国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年12月29日星期五 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：产油国艰难达成协议，油价止跌反弹】国际油价止跌反弹。据市场消息，欧佩克+就进一步削减超过100万桶/日的石油产量达成初步协议。而沙特在进一步减产方面赢得了欧佩克+的临时支持，其他成员国将同意做出贡献。沙特警告称，如果其他成员国不做出更大贡献，它可能取消现有的自愿减产，如果协议不能最终敲定，将使石油市场处于危险边缘。尽管OPEC+再次达成协议，但内部的分歧和团结的脆弱性也是显而易见。需求端方面，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期，需求不足也对油价带来脱拖累。整体上看短期油价或有所反弹，但预计高度有限。【燃料油：原油成本支撑，燃油小幅反弹】 燃料油小幅反弹。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油 及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶，至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端，短期油价止跌反弹有所支撑。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【需求淡季来临，橡胶弱势震荡】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶下跌，天然橡胶市场价格走低，下游逢低刚需采购。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片52.60，烟胶片55.23，跌0.34；胶水52.3，涨0.1，杯胶46.0，跌0.20。（单 橡胶 位：泰铢/公斤）。下游需求：全钢轮胎方面，考虑样本内个别厂家次周停产行为贯穿影响，加之控产行为短期内将延续，次周全钢轮胎开工仍存走低预期；半钢轮胎方面，基于前期半钢轮胎厂家库存储备压力不大，短期内半钢轮胎厂家开工更多维持相对稳定状态，但是不排除仍有控产行为发生，预计次周半钢轮胎开工或小幅调整为主。 主要观点：沪胶弱势震荡。供给端方面，当前国内云南产区逐步停割，而海外产区受降雨影响，短期新胶供应压力有限。中游社会库存小幅下降，截至2023年11月26日，中国天然橡胶社会库存151.93万吨，较上期减少0.8万吨。下游需求端，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.96%，环比+0.08个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.12%，环比-1.63个百分点。全钢胎样本企业内销需求表现疲软，外销各企业表现不一，成品库存压力继续攀升。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，短期单边可交易价值较低。1、原油：预计下周国际油价或存下跌空间，预计WTI或在72-76美元/桶的区间运行，布伦特或在77-81美元/桶的区间运行。 石化库存44，环比-4.5。本日盘面维持震荡，基本面后续亮点不多，暂时观望，或空单尝试。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高 聚烯烃 报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：上午国内PP市场价格整理为主。期货高开后小幅回落，难提振现货市场氛围。月底贸易商多完成计划量，报盘变动不大，个别资源货少价格坚挺。下游制品库存高企，部分领域工厂开工负荷率下滑，补货积极性偏差，随用随采为主，市场交投气氛清淡。今日华北拉丝主流价格在7450-7550元/吨，华东拉丝主流价格在7430-7590元/吨，华南拉丝主流价格在7430-7650元/吨。 东北亚地区的乙 汽油表现较弱，芳烃偏弱运行 烯供应基本保持 稳定。由于供应过剩，国内乙烯价格 聚酯 PTA：上午市场的2024年1月中上旬主港货源报盘参考期货2405贴水48至贴水35元/吨自提、递盘参考期货2405贴水50元/吨自提，主流商谈区间集中在5905-5955元/吨自提。午后市场的1月中上旬主港货源报盘参考期货2405贴水48元/吨至贴水35元/吨自提，主流商谈区间集中在5910-5955元/吨自提。 再次下跌。目前看来，潜在的价格下行空间有限。乙烯衍生品聚乙烯、苯乙烯单体(SM)、聚氯乙烯(PVC)和乙 二醇市场的价格 乙二醇：张家港乙二醇市场本周货商谈4330-4335元/吨，较 上一工作日下跌17.5元/吨；下周现货商谈4345-4350元/吨；1月下期货商谈4375-4385元/吨。本周现货基差较EG2405贴水150-155元/吨；基差商谈调整较小，下周现货基差较EG2405贴水135-140元/吨；1月下期货基差较EG2405贴水100-110元/吨。尾盘乙二醇期货略有回升，张家港乙二醇市场现货价格小幅上行。短纤：短纤主力期货涨24至7444。现货市场：涤纶短纤工厂价格平稳运行，贸易商价格区间整理，下游刚需采购，场内整体成交不多，价格稳定。华东地区1.56*38短纤主流价格在7200-7350现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7280-7400；福建地区短途送到价7350-7450。观点：由于汽油表现不佳，重整油和辛烷值继续下降。这使得重整油对RBOB的溢价下降，重整辛烷值利润率继续下降，对于重整油的提取超过汽油调合的偏好。EIA公布炼油厂的运营能力为90.2%。美国汽油库存高企和产品价差走弱可能会推动炼油厂降低开工率，进而降低原油需求。欧洲汽油裂解价差下降，欧洲对美国的套利封闭。石脑油继续走强，汽油走弱和石脑油走强继续压缩汽油与石脑油的价差。亚洲石脑油裂解装置对石脑油的需求继续强劲，供应也相对紧张，石脑油裂解价差走强。亚洲97RON优质汽油对普通汽油价格的溢价收窄，常规汽油与石脑油的价差下滑。北美选择性甲苯净化STDP经济仍略低于盈亏平衡水平。MX美国和韩国的价差为每吨128美元，套利窗口实际上关闭。欧洲MX价格本周再次下跌，由于汽油与石脑油价差缩小，混合二甲苯溢价面临压力。欧洲MX的生产经济性是负面的。亚洲MX与石脑油价差缩小。PX与MX价差为每吨111美元，汽油市场的疲软使混合二甲苯价格下跌。基于目前PX与MX的价差，工厂仍购买市场上的混合二甲苯，以提高PX产量。在韩国，PX的需求仍然很低。乐天化学一直以最低速度运转。PX产量迄今为止保持稳定，PX生产的利润率仍然为正。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 上涨，支持购买情绪，尽管中国非一体化的SM、PVC和环氧乙烷(EO)工厂的开工率仍然很低，非一体化的SM和EO利润仍然为负。：沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 589.4 578.6 10.8 +1.87% FU高硫 元/吨 3229 3137 92 +2.93% LU低硫 元/吨 4327 4224 103 +2.44% 外盘 WTI原油 美元/桶 77.72 77.72 0.00 0 Brent原油 美元/桶 82.65 82.65 0.00 0 Nymex汽油 美元/加仑 2.2417 2.2417 0.0000 0 ICE柴油 美元/吨 811.25 811.25 0.00 0 Nymex天然气 美元/mmBtu 2.789 2.789 0.000 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -2.60 -3.40 0.80 -23.53% WTI隔月月差 美元/桶 -0.08 -0.08 0.00 0 Brent隔月月差 美元/桶 0.25 0.25 0.00 0 SC-WTI价差 元/桶 37.45 26.55 10.90 +41.06% SC-Brent价差 元/桶 2.44 -8.47 10.91 -128.76% Brent-WTI价差 美元/桶 4.93 4.93 0.00 0 燃油 FU隔月价差 元/吨 5 13 -8 -61.54% LU隔月价差 元/吨 160 57 103 +180.70% FU-SC价差 元/吨 -1195 -1116 -79 +7.11% LU-SC价差 元/吨 -108 -29 -79 +276.49% LU-FU价差 元/吨 1098 1087 11 +1.01% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 83.06 82.17 0.89 +1.08% 俄罗斯ESPO 美元/桶 78 76.84 1.16 +1.51% 布伦特Dtd 美元/桶 82.46 82.28 0.18 +0.22% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 459 446 13 +2.91% 新加坡低硫 美元/吨 624 622 2 +0.32% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 23300 33300 -10000 -30.03% LU燃料油 吨 3720 3720 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 102.8618 102.7309 0.1309 +0.13% 美十债收益率 % 4.27 4.34 -0.07 -1.61% 人民币/美元汇率 - 7.1313 7.1484 -0.0171 -0.24% 海运数据 波罗的海BDI 指数 2696 2391 305 +12.76% 原油运价BDTI 指数 1192 1207 -15 -1.24% 成品油运价BCTI 指数 838 831 7 +0.84% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎 6 期