均价在8380-8750元/吨之间，LDPE市场均价在9700-9950元/吨之间，HDPE市场均价在8320-8950元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8440元/吨，较上一个工作日下跌5元/吨，跌幅0.06%；LDPE（2426H）市场均价9820元/吨较上一个工作日上涨37元/吨，涨幅0.38%；HDPE（6095S）市场均价8388元/吨，较上一个工作日持稳。昨日国际原油市场小幅收涨，今日乙烯市场整体稳定，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货弱势震荡，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内业者多随行推涨，实际成交价位仍偏低。PP：聚丙烯粒料市场均价为7585元/吨，较上一工作日上涨19元，跌幅0.25%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格偏强整理。美国商业原油库存出现下降，早盘跌势被逆转，国际油价上涨，成本面支撑增强。宏观面回暖，带动聚丙烯期货走强，场内成交气氛稍有好转；供应面压力较大，贸易商积极出货，下游存刚需补货预期。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：宏观预期向好，中期成本支撑较强。 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存85.5万吨，较昨日减少1.5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 3、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月8日 611.3 1011 5845 4392 7420 5月9日 617 1015 5820 4359 7415 数据来源：CCF 4、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2310 2330 2310 2170 2320 前值 2310 2330 2310 2170 2320 差值 0 0 0 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 320 292.5 256.5 332.5 前值 320 292.5 256.5 332.5 差值 0 0 0 0 5、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2665 2735 2390 2775 前值 2670 2745 2410 2785 差值 -5 -10 -20 -10 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现 309 363.5 292 353.75 值前值 308 358.5 291 353.75 差值 1 5 1 0 6、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7250 7250 7600 7580 7580 7625 7625 7700 7760 前值 7250 7250 7600 7545 7600 7610 7625 7700 7760 差值 0 0 0 35 -20 15 0 0 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8500 8450 8100 9350 10050 9800 8700 8700 8550 前值 8500 8450 8100 9350 9950 9800 8700 8700 8550 差值 0 0 0 0 100 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8800 8800 8800 8000 8000 7900 前值 8850 9100 8700 8800 8800 8800 8000 8000 7900 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎