国贸期货投研日报：化工
化工 一、行情建议 2023年9月12日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【原油：库存大幅下降，油价高位波动】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★ 国际油价高位波动。供给端方面，沙特宣布将自愿减产100万桶/日延长至2023年12月底，同时俄罗斯宣布将继续自愿减少30 万桶/日的石油供应至2023年12月底，供给端的收紧继续为油价带来强劲的支撑。需求端方面，目前海外经济衰退的阴云仍没有消散， 原油&燃料油 欧元区综合采购经理人指数（PMI）初值从7月的48.6降至8月的47，创下2020年11月以来的最低水平，欧洲为抗击通胀而面临着经济衰退的风险。美国8月ISM制造业PMI为47.6，预期47，前值46.4，虽然环比有所改善，但依旧处于景气区间之下。此外，白宫批评沙特王国与俄罗斯密切合作，美国总统拜登政府热衷于在2024年总统大选之前控制油价，同时波士顿联储主席兼首席执行官苏珊·柯林斯（SusanCollins）早些时候表示美联储尚未充分遏制通胀，市场对于11月加息预期有所增加。【燃料油：原油高位震荡，燃油跟随回落】新加坡企业发展局公布的数据显示，截至9月6日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少46.5万桶，至七周低点1,945万桶。亚洲燃料油市场，欧洲柴油库存持续偏紧，柴油利润偏强运行，对低硫燃料油供应有分流作用。需求端，随着夏季的结束，预计高硫发电需求会出现大幅下降。成本端方面，短期原油维持高位，燃料油成本端支撑增强。【市场情绪降温，橡胶高位震荡】 操作策略：多NR空RU套利持有，沪胶1-5正套持有。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶震荡运行，天然橡胶市场主流价格区间整理，套利商加仓谨慎，下游按需采购。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片50.85，涨0.48；胶水47.0，涨0.70，杯胶41.75，涨0.20。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，目前轮胎厂家开工延续前期水平为主，至月底库存储备小幅增长为主，整体增幅有限。从了解来看，国内市场出货表现尚可，一定程度上提振消费总量表现。同期出口市场出货 总量小幅调整，大基量支撑仍有存在。主要观点：橡胶偏强震荡，现货市场主流价格区间整理，套利商加仓谨慎，下游按需采购。目前橡胶基本面仍有较强支撑，供给端，虽然国内外产区进入新胶增量阶段，但由于天气影响产区原料释放不及同期，短期收购价格持续高挺，成本端对胶价底部形成支撑；中游库存方面，截至2023年9月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量85万吨，较上期减少2.09万吨，环比减少2.4%。深色胶社会总库存为106万吨，较上期下降1.13%，浅色胶社会总库存为51万吨，较上期增加2.61%，深浅色胶库存反向变化对价差带来驱动；需求端，下游轮胎企业在出口订单及季节性需求较好支撑下开工维持稳定，原料刚需采买推进。从盘面来看，短期盘面或继续维持偏强表现，建议谨慎参与。1、原油：周一(9月11日)亚市，油价有所回落，因对经济的担忧打压燃料需求前景，不过布伦特原油价格仍在每桶90美元上方徘徊，主要受沙特和俄罗斯延长减产后供应收紧的支撑。 石化库存69，环比+5。本日 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌，价格变动幅度在10-50元/吨。线性期货低开震荡小涨，市场交投一般，部分货源偏紧，商家报盘部分涨跌。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。 盘面震荡，检修增加，需求提升，成本支 3、PP市场：今日国内PP市场价格窄幅上调。期货震荡偏暖对现货市场心态有一定提振，石化厂价部分区域调涨，货源成本支撑走强。 撑强，市场存支撑，空单轻 聚烯烃 现货市场前端部分资源偏紧，贸易商依托自身库存出货，价格部分 仓尝试。关注 随行上涨20-30元/吨。下游早间低价适量采购，整体交投表现平平。今日华北拉丝主流价格在7800-7900元/吨，华东拉丝主流价格在7820-7900元/吨，华南拉丝主流价格在7800-8000元/吨。 宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 聚酯 汽油旺季即将结束，芳烃依然较强运行 PTA：今日PTA市场上涨，盘中原油震荡在年内高点附近，且PTA产能运行率下降，支撑PTA行情。但PTA供应仍然充足，现货基差 乙二醇：由于短期供需平衡，亚洲乙烯价格保持稳定。国内主流乙烯工厂的 稳中偏弱。本周及下周主港货源报盘参考期货2401升水45-55自提，本周五前主港货源递盘参考期货2401升水40自提。共计成交18000吨。基差主流成交为：本周及下周货源参考期货2401升水40-45自提，部分9月底货源参考期货2401升水45自提。乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场调整较小，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約140-145，报盘4195，递盘4190；下周现货贴水2401合約130-140，报盘4205，递盘4195；9月下期货贴水2401合約125-135，报盘4210，递盘4200；10月下期货贴水2401合約95-100，报盘4240，递盘4235。短纤：短纤主力期货涨110至7658。现货市场：涤纶短纤工厂价格平稳，贸易商成交不多，下游追高谨慎，场内气氛一般。华东地区1.56*38短纤主流价格在7530-7700现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7650-7750；福建地区短途送到价7700-7850。观点：PTA：北美出行旺季即将技术，但辛烷值需求依然强劲。重整BTX利润率依然较好。从欧洲到美国的汽油套利仍然关闭，汽油与石脑油的价差依然较大，高辛烷值组分依然被需要。亚洲汽油裂解利润有所走弱，炼油商担心夏季过后炼油利润率可能很快下降。混二甲苯美国与韩国离岸价之间的价差降至每吨261美元。北美对混合二甲苯的汽油需求仍然强劲。美国二甲苯与石脑油的价差稳定在333美元/吨，生产商的利润率仍然非常健康。STDP利润不佳，大多数STDP装置并未开启，北美PX继续以进口为主。亚洲PX市场趋紧，价格随着原油快速提高，日韩PX的出售明显减少。PX与MX的价差略有扩大，达到每吨67美元。非一体化装置利润率仍处于严重亏损状态。中国几家PTA生产商一直在市场上从现货市场采购PX，以供10月和11月发货。由于日韩装置的检修问题，10月与11月的现货偏紧。尽管在过去的2-3周内，国内聚酯发生了零星的停产，但由于最近闲置装置重新启动，PTA需求并未降低。聚酯产能的进一步增加，PTA的整体需求迄今尚未出现疲软迹象。在我们的供需平衡表中，国内PX9月预计累库3万吨，10月去库13万吨，11月去库28万吨。PX后期预计大幅去库。近期的聚酯负已经达到92%，聚酯开工近期也接近上限。PTA8月PTA预计小幅累库19吨，9月PTA预计累库22吨,10月PTA预计累库14万吨，市场后市累库压力显现。成本端支撑明显。 售价小幅上涨。台湾装置在检修期基本稳定采购量，市场供需并未大的变化。兴兴下午找美金商询价10月底之前到的船货，MTO开车计划尚不明确。乙二醇9月累库8万吨，10月累库5万吨，乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速度以及乙烯的成本支撑情况，乙烯和煤炭的价格将对乙二醇有最大的影响。近期煤炭价格连续上涨，市场关注的重点转移至接连的事故是够会对煤炭继续产生影响，近期非电煤的价格上涨快速。。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 原油 期货 结算价 SC主力 Brent首行 （美元/桶） WTI首行（美元/桶） Nymex汽油（美分/加仑） Nymex柴油（美分/加仑） ICE柴油 （美分/加仑） 现值 538.1 102.33 97.14 284.59 294.76 292.5 前值 526.8 96.94 92.81 272.96 281.8 279.04 涨跌 11.3 5.39 4.33 11.63 12.96 13.46 幅度 +2.15% +5.56% +4.67% +4.26% +4.60% +4.82% 价差 价差 SC2301-2302（美元/吨） WTI首行-次行 （美元/桶） Brent首行-次行 （美元/桶） Brent-WTI首行 （美元/桶） Nymex汽油裂解 （美元/桶） Nymex柴油裂解 （美元/桶） 现值 -8.6 1.88 3.29 5.19 29.38 26.91 前值 -8.9 1.46 3.05 5.04 29.54 27.05 涨跌 0.3 0.42 0.24 0.15 -0.162 -0.137 幅度 -3.37% +28.77% +7.87% +2.98% -0.55% -0.51% 基本面 美国数据 商业库存（万桶） 库欣库存（万桶） 汽油库存（万桶） 原油产量（万桶/天） 活跃钻机数（台） 炼厂开工率（%） 现值 41602 2378 24648 1160 645 87.4 前值 41151 2583 24706 1160 635 85.3 涨跌 +451 -205 -58 0 +10 +2.1 燃料油 盘面 收盘价 FU2301 （元/吨） FU2305（元/吨） LU2302 （元/吨） LU2303（元/吨） 高硫近月纸货 （美元/吨） 高硫贴水 （美元/吨） 现值 2600 2667 4040 4000 361.49 2.54 前值 2475 2625 4016 3972 343.48 1.96 涨跌 125 42 24.00 28.00 18.01 0.58 幅度 +5.05% +1.60% +0.60% +0.70% +5.24% +29.59% 价差 价差 FU2305-2301（元/吨） FU2309-2305 （元/吨） LU2303-2302（元/ 吨） LU2304-LU2303（元/吨） LU2302-FU2301 （元/吨） LU2303-FU2301 （元/吨） 现值 67 18 -40 -78 1440 1400 前值 150 37 -44 -78 1541 1497 涨跌 -83 -19 4 0 -101 -97 幅度 -55.33% -51.35% -9.09% 0 -6.55% -6.48% 现货价格 现货（美元/吨） 新加坡高硫 阿拉伯湾高硫 新加坡低硫 日本低硫 南韩低硫 新加坡0.5%柴油 （美元/桶） 现值 366.00 322.99 598.00 607.00 656.50 108.81 前值 361.00 304.73 592.00 605.00 650.00 112.54 涨跌 5 18.26 6 2 6.5 -3.73 幅度 +1.37% +5.65% +1.00% +0.33% +0.99% -3.43% 库 新加坡库存 轻质馏分油 中质馏分油 残渣燃料油 波罗的海BDI指数 原油运价指数 成品油运价指数 （千桶） BDTI BCTI 现值 12872 11176 22566 1448 1,921 2,129 前值 13534 11051 22438 1425 1,951 2,124 涨跌 -662 125 128 23 -30 5 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 9月8日 690.6 1092 6060 4115 7665 9月11日 685.5 1111 6155 4168 7710 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证
